내비오스매리타임파트너스(NMM)가 3분기 매출액이 전년 동기 3억4700만 달러에서 25% 증가한 4억3200만 달러, 순이익이 1억8570만 달러(주당 6.42달러)를 기록했다고 4일 콘퍼런스콜에서 밝혔다. 회사는 주당 현금배당금을 0.06달러로 결정했다.

운임 강세가 만든 이익 급증, 공격적 선단 확장 병행

이번 실적의 핵심 동력은 건화물선과 탱커 운임 상승이다. 3분기 통합 일일 용선료 수익(TCE)은 26% 오른 3만371달러였고, 건화물선은 43% 오른 2만5708달러, 탱커는 38% 오른 3만6183달러였다. 컨테이너선은 1% 하락한 3만1619달러로, 이익 증가가 사실상 벌크와 탱커 시황에서 나왔다는 점이 확인된다. 조정 EBITDA는 2억7200만 달러로 7800만 달러 늘었고, 조정 순이익은 8400만 달러에서 1억6400만 달러로 거의 두 배가 됐다. 선박 운영비는 정비와 예비부품 비용 증가로 8% 오른 일 7320달러였다.

경영진은 이익 확대를 재무 체력 강화와 연결해 설명했다. 순 LTV는 23.1%, 순부채 대비 장부자본 비율은 29%로 낮아졌고, 가용 유동성은 6억5700만 달러다. 회사는 3분기에 2028~2030년 만기 부채 9000만 달러를 조기 상환했다. 평균 선령 8.5년(업계 평균 13.8년)의 182척 선단과 사상 최대인 약 50억 달러의 계약 매출 잔고도 강조점이다. 호황에서 레버리지를 낮추면서 자산 가치를 방어하겠다는 메시지로 읽히며, 어조는 전반적으로 자신감이 두드러졌다.

4분기 80% 확정, 2027년은 건화물선 변동성에 베팅

가이던스에서는 4분기 가용일수의 80%를 일평균 순 3만1837달러에 확정했다. 계약 매출이 예상 현금 운영비를 1억3360만 달러 웃돌아 단기 실적 가시성이 높다. 미확정 또는 지수연동 일수는 2713일이다.

2027년은 가용일수 5만7947일 중 56%를 일평균 2만9605달러에 확정했고, 계약 매출이 현금 운영비를 400만 달러 초과한다. 미확정·지수연동은 2만5220일로, 일 1000달러 변동마다 2500만 달러 넘는 추가 잉여현금이 생긴다. 부문별로 컨테이너선은 98%, 탱커는 72%가 확정된 반면 건화물선은 87%가 열려 있어 미확정 일수의 80%에 가깝다. 시황 상승 시 이익 레버리지를 키우되 하방 위험도 일부 떠안는 구조다. 케이프사이즈 신조선 5년 용선에서 일 2만6000달러 하한과 이익배분 조건을 확보한 점은 이런 위험을 완화하는 장치로 평가된다.

자본 배분은 선단 확장과 주주환원의 병행이다. 3분기부터 4분기 현재까지 약 7억300만 달러로 신조선 7척을 확보하기로 했고, 17년 된 케이프사이즈 선박은 3080만 달러에 매각하기로 했다. 2026년에는 보통주 2억 달러 규모 자사주 매입을 추가 승인했다. 2024년 2분기 프로그램 시작 이후 발행 주식은 3020만 주에서 2820만 주로 6.7% 줄었다.

주주환원 재조정 시점과 호르무즈 변수가 Q&A 핵심

클락슨 플라토 증권의 오마르 노크타 애널리스트는 순 LTV 목표 도달 이후 전략 변화를 물었다. 안젤리키 프랑구 대표는 연말이 지나는 1분기에 시장 상황을 보며 주주환원을 재조정하겠다고 답했다. 구체적 수치 대신 방향성만 제시한 만큼 추가 환원 확대 여부는 1분기 시황이 가를 전망이다. 프랑구 대표는 본인이 지분 약 20%를 보유해 투자자와 이해관계가 일치한다고 강조했고, 기존 3대 부문 밖 투자도 기회가 생기면 연간 EBITDA 10억 달러 수준의 플랫폼으로 확장할 수 있다고 밝혔다.

제프리스의 스테파니 무어 애널리스트가 스팟과 장기 용선 비중을 묻자 경영진은 시장에 따라 노출을 조절한다고 답했다. 스트라토스 데시프리스 최고운영책임자는 내년 탱커 일수의 약 3분의 1이 열려 있고 대부분 변동성이 큰 VLCC 스팟이라고 설명했다. 건화물선 미확정 비중은 내년 약 90%이며 대부분 케이프사이즈다. 선박 매각 확대 가능성에는 가치가 보이면 매각한다며 지금까지 약 12억 달러어치를 팔았고 지속적인 프로그램이라고 답했다.

가장 눈길을 끈 대목은 뱅상 반데왈 최고트레이딩책임자의 시장 진단이다. 호르무즈 해협 봉쇄가 전 세계 원유·제품·LNG 물동량의 약 20%에 영향을 줬고, VLCC 운임은 일 140만 달러로 사상 최고치, 제품 탱커 지수는 3015포인트로 최고치를 경신했다. 다만 봉쇄가 길어지면 글로벌 경기 둔화나 침체성 수요 충격이 모든 해운시장에 영향을 줄 수 있다고 경고했다. 탱커 호황의 지속 여부가 지정학 변수에 달려 있다는 점이 향후 주가 향방의 관건으로 보인다.

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