어플라이드디지털(APLD)이 7일 2027 회계연도 1분기(8월 31일 종료) 어닝콜에서 매출액이 3억4190만 달러로 전년 동기 8090만 달러보다 322% 급증했다고 밝혔다. 경영진은 향후 12개월간 600MW 이상을 가동에 투입하겠다고 제시했다. 직전 12개월 가동분 250MW의 2배를 웃도는 규모다.

매출 322% 급증 이끈 맞춤 설비, 순손실 2억2100만 달러는 비현금·일회성 영향

경영진은 이번 분기를 고성능컴퓨팅(HPC) 호스팅 중심의 고성장 국면으로 규정하며 자신감 있는 어조를 유지했다. 조정 EBITDA는 6440만 달러로 전년 동기 50만 달러에서 급증했고, HPC 호스팅 부문 순영업이익(NOI) 마진은 89%에 달했다.

다만 매출의 질은 따져볼 필요가 있다. HPC 호스팅 매출 2억6260만 달러 가운데 기본 임대료는 6580만 달러에 그친 반면 임차인 맞춤 설비(fit-out) 서비스가 1억8350만 달러로 약 70%를 차지했다. 안정적 임대 수익보다 건설 성격의 매출이 성장을 견인한 셈이다. 크로노스케일 매출 4150만 달러 중 약 2300만 달러도 GPU 하드웨어 판매였다.

순손실은 계속사업 기준 2억2100만 달러, 주당 0.76달러 적자였다. 경영진은 주식보상비용 6540만 달러 중 4130만 달러가 일회성 성과연동 주식에서 발생했고, 바브콕앤윌콕스(B&W) 투자의 공정가치 변동에 따른 비현금 손실 6750만 달러가 반영됐다고 설명했다. 이를 제외한 조정 순손실은 410만 달러, 주당 0.01달러 적자로 손익분기점에 근접했다는 점이 부각됐다.

비트코인 채굴 호스팅 부문 영업이익은 전력 가격 하락 덕에 1330만 달러로 직전 분기 600만 달러의 두 배를 넘었다.

3.5~4GW 포트폴리오 청사진, 프리미엄 가격과 저금리 자금 조달이 뒷받침

가이던스의 핵심은 규모 확대와 가격 결정력이다. 경영진은 연말까지 약 250MW 규모의 확장 임대 계약이 기존보다 크게 높은 가격에 체결될 것으로 내다봤다. 프리미엄에는 임대료 15% 이상 인상과 더 긴 계약 기간이 포함될 수 있다는 설명이다. 2027년 물량은 거의 계약이 끝났고 2028~2029년 수요도 강하다는 진단이 더해졌다.

2030년 말까지 가동 포트폴리오를 3.5~4GW로 키울 수 있다는 목표도 제시했다. 상단 달성에는 2028년 말 약 2GW 이후 2029년과 2030년 매년 약 1GW 인도가 필요하다. 회사는 병목이 전력이 아니라 건설과 인도 역량이라고 밝혀, 실행력이 향후 주가의 관건임을 스스로 인정한 것으로 해석된다.

전력 확보는 속도를 내고 있다. 베이스일렉트론과 노스다코타 약 1200MW 천연가스 발전소의 장기 전력구매계약을 맺었고 공급은 2030년 시작된다. 확보 장비는 이미 약 2.4~2.5GW 발전 용량이다. 연말까지 노스다코타 핵심 IT 용량은 300MW, 루이지애나·앨라배마 매출 기여는 2027년 상반기부터 시작될 전망이다.

자금 조달 비용 하락도 눈에 띈다. 6월 발행한 2031년 만기 선순위 담보부 채권 15억9000만 달러의 금리는 7%로, 지난해 9.25%에서 크게 낮아졌다. 코어위브에 대한 신용보강과 투자자 신뢰 확대가 배경이다. 다음 조달 대상은 폴라리스 포지 3, 델타 포지 1·2이며, 15년 테이크오어페이 계약을 바탕으로 한다. 크로노스케일은 마이크로소프트·엔비디아 GB300 NVL72 기반 50MW AI 컴퓨팅 구축으로 2027년 연간 반복매출(ARR) 10억 달러를 전망했다.

핀란드 1GW 확장 질의 집중, 대차대조표 부담과 실행 리스크가 관전 포인트

질의응답에서는 해외 확장 전략이 초점이었다. 핀란드에서는 최대 1GW 전력 용량 계약을 체결했으며, 초기 100MW는 2028년에 가능하고 2031년까지 단계적으로 늘어난다. 부지는 매입했지만 추가 전력 확보 시점의 추가 지급 전에 철수할 수 있는 선택권을 남겨뒀다. 30~40개 부지를 검토했고 건설비는 미국과 비슷하되 인도 일정은 더 길 것으로 봤다. 맥쿼리자산운용과의 협력은 북미에 한정된다고 선을 그어, 핀란드 자금 조달 구조는 아직 확정되지 않았다는 점이 확인됐다.

재무 건전성도 관심사다. 최고재무책임자는 현금및현금성자산 약 29억 달러, 제한된 현금 7억 달러를 제시했다. 부채는 약 64억 달러, 자기자본은 약 16억 달러다. 부채의 80% 이상이 2031 회계연도 이후 만기라는 점은 단기 상환 압박을 낮추는 요소지만, 레버리지가 높다는 사실은 변하지 않는다.

공급망에 대해서는 약 2년 전 일부 공장의 생산량 전체를 4년 정도 확보했다고 답했다. 데이터센터 입지 규제 강화는 이미 전력과 인허가를 확보한 기존 캠퍼스의 희소 가치를 높인다는 논리도 폈다.

현재 5개 캠퍼스, 3개 주에서 확보한 계약 매출은 약 360억 달러에 이른다. 투자자에게는 600MW 가동 목표의 달성 여부와 순손실 축소 속도가 확인 대상이다. 다음 어닝콜은 내년 1월로 예고됐다.

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