콤파니아세르베세리아스유니다스(CCU)가 2025년 4분기 통합 EBITDA 17.2% 감소, 순이익 25.7% 급감을 기록했다고 26일 발표했다. 아르헨티나 사업 환경 악화와 일부 국가의 높은 비교 기준이 실적을 끌어내린 핵심 원인으로 지목된다.

CFO의 해법 제시: 아르헨티나 변수 제거하면 중간 한 자릿수 성장

Felipe Dubernet CFO는 이번 실적 발표에서 수치 뒤에 가려진 맥락을 적극적으로 부각하는 방어적 어조를 유지했다. 2024년 칠레 내 토지 매각이라는 일회성 이익을 제외할 경우 통합 EBITDA 감소폭은 2.9%에 그치며, 아르헨티나를 사업에서 제외하면 EBITDA는 중간 한 자릿수대 성장을 기록했을 것이라는 설명이 반복됐다.

칠레 운영 부문은 물량이 4.1% 성장하고 EBITDA도 7.8% 증가하며 방어막 역할을 했다. 반면 국제 비즈니스 부문 순매출은 36.3% 급감했고, 와인 부문도 물량 축소와 평균 단가 하락이 겹치며 매출이 16.8% 줄었다. 전체 통합 물량은 3620만 헥토리터로 7.3% 늘었고 매출은 5.5% 증가했지만, 이익 기반이 크게 훼손됐다는 점이 투자자 입장에서는 주목할 대목이다.

2025~2027 3개년 전략: 수익성·성장·지속가능성 세 축으로 구조 재편

CCU는 이번 어닝콜에서 단순한 분기 실적 해명을 넘어, 2025~2027년 중기 전략 방향을 구체적으로 제시했다. 수익성 제고, 성장 가속, 지속가능성 강화라는 세 가지 전략적 기둥을 중심으로 사업 구조를 재편하겠다는 청사진이다.

특히 주목되는 것은 저알콜 및 RTD(즉석음료) 제품 라인업에서 두 자릿수 성장을 달성했다는 점이다. 전체 소비가 위축된 환경에서도 이 카테고리에서 80% 이상의 시장 점유율을 유지하고 있다는 CFO 발언은, CCU의 포트폴리오 전환 전략이 유효하게 작동하고 있음을 시사한다. 산업용 수자원 소비 절감 등 지속가능성 목표도 구체적인 운영 지표로 연결되고 있어, 단순한 선언적 목표를 넘어선 실행력을 갖추고 있다는 인상을 준다.

Q&A 핵심: 칠레 볼륨 성장의 진짜 동력과 2026년 전망 신뢰성이 관건

애널리스트 Q&A 세션에서는 칠레 내 물량 성장의 지속 가능성과 맥주 카테고리 성과에 질문이 집중됐다. Dubernet CFO는 저알콜 RTD 제품군의 성과를 핵심 성장 동력으로 제시하며, 80% 이상 시장 점유율이라는 구체적 수치로 답변했다. 다만 아르헨티나 리스크 해소 시점이나 국제 부문 반등 시기에 대한 명확한 수치 제시는 없었다는 점에서 일부 회피성 답변으로 해석될 여지가 있다.

CCU는 2026년에도 어려운 외부 환경 속에서 성장을 이어갈 수 있다는 낙관적 전망을 피력했지만, 아르헨티나 환경이 실질적으로 개선되지 않는 한 EBITDA 회복 속도는 제한적일 수밖에 없다는 점이 투자자에게는 핵심 모니터링 포인트가 될 것으로 분석된다.

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