마진 4년 만에 최고, 경영진은 비용 절감과 수주 질을 전면에 내세웠다

코그니전트테크놀러지솔루션즈(CTSH)가 3분기 불변환율 기준 매출이 전년 동기 대비 4.8% 증가한 57억 달러, 조정 EPS가 7% 늘어난 1.49달러를 기록했다고 29일(현지시간) 발표했다. 다만 헬스케어와 소비재 재량지출 부진을 반영해 연간 매출 성장률 가이던스 상단은 낮췄다.

경영진이 가장 강조한 대목은 수익성이다. 조정 영업이익률은 16.3%로 30bp 개선돼 7분기 연속 전년 대비 확대됐고 4년 만의 최고 수준이다. 다만 이 수치에서 비용 절감 프로그램 프로젝트 립 관련 비용 약 5100만 달러가 제외됐다는 점은 감안해야 한다. 절감 효과와 우호적인 환율이 인건비 상승과 AI 파트너십, M&A 투자 부담을 상쇄한 구조로, 마진 개선의 상당 부분이 비용 통제와 환율에 기댄 것으로 해석된다.

반면 성장의 질을 설명하는 어조는 자신감이 두드러졌다. 금융서비스는 12% 성장하며 3분기 연속 두 자릿수 성장세를 이어갔고, 통신·미디어·기술 부문도 아스트레야 인수 효과로 두 자릿수 성장했다. 최근 12개월 신규 수주는 4% 늘었고 수주대비매출비율은 1.3배였다. 신규·확장 수주 비중이 60%로 10%포인트 넘게 높아진 점은 향후 매출 전환 속도를 끌어올릴 근거로 제시됐다.

반대로 헬스사이언스는 규제와 재원 불확실성, 제품·자원 부문은 지정학 불확실성과 공급망 차질, 고유가 부담이 발목을 잡았다. 현금흐름은 양호했다. 3분기 잉여현금흐름은 9억2500만 달러였고 평균 약 53달러에 490만 주를 매입하는 등 연간 약 26억 달러 주주환원 계획을 유지했다. 다만 매출채권회수기간이 89일로 5일 늘어난 점은 점검이 필요한 대목이다.

연간 성장률 상단 4%대 초반으로 하향, 프로젝트 립은 2027년까지 연장

회사는 연간 매출 성장률 가이던스를 기존 4%~5.5%에서 4%~4.4%로 낮췄다. 4분기 매출 성장률은 불변환율 기준 3.2%~4.7%로 제시했고 이 가운데 최근 완료한 인수 기여분이 약 200bp다. 연간 인수 기여분 약 150bp는 변함이 없어 유기적 성장 여력이 줄었다는 의미로 읽힌다. 최고재무책임자 자틴 달랄은 헬스케어와 소비자 대상 부문이 기존 가정보다 크게 영향받았고, 통합 서비스 전략에 따른 제3자 제품 재판매 기여가 낮아지며 4분기 일시 휴무 영향도 예상보다 크다고 설명했다.

수익성 가이던스는 상대적으로 견조하다. 조정 영업이익률은 기존 범위 중간값인 약 16.1%로 좁혀 30bp 개선을 전망했고, 연간 EPS는 5.72~5.79달러로 8%~10% 증가를 제시했다. 잉여현금흐름 전환율은 순이익의 90%~100%, 세율은 약 25%, 희석 주식 수는 약 4억6000만 주로 유지했다. 매출 눈높이는 낮추되 이익 방어력을 강조하는 구도다.

프로젝트 립의 총비용은 기존 2억3000만~3억2000만 달러에서 1억8000만~2억5000만 달러로 줄었다. 퇴직금 등 인건비 감소 영향이다. 2026년 절감 효과는 약 2억 달러로 기존 범위 하단과 일치하고, 이 비용 중 약 1억6000만 달러는 2026년에 집행된다. 프로그램 기간은 2027년 1분기까지 연장됐다. 달랄 CFO는 재교육과 재배치가 기대보다 잘 이뤄져 효과가 비용이 아닌 매출 측면에서 나타난다고 설명했다.

중장기 전략은 AI 빌더로 요약된다. 현대화, 핵심 업무의 에이전트화, 보안 AI, 데이터센터 및 워크플레이스 서비스를 4대 성장 분야로 제시했다. 호주 SAP 플래티넘 파트너 다이플렉스 솔루션즈 인수는 2027년 1분기 마감을 예상한다.

헬스케어 규제 불확실성이 4분기 부진의 핵심, 2027년 가이던스는 2월로 미뤄

Q&A는 수주와 헬스케어 전망에 집중됐다. 애널리스트들은 4분기 실적이 예상보다 약한 이유를 파고들었고, 라비 쿠마르 대표는 메디케이드·메디케어 규제 불확실성을 원인으로 지목하면서 2027년에는 이 부문이 안정될 것으로 기대했다. 구체적인 회복 시점이나 수치 대신 안정 기대감을 제시한 만큼, 헬스케어 회복 여부가 내년 성장률 눈높이를 좌우할 변수로 보인다.

금융서비스에 대해서는 최근 3개 분기 12% 이상 성장했고 수주도 역대 최고 수준이라고 답해 방어 논리를 분명히 했다. 금융서비스가 매출의 37%~38%를 차지해 2027년에도 양호할 것이라는 설명은 헬스케어 약세를 상쇄할 완충 장치로 해석된다. 달랄 CFO는 AI 수혜 서비스 라인인 BPO, 인프라, 사이버보안, 산업 솔루션이 사업의 약 40%를 차지하며 전체 자체 성장률의 2~3배 속도로 성장한다고 밝혀 AI 수요의 실체를 수치로 뒷받침했다.

반면 2027년 전망은 구체적 목표를 2월에 제시하겠다며 선을 그었다. 재량지출 회복의 조건으로는 거시 안정을 들었고, 4분기에서 1분기로 넘어갈 때는 절대 규모 기준 횡보 흐름을 예상했다. 이는 단기간 반등 가능성에는 신중한 입장으로, 투자자 입장에서는 2월 가이던스 전까지 불확실성이 이어질 수 있다.

인도 상장 검토는 규제 초안이 수주 내 공개되길 기다린 뒤 결정하겠다며 유보적인 입장을 보였다. 미국 노동부의 PERM 신청 중단 조치에 대해서는 미국 직원 약 3만2000명 규모라며 인재 전략과 운영에 중대한 영향은 없을 것으로 내다봤다. 고졸 신입 1500명을 미국에서 채용 중이라는 언급과 총마진 확대 지속 의지도 눈여겨볼 대목이다.

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