버티브홀딩스(VRT)가 28일(현지시간) 3분기 매출액이 약 43억 달러로 전년 동기 대비 61% 증가했고 조정 주당순이익(EPS)은 2.21달러로 78% 늘었다고 발표했다. 회사는 2026년 연간 가이던스도 전 핵심 지표에서 상향했다.

전 지역 가이던스 상회, 수주 100% 급증에도 수주 공개는 중단

경영진은 가이던스를 웃돈 숫자를 앞세워 자신감 있는 어조를 유지했다. 매출 증가분은 약 16억 달러였고 자체 성장률은 약 55%, 인수합병 기여분은 6%포인트였다. 자체 성장률은 미주 66%, 아시아태평양(APAC) 48%, 유럽·중동·아프리카(EMEA) 19%로 모든 지역이 분기 매출 가이던스를 넘어섰다.

수익성 개선이 특히 두드러졌다. 조정 영업이익은 약 11억 달러로 83% 늘었고 조정 영업이익률은 25.2%로 290bp 개선됐다. 크레이그 챔벌린 최고재무책임자(CFO)는 매출 증가에 따른 운영 레버리지와 지속적인 생산성 향상을 마진 확대의 원인으로 꼽았다. 조정 EPS는 가이던스 중간값보다 0.41달러 높았다. 단순한 수요 호조를 넘어 비용 구조 개선이 실적 상회를 이끌었다는 의미다.

조르다노 알베르타치 대표는 3분기 자체 기준 수주가 전년 대비 100% 넘게 늘었다고 밝혔다. 데이비드 코트 집행 회장도 네오클라우드 포함 여부와 관계없이 수주가 강하고 고객 유형별로 균형 잡혀 있다고 강조했다. 다만 회사는 앞으로 수주 데이터를 공개하지 않기로 했다. 투자자가 참고하던 선행지표가 사라진다는 점에서 향후 실적 가시성 판단은 매출과 가이던스에 더 의존하게 됐다.

조정 잉여현금흐름은 6억5200만 달러로 50% 늘었다. 운전자본 사용과 순설비투자 증가가 일부 상쇄 요인이었으며 분기 말 순레버리지는 마이너스 0.2배로 순현금 상태를 유지했다.

연간 EPS 7.15달러·매출 146억 달러로 상향, 2027년 초과 성장 예고

4분기 가이던스는 중간값 기준 조정 EPS 2.25달러(65% 증가), 매출액 약 44억 달러(53% 증가)다. 자체 성장률은 약 50%, 인수 기여분은 3%포인트로 제시했다. 조정 영업이익은 약 11억 달러, 영업이익률은 25.8%로 전망했다.

연간 가이던스는 조정 EPS 7.15달러로 기존보다 0.45달러 올렸고 전년 대비 70% 증가를 예상했다. 매출액은 146억5000만 달러로 6억5000만 달러 상향했으며 43% 증가한 수치다. 자체 성장률은 약 38%, 인수 4%포인트, 환율 1%포인트가 더해진다. 조정 영업이익은 약 35억 달러로 1억9000만 달러 올렸고 영업이익률은 24%로 약 360bp 확대된다. 조정 잉여현금흐름은 27억 달러로 43% 늘어난다.

2027년에 대해 알베르타치 대표는 풍부한 수주잔고와 파이프라인 가시성을 근거로 시장을 크게 웃도는 자체 성장률을 예상했다. 전력 확보, 인허가, 숙련 인력 부족이 속도 조절 요인이지만 성장을 꺾을 수준은 아니라는 판단이다. 인플레이션 환경에서도 생산성과 상업적 실행력으로 마진 확대를 기대했다.

잉여현금흐름은 연구개발, 설비 확충, 선별적 인수에 재투자할 방침이다. 분기 중 유틸리티 이노베이션 그룹과 킹 인바이런멘탈 서비시스 인수를 마쳤고, 슬로바키아 캠퍼스 확장, 말레이시아 조호르 신공장 가동, 연말까지 냉각기 생산능력 2배 확대도 진행 중이다. 공격적 증설과 인수를 병행하는 성장 우선 전략이 이어질 것으로 해석된다.

품질 논란과 재고 급증에 쏠린 질문, 2027년 마진은 구체 수치 회피

질의응답에서는 제품 품질 논란이 먼저 거론됐다. 시장 점유율 변화와 압축기 소손, 무정전전원장치(UPS) 과열 소문을 묻는 질문에 알베르타치 대표는 품질 데이터는 낙관적이며 신제품 초기 단계 품질도 개선되고 있다고 답했다. 완벽하지는 않다고 인정하면서도 품질과 신뢰성을 경쟁력으로 강화하겠다고 했다. 소문을 정면 반박하는 구체적 지표는 제시되지 않았다는 점이 부담이다.

공급망과 매출 인식 시점도 쟁점이었다. 챔벌린 CFO는 2분기 지연 매출 중 1억 달러에서 1억5000만 달러가 3분기에 반영됐다고 밝혔고, 이를 제외하면 3분기에서 4분기로 이어지는 흐름은 과거와 비슷하다고 설명했다. 재고자산이 100% 넘게 늘어난 배경으로는 성장 지원과 공장 회복탄력성 확보를 꼽았다.

2027년 설비투자 규모와 마진은 구체적으로 언급하지 않았다. 증분 마진은 30~35% 틀을 유지하며 성장 국면에서는 낮은 쪽, 안정 국면에서는 높은 쪽에 가깝다고 설명했다. 이는 고성장 속에서 마진 확대폭에 한계가 있을 수 있다는 신호로 읽힌다.

기술 로드맵에서는 800볼트 직류(DC) 전력 구조가 계획대로 진행 중이며, 2027년 고객 검증 과정에서 매출이 시작되고 시장 배치는 2028년으로 예상했다. 액체냉각은 수치를 밝히지 않았으나 승률과 리더십에 만족한다고 했다. 수주잔고는 구매주문서 기준으로만 집계하며 수주 시점은 12~18개월 범위로 변화가 없다고 밝혔다. 자본 배분 전략은 변함이 없고 자사주 매입과 배당도 검토하지만 자체 역량·설비 투자와 인수합병의 가치가 가장 크다고 답했다. 신임 제조·물류 총괄 부사장으로 마이크 레샤가 합류했다.

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