콤파니아세르베세리아스유니다스(CCU)가 2026년 2분기 통합 EBITDA가 전년 대비 59.4% 급증했다고 6일 발표했다. 칠레 내 주요 운영 부문의 강력한 실적이 성장을 견인했으며, 총매출은 4.8% 증가했다. 다만 전체 판매 물량은 1.5% 감소한 가운데 평균 가격이 6.4% 상승하며 가격 믹스 개선 효과가 두드러졌다.

가격 전략과 시장 집중으로 수익성 개선

에두아르도 로드리게스 CEO는 이번 실적 발표에서 '비즈니스 집중'과 '운영 시너지'를 반복 강조하며 자신감 넘치는 어조를 유지했다. 칠레 운영 부문이 2.5%의 물량 증가와 함께 EBITDA 26.2% 성장을 달성한 반면, 와인 부문은 13.7%, 국제 비즈니스는 7.4%의 물량 감소를 기록했다.

특히 국제 비즈니스 부문의 EBITDA는 25.8% 감소하며 발목을 잡았지만, 경영진은 이를 '구조조정 과정의 일환'으로 해석하며 방어적 태도보다는 전략적 선택임을 강조했다. 로드리게스 CEO는 소비자 트렌드 변화에 맞춘 제품 포트폴리오 혁신을 핵심 드라이버로 제시하며, 가격 민감도가 높아진 시장 환경에서도 프리미엄 제품군 확대를 통해 수익성을 방어하겠다는 의지를 분명히 했다.

아구아스 네슬레 인수와 칠레 시장 지배력 확대

CCU는 지난 분기 아구아스 네슬레의 49% 지분을 인수해 자회사로 편입시켰다. 이는 단순한 지분 확보를 넘어 칠레 생수 시장에서의 입지를 강화하려는 중장기 전략의 핵심 축으로 해석된다.

로드리게스 CEO는 이번 인수가 칠레 내 유통망 시너지와 브랜드 포트폴리오 다각화에 기여할 것이라며, 향후 2~3년간 생수 부문에서 두 자릿수 성장률을 목표로 한다고 밝혔다. 또한 아르헨티나 맥주 시장에 대해서는 물량 회복세가 가시화되고 있다며 긍정적 전망을 제시했다. CFO는 아르헨티나의 매크로 경제 개선이 하반기 실적 반등의 촉매가 될 것이라고 덧붙였다.

경영진은 CAPEX 계획에 대한 구체적인 수치는 공개하지 않았지만, 칠레 내 생산 설비 자동화와 디지털 마케팅 투자 확대를 우선순위로 두고 있다고 설명했다.

애널리스트 질의서 드러난 인플레 대응 전략

Q&A 세션에서 애널리스트들은 인플레이션 지속 시 가격 전가 능력과 소비자 이탈 리스크에 대해 집중 질문했다. 로드리게스 CEO는 가격 인상보다는 용량 조정과 프로모션 최적화를 통해 소비자 민감도를 관리하겠다고 답변했다.

특히 한 애널리스트가 와인 부문의 급격한 물량 감소(13.7%)에 대한 구조적 원인을 추궁하자, 경영진은 프리미엄 세그먼트로의 전환 과정에서 발생한 일시적 현상이라며 회피성 답변을 내놓았다. 이는 해당 부문의 실적 부진이 단기간에 해소되기 어렵다는 신호로 해석될 여지를 남겼다.

아르헨티나 시장에 대해서는 CFO가 환율 안정과 소비 심리 개선을 근거로 하반기 턴어라운드 가능성을 제시했으나, 구체적인 물량 가이던스나 수익성 목표치는 제시하지 않아 신중한 접근이 필요해 보인다. 전반적으로 CCU는 칠레 중심의 수익 구조를 더욱 공고히 하면서, 국제 사업부의 선택적 축소를 통해 수익성 개선에 집중하는 전략을 취하고 있다는 평가다.

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