팬아메리칸실버(PAAS)가 3월 25일 라 콜로라도 스카른 프로젝트에 대한 개정 초기 경제 평가(PEA)를 발표하며 세후 순현재가치(NPV) 26억달러, 내부수익률(IRR) 17%라는 강력한 경제성을 제시했다.

고품질 은 광맥 개발로 저비용 생산 구조 확보

경영진은 라 콜로라도 프로젝트가 세계 최저 비용 은 생산 광산 중 하나로 자리매김할 잠재력을 강조했다. 이번 개정 PEA의 핵심은 기존 588 레벨에서 스카른 매장지로 접근하기 위한 경사면 건설을 2026년 착공한다는 점이다.

회사는 고품질 은 광맥과 스카른 매장지를 동시 개발하는 전략을 통해 생산 효율성을 극대화할 계획이다. 경영진은 철저한 시추 데이터 분석을 바탕으로 해당 자산의 개발 가치를 재평가했으며, 기존 계획 대비 훨씬 개선된 경제성 지표를 도출해냈다.

특히 2030년까지 새로운 가공 공장 건설을 완료해 스카른 및 신규 발견 광맥 지역의 생산성을 최대치로 끌어올린다는 로드맵을 제시했다. 이는 단순한 증산이 아닌 구조적 비용 경쟁력 확보를 통한 수익성 개선 전략으로 해석된다.

금속 가격 상승 시 NPV·IRR 추가 상향 여력 존재

개정 PEA는 5% 할인율 기준 세후 NPV 26억달러, 세후 IRR 17%를 전망했다. 이는 은 온스당 45달러, 아연 톤당 2,800달러, 납 톤당 2,000달러라는 보수적 금속 가격 가정에 기반한 수치다.

경영진은 현재 금속 가격 상승 추세를 고려할 때 실제 수익성은 이보다 높을 가능성이 크다고 강조했다. 특히 은 가격이 최근 50달러 수준까지 상승한 점을 감안하면, NPV와 IRR 모두 추가 상향 여력이 있다는 분석이다.

초기 5년간 연평균 6억5,300만달러의 잉여현금흐름(FCF)이 예상되며, 이는 회사의 자본 조달 능력을 크게 강화할 전망이다. 경영진은 이 현금흐름을 통해 프로젝트 초기 투자 자금을 자체 조달할 수 있다는 점을 부각시켰다.

글로벌 금속 가격 변동성에 대비한 철저한 민감도 분석도 실시했으며, 다양한 시나리오에서도 프로젝트의 경제성이 유지된다는 결론을 도출했다.

Q&A에서 탐사 잠재력과 개발 일정 구체화

애널리스트들은 PEA 변경 배경과 향후 탐사 계획에 집중적으로 질문했다. 마이클 스타인만 대표는 고품질 광구 우선 개발 전략을 통해 은 생산량을 크게 늘릴 수 있다고 답변했다.

이미 완료된 시추 작업 결과가 프로젝트 개발 계획 수립에 결정적 역할을 했다고 밝혔다. 경영진은 탐사 잠재력의 규모가 당초 예상보다 크며, 이는 장기적 생산 확대 가능성으로 이어진다고 강조했다.

애널리스트들이 우려한 건설 일정 지연 리스크에 대해서는 2026년 경사면 건설 착공, 2030년 가공 공장 완공이라는 구체적 타임라인을 제시하며 실행 가능성을 강조했다. 기술적 난이도보다는 자금 조달과 인허가 일정이 관건이라는 점을 분명히 했다.

경영진은 향후 분기별로 프로젝트 진행 상황을 투명하게 공개하며 투자자들의 신뢰를 확보하겠다는 의지를 재확인했다. 라 콜로라도 프로젝트가 회사의 장기 성장 동력이자 주가 재평가 촉매제가 될 것이라는 확신을 드러냈다.

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