팀켄(TKR)이 3분기 매출액 12억1000만 달러(전년 대비 4.7% 증가), 조정 EPS 1.65달러(20% 증가)를 기록하고 올해 조정 EPS 전망치를 6.35~6.50달러로 상향했다고 4일(현지시간) 컨퍼런스콜에서 밝혔다. 조정 EBITDA 마진은 18.5%로 전년 동기 17.4%보다 1.1%포인트 높아졌다.

중국 풍력 기저효과 강조한 경영진, 관세 환급 0.13달러는 변수

루시안 볼데아 대표는 3분기 자체 성장률 2.8%를 제시하면서 중국 풍력 매출 급감을 제외하면 한 자릿수 중반이라는 점을 반복해 강조했다. 지난해 3분기의 높은 기저 탓에 헤드라인 성장률이 낮아 보인다는 점을 선제적으로 해명하는 구도로 읽힌다. 산업용 모션의 물량 증가와 양 부문의 가격 인상이 성장을 이끌었고, 비스 델리몬 인수가 매출에 1.8%포인트를 보탰다.

다만 이익의 질은 따져볼 대목이 있다. 마이클 디센자 최고재무책임자(CFO)는 조정 실적에 미국 IEEPA 관세 환급 순효과 약 1200만 달러, 주당 0.13달러가 포함됐다고 밝혔다. 환급분이 빠지면 EPS 증가폭은 20%보다 작아진다. 조정 EBITDA 2억2500만 달러 중 가격 효과는 1200만 달러, 관세는 환급과 비용 감소로 1400만 달러 순이익 요인이었다. 인건비와 항공우주·방산 투자로 제조원가와 판관비는 늘었다.

부문별로는 엔지니어드 베어링 매출이 7억7100만 달러(0.7% 증가), 조정 EBITDA 마진이 20.2%였다. 산업용 모션은 4억4000만 달러로 12.4% 늘었고 마진은 19.8%였다. 지역별 자체 성장률은 미주 6% 증가, EMEA 3% 감소, 아시아태평양 3% 증가였다. 영업현금흐름은 2억5600만 달러, 잉여현금흐름은 2억2100만 달러였다. 주주환원은 8900만 달러였고 순부채 대비 조정 EBITDA는 1.7배로 낮아졌다.

EPS 상향 배경에 이자비용, 내년엔 벨트 매각과 80/20 효과 기대

올해 조정 EPS 가이던스 중간값은 전년보다 20% 증가하는 수준이다. 그러나 가이던스 구성을 보면 총매출 증가율 약 5.5%, 자체 성장률 중간값 3.5%, 조정 EBITDA 마진 18% 중반대, 잉여현금흐름 3억7500만~4억 달러는 모두 기존과 같다. 상향의 일부는 순이자비용 전망 하향(EPS 0.08달러 반영)과 환율 기여 상향(약 1.25%)에서 나왔다. 영업 전망 자체를 끌어올렸다기보다 재무 요인이 더해진 조정에 가깝다는 해석이 가능하다. 인수합병은 순매출에 0.75%포인트를 보탤 것으로 봤다.

최종 시장별로는 자동화·산업 솔루션 전망을 올리고 전력·전기화는 낮췄다. 4분기 중국 풍력 매출은 전분기, 전년 동기 대비 모두 감소를 가정했다. 사업 포트폴리오가 자동화 중심으로 이동하고 있음을 보여주는 대목이다.

내년 전망은 공식 가이던스가 아니라는 단서가 붙었지만 볼데아 대표는 자체 성장률이 한 자릿수 중반일 것으로 내다봤다. 3분기 말 수주잔고는 전분기보다 늘었고 전년 대비 한 자릿수 중반 증가했다. 3분기 말 마무리된 벨트 사업 매각은 2027년 산업용 모션 EBITDA 마진을 200bp 넘게 높이고, 전사 기준으로는 60~70bp 개선 효과가 있다. 80/20 전략은 2027년 순이익 요인이 될 것으로 전망했다.

인수합병은 대형 거래가 아닌 소규모 보완 인수와 기술 확보형 투자 중심이다. 이번 전기접착 기술 업체 지분 투자도 휴머노이드와 자동화 분야 성장을 겨냥한 것이다.

내년 성장 신뢰도 집중 질문, 자동차 철수 매출은 2028년

질의응답은 내년 한 자릿수 중반 성장의 신뢰도에 집중됐다. 볼데아 대표는 이 수치가 자동차 완성차 부문 철수를 반영한 순증가율이며, 철수 매출 대부분은 2027년이 아닌 2028년에 발생한다고 답했다. 내년 성장률에 대한 부담이 제한적이라는 점을 분명히 한 것으로, 시장의 우려를 상당 부분 덜어주는 답변이다. 중국 풍력은 4분기에 한 단계 더 줄지만 전체 매출에서 한 자릿수 초반 비중이어서 영향이 크지 않다고 설명했다.

3분기 마진 압박 요인에 대한 설명도 이어졌다. 디센자 CFO는 산업용 모션에서 제품 구성이 악화됐다고 밝혔다. 고마진 사업의 성장이 상대적으로 더뎠고, 체인 등 저마진 사업이 빠르게 성장했으며 8월 유럽 부진도 영향을 줬다는 것이다. 구조적 문제라기보다 일시적 믹스 요인이라는 뉘앙스지만, 고마진 사업의 회복 속도가 향후 마진 흐름의 관건이다.

성장 동력으로는 자동화·로보틱스가 선두이고 항공우주·방산이 뒤따른다고 했다. 두 분야 모두 파이프라인이 두 자릿수 후반 증가했다. 가격에서 원가를 뺀 효과는 3분기 전년 대비, 전분기 대비 모두 플러스였고 4분기에도 같을 것으로 봤다. 80/20 전략의 최소 주문 금액 도입은 9월부터 구체적 성과가 나타났다고 했다. 투자자는 관세 환급 같은 일회성 요인을 걷어낸 뒤에도 가격·원가 개선과 수주 증가가 이어지는지 주시할 필요가 있다.

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