AMD(AMD)가 3일 3분기 실적 컨퍼런스콜에서 매출액이 전년 대비 45% 증가한 134억 달러, 비GAAP 주당순이익(EPS)이 74% 늘어난 2.09달러로 분기 기준 사상 최대를 기록했으며, 4분기 매출액 가이던스는 약 170억 달러(상하 3%)로 제시한다고 밝혔다.

데이터센터 97% 급증, 사상 최대 분기에 실린 자신감

경영진은 3분기를 회사 역사상 가장 크고 수익성 높은 분기로 규정하며 자신감 있는 어조를 유지했다. 가장 두드러진 키워드는 데이터센터와 차세대 제품 양산이다. 매출 134억 달러는 가이던스 상단을 웃돌았고 전분기보다 16% 늘었다.

숫자 뒤의 실질 동력은 데이터센터다. 매출은 85억 달러로 97% 증가해 전체 비중이 1년 전 47%에서 64%로 높아졌고, 영업이익은 29억 달러로 168% 급증했다. 서버는 클라우드와 기업 고객 매출이 모두 2배 넘게 늘어 기존 전망인 80% 이상 성장을 크게 웃돌았다. 인스팅트 MI455X 본격 출하와 앤트로픽, 메타, 마이크로소프트, 오픈AI, 오라클의 첫 헬리오스 랙 가동은 AI 인프라 수요가 매출로 전환되는 단계에 들어섰다는 신호로 해석된다.

반면 클라이언트·게임 부문 매출은 37억 달러로 8% 감소했다. 메모리 비용 상승이 PC 수요를 눌렀고, 게임은 콘솔 주기 후반 영향으로 40% 감소한 7억7300만 달러에 그쳤다. 사업 포트폴리오가 데이터센터로 급격히 쏠리고 있다는 점이 확인된 셈이다.

수익성은 개선됐다. 매출총이익률은 56%로 190bp 상승했고, 영업이익은 39억 달러로 75% 늘었으며 영업이익률은 29%였다. 다만 GAAP 희석 EPS는 1.46달러에 머물렀다. 고객 계약에 따른 워런트 회계 처리로 기타손익에 11억 달러의 비현금 비용이 잡혔기 때문이다. 경영진이 이 비용이 계약 진행에 따라 커질 수 있고 분기별 주가에 따라 달라진다고 선제적으로 설명한 대목은, 향후 GAAP 이익의 변동성이 커질 수 있다는 점을 투자자에게 미리 알린 것으로 읽힌다. 비GAAP 실적과 잉여현금흐름에는 영향이 없다는 설명이다.

2027년 매출 80%↑ 대폭 상향, 데이터센터가 80% 차지

4분기 가이던스는 매출 약 170억 달러로 중간값 기준 전년 대비 약 66%, 전분기 대비 약 27% 성장하는 수준이다. 데이터센터는 전분기보다 약 50% 급증하고, 클라이언트·게임은 20% 넘게 감소하며, 임베디드는 두 자릿수 성장이 예상된다. 비GAAP 매출총이익률은 약 55%, 영업비용은 약 37억5000만 달러, 순이자 및 기타손익은 약 400만 달러 이익, 유효세율은 13%, 희석 주식수는 약 16억7000만 주다. 주식수에는 타알라스와 월드랩스 인수 효과가 반영됐고 고객 워런트는 빠졌다.

더 주목되는 대목은 2027년 전망이다. 회사는 2027년 전체 매출이 80% 넘게 성장할 것으로 보는데, 지난해 11월 금융분석가의 날에 제시한 장기 재무모델의 2배를 넘는 수준이다. 서버 매출은 2배로 늘고, 데이터센터 AI 매출은 90일 전 전망보다 더 빠르게 성장할 것으로 봤다. 데이터센터가 2027년 전체 매출의 80% 넘게 차지할 것이라는 설명은 AMD가 사실상 데이터센터 중심 기업으로 재편되고 있음을 의미한다. 서버 시장 규모는 2030년까지 약 2200억 달러로 확대될 것으로 제시했다.

전략 변화는 공급망과 인수합병에서도 나타난다. 회사는 웨이퍼, 기판, 첨단 패키징, 메모리 등 핵심 부품 확보에 나섰다. 재고자산은 전분기보다 약 30억 달러 늘어난 115억 달러였고, 영업활동 현금흐름은 12억 달러, 잉여현금흐름은 5억5400만 달러였다. 운전자본 투자와 데이터센터용 후공정 설비 투자가 늘어난 영향으로, 성장 선행 투자가 현금흐름을 일시적으로 누르고 있다. 현금성 및 단기투자자산은 158억 달러, 총부채는 71억 달러로 8월 발행한 47억5000만 달러 규모 선순위 채권이 포함됐다.

타알라스와 월드랩스 인수는 모두 연말까지 마무리될 전망이며, 월드랩스의 페이페이 리 공동창업자는 AMD 최고과학자로 합류해 모델 연구를 이끈다. 임베디드 부문은 2026년 180억 달러 넘는 디자인 윈을 확보할 예정이며 3년 연속 사상 최대다.

수요가 공급 초과, 마진·PC 시장 질문에 선 그은 경영진

질의응답은 공급과 수요 관계에 집중됐다. 경영진은 수요가 공급보다 높은 상황이라고 밝혔고 공급망 파트너와 공급 확대를 추진 중이라고 답했다. 이는 2027년 고성장 전망의 관건이 수요가 아닌 부품 조달 능력이라는 점을 시사한다. 서버 매출 증가는 가격보다 판매 수량과 코어 수 확대에 따른 것이라는 답변도 나와, 성장의 질이 가격 인상에 의존하지 않는다는 점을 강조했다. 4분기에는 데이터센터 AI 매출이 서버 CPU 매출을 처음으로 역전하며 달러 기준으로 크게 웃돌 것이라는 설명도 이어졌다.

마진에 대한 질문에서는 신중한 입장이 읽힌다. 2027년 영업비용 증가율은 매출 증가율의 절반에 못 미쳐 영업이익률이 크게 확대될 것이라고 밝혔지만, 데이터센터 AI는 회사 평균보다 마진이 다소 낮다고 인정했다. 다만 매출총이익 금액은 크게 늘어난다고 설명했다. 데이터센터 AI와 서버 비중에 따라 분기별 변동이 있을 수 있다는 이유로 분기별 매출총이익률 전망은 제시하지 않았다. 4분기 매출총이익률 가이던스가 약 55%로 3분기 56%보다 낮아진 만큼, 믹스 변화에 따른 마진 희석 여부가 주가 향방의 변수로 꼽힌다.

HBM 등 부품 가격 상승 압력에 대해서는 고객과 비용 분담을 협의 중이며, 토큰당 비용 측면의 총소유비용 우위를 유지하겠다고 답했다. 비용 전가 협상의 결과가 마진에 미칠 영향은 구체적 수치 없이 남았다.

PC 시장은 2027년 출하량이 두 자릿수 비율로 감소한다는 가정을 깔았다. 기업용, 프리미엄 소비자, 데스크톱 채널 등 수익성 높은 시장에 집중해 시장보다 나은 성과를 내겠다는 방침이며, 공급망을 PC와 데이터센터 간 유연하게 운영한다는 점도 언급했다. PC 부진을 데이터센터가 상쇄하는 구조가 향후 실적의 핵심이 될 것으로 보인다.

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