애스버리오토모티브그룹(ABG)이 3분기 매출액 44억 달러, 매출총이익 7억3200만 달러, 조정 주당순이익(EPS) 6.16달러를 기록하고 전 매장의 통합 딜러관리시스템 티케온(Tekion) 전환을 마쳤다고 27일 발표했다.

티케온 전환 완료, 일회성 부담 걷어낸 기저 체력 강조

매출총이익률은 16.6%, 조정 영업이익률은 4.9%였고 조정 순이익은 1억1100만 달러, 조정 EBITDA는 2억1800만 달러로 집계됐다. 토탈케어오토(TCA)의 비현금성 이연 효과로 주당 0.69달러가 차감됐으며, 이를 제외하면 조정 EPS는 6.85달러다.

경영진이 가장 앞세운 키워드는 단일 기술 플랫폼이다. 3분기에만 47개 매장을 전환해 분기 기준 최대 기록을 세웠고, 10월에 나머지 10개 매장까지 마무리했다. 모든 영업 매장이 한 플랫폼에서 돌아가는 단계에 도달했다는 점을 중대한 이정표로 규정한 어조에서 자신감이 읽힌다.

다만 신차 부문에서는 방어적 해명이 뒤따랐다. 신차 대당 매출총이익(PVR)은 2949달러로 전분기보다 6% 줄었고, 동일 매장 신차 판매 대수는 8% 감소했다. 지난해 전기차 세액공제 종료 직전 수요가 몰린 기저 부담이 원인이며, 감소분 중 5%포인트가 전기차 급감에서 나왔다는 설명이다. 전기차 판매는 전년 대비 76% 줄어 비중이 2.1%로 낮아졌다.

부진의 상당 부분을 정책 요인으로 돌리고, 티케온 도입 비용 600만 달러와 중복 시스템 비용 100만 달러를 조정 항목으로 분리해 기저 수익력을 부각하려는 구성으로 해석된다. 중고차 소매 PVR이 10% 증가한 1777달러로 개선세를 이어간 점이 이를 뒷받침하는 근거다.

2027년 말 판관비율 60%대 초반, 비용 절감과 마진 개선 병행

가이던스의 핵심은 판매비와관리비(SG&A) 비율이다. 2027년 연초 60%대 중반에서 출발해 연말 60%대 초반에 도달하는 것이 목표이며, 개선분의 절반은 매출총이익 성장에서, 나머지 절반은 비용 절감에서 나온다는 구상이다. 디지털 차량 거래가 안착하면 2028~2029년 60% 아래도 가능하다고 밝혀 티케온을 장기 효율화의 출발점으로 위치시켰다.

2027년 부문별 전망도 구체적이다. 신차 판매량은 비슷한 수준을 유지하고 신차 PVR은 2750~3000달러, 중고차 PVR은 1750달러 안팎을 제시했다. 금융·보험(F&I)은 TCA 이연 효과로 소폭 부담이 되고, 고정비 부문은 한 자릿수 중반 성장을 회복할 것으로 봤다. 4분기에는 중고차 소매 판매량이 전년 동기보다 늘 것으로 예상했다. 올해 연간 유효세율은 약 24.8%로 전망했다.

근거는 먼저 전환한 매장의 성과다. 쿤스와 조지아 매장의 고객 부담 정비 매출총이익은 7% 늘어 전사 동일 매장 보합과 대비됐고, 고정비 부문 매출총이익은 5% 늘어 전사 2% 감소와 차이를 보였다. 영업사원당 판매 대수는 4%, 정비사당 매출총이익은 9% 개선됐다.

재무 전략은 부채 축소가 우선이다. 연간 설비투자는 약 2억7500만 달러로 수정했고, 거래 조정 순레버리지 3.5배를 2027년 중반까지 3배 아래로 낮추는 것이 과제다. 달성 후에는 자사주 매입과 소규모 인수를 검토한다. 올해 조정 영업활동 현금흐름은 5억2500만 달러, 유동성은 10억 달러다. TCA는 현 체제 유지, 외부 채널 확대, 외부 회사 분리 등 3가지 선택지를 평가 중이다.

티케온 효과 시점과 서비스 마진 회복 여부가 최대 쟁점

질의응답은 티케온 효과의 시점과 2027년 전망에 집중됐다. 경영진은 10월에 전환한 매장의 효과가 1분기 말에서 2분기 초 본격화될 것으로 봤고, 4분기도 티케온 영향이 큰 분기라고 설명했다. 단기 실적에는 전환 부담이 남아 있다는 점을 사실상 인정한 셈이다.

가장 날카로운 지점은 부품·서비스 마진이었다. 이 부문은 고객 부담 정비 매출이 2% 늘었지만 매출총이익은 보합이었고, 보증 정비 매출총이익은 1% 감소했다. 경영진은 전환 초기 직원들이 고객 응대를 위해 할인을 늘린 영향이며 약 6개월이 지나면 정상화된다고 답했다. 직원들이 새 시스템에 익숙해지는 데 6개월이 걸리며 이를 넘긴 매장이 35~40곳이라는 설명이 근거로 제시됐다. 9월 고정비 부문 매출총이익은 쿤스 9%, 조지아 7%, 플로리다 3% 증가했다.

수요 측면에서는 고객 부담 정비 입고 건수가 1.9% 감소했으나 정비 거절률 증가는 나타나지 않았다고 선을 그었다. 동일 매장 조정 SG&A가 매출총이익 대비 67%인 만큼 비용 효율화의 가시적 성과가 관건이다.

경영진은 인수합병 시장에서 우량 딜러 포트폴리오의 가치가 확인되고 있고, 회사가 부동산의 80% 이상을 보유해 현재 주가가 내재가치를 반영하지 못한다는 입장도 내놨다. 10월 초 연방거래위원회(FTC) 행정 절차가 기각된 점은 규제 불확실성 완화 요인이다. 고유가 장기화로 대형 SUV 보유 고객이 하이브리드 SUV로 갈아타는 경향이 나타난다는 점도 신차 믹스 변화 변수로 주목된다. 주가 방향은 1분기 말에서 2분기 초 서비스 마진 정상화가 숫자로 확인되는지에 달렸다.

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