아코브랜즈(ACCO)가 30일 3분기 조정 매출총이익이 전년 동기 대비 8% 증가한 1억3600만 달러, 조정 영업이익이 4800만 달러를 기록했다고 발표하고, 관세 환급금 효과를 반영해 2026년 연간 가이던스를 상향했다.

관세 환급이 만든 EPS 개선, 기초 체력은 가이던스 하단

경영진은 3분기 매출이 전망에 부합하고 기초 영업 성과도 기대 수준이었다고 강조했다. 그러나 조정 EPS 개선의 실체는 순 관세 환급금이었다. 분기 중 현금으로 받은 환급금 2100만 달러는 조정 영업이익을 1500만 달러, EPS를 0.11달러 끌어올렸다. 데버라 오코너 최고재무책임자(CFO)가 환급 효과를 제외한 기초 조정 EPS는 가이던스 하단이라고 선을 그은 대목은 실적의 질을 스스로 낮춰 평가한 것으로 해석된다.

매출은 보고 기준 1% 감소했고, 환율과 인수 효과를 뺀 동일 기준으로는 6% 가까이 줄었다. 기술 주변기기 업황 부진이 주된 원인이며, EPOS 인수 효과와 우호적인 환율이 일부 상쇄했다. 조정 매출총이익률은 290bp 오른 35.9%였지만 관세 환급이 마진율을 520bp 끌어올려 제품·고객 구성 악화를 가렸다. 단순 계산하면 환급 효과를 걷어낸 마진율은 오히려 후퇴한 셈이다.

비용 절감 프로그램은 분기 1000만 달러 이상, 연초 이후 3000만 달러 이상의 효과를 냈다. 연초 이후 잉여현금흐름은 8900만 달러로 전년보다 6300만 달러 늘었으나 여기에도 환급금 2100만 달러가 포함됐다는 점은 감안이 필요하다.

트러스트 인수로 기술 주변기기 비중 30%, 가이던스 상향

회사는 2026년 보고 매출 성장률 4~6%, 조정 EPS 0.98~1.02달러, 잉여현금흐름 약 1억 달러, 연말 연결 레버리지 비율 약 3.5배를 제시했다. 상향분은 관세 환급과 트러스트 인수 효과를 반영한 결과다. 이번 주 추가로 받은 500만 달러에 가까운 환급금은 가이던스에서 빠져 있어 상방 여지로 남는다. 반면 4분기 잉여현금흐름은 통합 작업, 구조조정, 운전자본 불확실성을 감안해 과거보다 보수적으로 잡았다.

10월 1일 인수를 마친 트러스트는 유럽·중남미에서 컴퓨터·게임 주변기기를 파는 40년 역사 브랜드로 연매출이 약 1억 달러다. 인수 후 첫 12개월간 EPS에 소폭 긍정적이며, 18개월 안에 500만~800만 달러의 비용 시너지가 기대된다. 켄싱턴, EPOS, 파워A, 트러스트를 합친 기술 주변기기 사업은 프로포마 연매출이 5억 달러에 육박해 전체의 약 30%를 차지하고, 장기 목표는 한 자릿수 중반 성장이다. 학습·창작은 약 30%, 워크스페이스 솔루션은 약 40%다.

종이 기반 제품의 구조적 부담을 기술 주변기기와 인수합병으로 메우는 포트폴리오 전환 전략이 뚜렷해졌다는 평가가 가능하다. 1억 달러 규모의 다년 비용 절감은 순항 중이며, EPOS 비용 시너지는 2026년 연환산 600만 달러, 2027년 말까지 약 1500만 달러가 예상된다. 4분기 실적은 내년 2월 발표 예정이다.

기술 주변기기 두 자릿수 감소, 연말 성수기가 시험대

Q&A는 기술 주변기기 업황에 집중됐다. 이 부문 매출은 전 세계에서 두 자릿수 초반 감소했고, 게임과 기업용의 감소폭이 비슷했다. 게임은 콘솔 수요 부진과 닌텐도 스위치 2의 기대 이하 성과가, 컴퓨터 액세서리는 전 세계 노트북 판매 20% 감소가 부담이었다. 외부 데이터상 업황 회복은 2027년에 걸쳐 나타날 것으로 보여, 회사는 트러스트의 글로벌 확장과 EPOS·켄싱턴 기업 고객 공동 판매 같은 자체 동력에 의존하는 모습이다.

연말 성수기와 관련해 경영진은 미국 소비 위축과 게임 액세서리의 재량 소비 성격을 우려 요인으로, 11월 출시가 예상되는 GTA VI를 긍정 요인으로 꼽았다. GTA VI가 지연돼도 관련 매출이 4분기 후반 몇 주에 집중돼 분기 실적에 중대한 위험은 없다는 답변은 명확했다. 다만 판매 결과는 분기 종료 후에야 확인된다는 단서가 붙어 4분기 가시성은 제한적이다.

마진 질문에는 3분기 약세의 가장 큰 원인이 고객·제품 구성이며 4분기에 개선될 것이라고 답했다. 가격 인상 효과는 연초 이후 약 2%포인트다. 추가 인수는 엄격한 기준과 레버리지 중립을 전제로 하며, 우선순위는 EPOS·트러스트 통합과 부채 감축이다. 레버리지 비율은 3.6배로 약정 한도 4.25배를 밑돌았다. 신학기 매출은 북미 한 자릿수 중반, 멕시코 20% 가까이 늘었고, 워크스페이스 솔루션은 한 자릿수 초반 감소로 하락폭이 완화됐다.

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