환율이 키운 두 자릿수 성장, 회원 기반은 체질 개선

프라이스스마트(PSMT)가 27일 2026 회계연도 4분기(6~8월) 콘퍼런스콜에서 희석 주당순이익(EPS) 1.21달러로 전년 동기 1.02달러보다 19% 늘었다고 밝혔다. 4분기 영업이익은 8.1% 증가한 5700만 달러, 순이익은 3760만 달러였다. 상품 순매출액은 13.8% 늘어 15억 달러에 육박했다.

경영진은 이번 실적에서 회원 지표와 신선식품 리모델링 효과 등 구조적 성장을 전면에 내세웠다. 다만 항상환율 기준 상품 순매출액 증가율은 7.8%, 동일 매장은 6.2%로 달러 기준 12.2%의 절반 수준이다. 성장의 상당 부분이 환율 효과라는 의미다. 콜롬비아가 연결 동일 매장 매출 증가에 약 560bp를 기여했는데, 회사가 페소 강세 영향이 컸다고 직접 설명한 점은 자신감과 함께 투명성을 확보하려는 태도로 읽힌다.

회원 기반의 질적 개선이 실적의 진짜 동력으로 제시됐다. 최근 12개월 갱신율은 90.4%로 전년 88.8%보다 올랐고, 플래티넘 비중은 17.9%에서 23.4%로 550bp 상승했다. 연간 회원권 수익은 17.8% 늘어난 1억80만 달러, 온라인 매출은 26.3% 늘어난 3억8740만 달러다.

반면 수익성에는 그림자가 있다. 4분기 판매비와관리비율은 13.8%로 전년 13.5%보다 높아졌고 영업이익률은 4.0%에서 3.8%로 내려갔다. EPS 증가에는 실효세율이 32%에서 25%로 낮아진 효과도 작용해, 영업 레버리지보다 세금 요인이 이익을 부풀렸다는 해석이 가능하다. 연간 기준으로는 EPS 5.40달러로 12% 늘었고 영업이익은 12.3% 증가한 2억6100만 달러였다.

가이던스 없이 공격적 출점, 칠레 진출이 중장기 전략의 축

회사는 이번에도 공식 가이던스를 제시하지 않았다. 대신 2027 회계연도 1분기 초반 흐름으로 자신감을 드러냈다. 10월 25일까지 8주간 동일 매장 상품 순매출액이 11.8%(항상환율 기준 6%) 늘었다는 것이다. 환율 효과를 걷어낸 6%대 성장이 이어지고 있다는 점이 핵심이다.

전략의 무게중심은 출점과 물류 인프라다. 8월 코스타리카 시우다드케사다에 10번째 클럽을 열었고, 2027 회계연도 1분기에는 자메이카 몬테고베이 3호점을 개점했다. 자메이카 킹스턴 4호점은 2026년 12월, 과테말라 비야누에바 8호점은 2027년 늦겨울, 코스타리카 에레디아 11호점과 칠레 첫 클럽은 2027년 봄 개점이 예정돼 있다. 4개 클럽이 모두 문을 열면 총 63개 클럽 체제가 된다.

특히 칠레는 단순한 1호점이 아니라 본격 시장 진입 단계다. 추가 부지 2곳의 이행계약을 체결했고 현지 대표와 구매팀을 채용했으며, 2027 회계연도에 외부 운영 물류센터를 열 계획이다. 자메이카, 도미니카공화국, 칠레에 물류센터 3곳도 추가한다. 선투자 비용이 단기 수익성을 압박할 수 있다는 점이 관건이다.

상품 전략에서는 선택과 집중이 읽힌다. 4분기 말 청력 서비스를 중단하고 그 공간을 상품 판매에 돌리기로 했다. 자체 브랜드 멤버셀렉션은 새 산정 방식 기준 총상품 매출의 26.9%를 차지했다. 한편 트리니다드 달러로 보유해 환전이 어려운 현금과 단기 투자자산은 5380만 달러로 5월 말 4410만 달러보다 늘었고, 회사는 달러 유동성 상황이 여전히 어렵다고 밝혔다.

콜롬비아 마진 하락과 판관비 해명, 렐렉스 지연이 쟁점

질의응답의 초점은 수익성이었다. 콜롬비아 영업이익률이 하락한 배경에 대해 구알베르토 에르난데스 최고재무책임자(CFO)는 칠레 창업 비용 약 420만 달러, 신규 반영된 부유세 80만 달러와 플라스틱세 약 45만 달러를 이유로 들었다. 이전가격 규정에 따라 콜롬비아에 배분된 비용도 약 900만 달러 늘었다. 일회성과 구조적 요인이 섞여 있어, 칠레 출점 이후에도 콜롬비아 마진이 반등할지는 불투명하다.

연간 판관비율 13.2%는 장기 목표 수준이 아니라고 인정한 대목은 이례적으로 솔직했다. 전년 대비 상승분 30bp 가운데 기술 투자가 20bp, 대표 보수가 10bp를 차지했고, 청력 서비스 중단에 따른 자산 처분 손실도 약 180만 달러 발생했다. 4분기 세율 하락은 미국 세무 우발채무 환입 약 190만 달러와 도미니카공화국 태양광 세액공제 60만 달러 등 약 250만 달러 효과가 컸으나, 향후 세율은 전망하기 어렵다며 선을 그었다. 세금 효과가 반복되기 어렵다는 신호다.

가장 불편한 대목은 수요 예측·재고보충 시스템 렐렉스(RELEX)였다. 2027 회계연도 2분기까지 끝내기로 한 도입이 지연됐고, 데이비드 프라이스 대표는 여러 국가 구매팀의 업무 방식과 데이터를 표준화하는 일이 예상보다 복잡하다고 설명했다. 새 완료 시점은 제시되지 않아 사실상 답을 피한 셈이다. 출점 속도 역시 가이던스 없이 이사회와 내부 투자수익 기준에 맞춘 지속 가능한 성장이라는 원론적 답에 그쳤다.

외부 변수로는 연료·운임·식품 비용이 동시에 오르는 시나리오를 가장 경계했다. 미국 디젤 가격은 사상 최고 수준이고 강한 엘니뇨가 겨울까지 예보됐으며, 해상 운송 일정과 파나마 운하 처리 능력도 불안 요인이다. 높은 갱신율과 동일 매장 매출 모멘텀은 긍정적이지만, 판관비 통제와 렐렉스 일정이 주가 향방을 좌우할 전망이다.

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