W&T오프쇼어(WTI)가 30일 3분기 실적 컨퍼런스콜에서 조정 EBITDA가 5100만 달러를 넘어섰고, 순부채는 직전 분기보다 20% 줄어든 1억6000만 달러로 낮아졌다고 밝혔다. 올해 1~9월 누적 조정 EBITDA는 1억6400만 달러로 전년 동기보다 50% 늘었다.

신규 시추 없이 생산량 가이던스 상단 4% 상회

경영진이 반복해서 강조한 키워드는 신규 시추나 인수 없이 거둔 생산 성과, 비용 통제, 재무구조 개선이다. 3분기 생산량은 하루 3만8200boe로 가이던스 상단을 4% 웃돌았다. 300만 달러를 조금 넘는 비용으로 워크오버 7건과 재완결 1건을 진행해 하루 2000boe 이상을 늘린 효과가 컸다. 트레이시 크론 대표가 생산 감소분을 다른 업체의 신규 시추비 일부만으로 상쇄하고 있다고 강조한 대목은 저비용 유지 전략에 대한 자신감을 보여준다는 해석이 나온다.

GAAP 기준 순손실은 1360만 달러(주당 0.09달러)였다. 회사는 1600만 달러에 가까운 헤지 손실이 포함된 수치라며 실적 부진의 성격을 해명했다. 현금흐름 지표가 이를 뒷받침한다. 3분기 잉여현금흐름은 3300만 달러, 9개월 누적은 8900만 달러였고 현금성자산은 1억9000만 달러를 넘었다. 순부채 대비 조정 EBITDA 배율은 1년 전 1.6배에서 0.9배로 떨어졌다.

운영비용(LOE)은 7700만 달러로 가이던스 중간값을 소폭 밑돌았다. 2025년 말 시행한 비용 절감 효과가 유가 상승과 생산량 초과 속에서도 나타났다는 설명이다. 다만 평균 실현 가격은 boe당 46.13달러로 2분기보다 8% 낮았고 전년 동기보다는 20% 높았다. 집하·운송비와 생산세가 2분기보다 늘어난 점은 부담 요인이다.

설비투자 3500만~3800만 달러 상향, 4분기 생산은 일시 감소

회사는 강한 가격 환경을 활용해 일부 프로젝트를 앞당기기로 하고 연간 설비투자 가이던스를 3500만~3800만 달러로 올렸다. 이는 2027년 상반기 생산에 긍정적으로 작용할 것이라는 설명이다. 연간 자산폐기의무(ARO) 가이던스는 3400만~4200만 달러로 유지했다. 가격이 높을 때 투자 시점을 당겨 중기 생산 기반을 다지겠다는 의도로 읽힌다.

4분기 전망은 보수적이다. 모바일베이 가스전의 1주일 가동 중단과 최근 허리케인에 따른 중단으로 하루 약 2600boe의 생산이 줄어들 것으로 보고, 생산량 중간값을 하루 약 3만3700boe로 제시했다. 운영비용은 6500만~7200만 달러로 3분기보다 낮아질 전망이다. 운송비 및 생산세는 840만~930만 달러, 소송비용을 제외한 현금 일반관리비는 1690만~1860만 달러로 예상했다.

재무 유연성도 커졌다. 3분기 말 총부채는 3억5200만 달러, 유동성은 2억3500만 달러였다. 3분기에는 ATM 약정으로 보통주 360만 주를 발행해 순조달액 1500만 달러를 확보했다. 10월 1일에는 신용한도를 매장량 기반 대출 구조로 전환해 약정 규모를 5000만 달러에서 1억 달러로 늘릴 여지를 마련했다. 제한적인 현금흐름 및 상환 요건이 사라져 연간 주주환원 여력도 커졌다는 점이 주목된다.

자본배분 질문에 인수 우선 답변, 2027년 시추 계획 없음

Q&A의 초점은 개선된 대차대조표를 어디에 쓸지였다. 닐 딩먼 윌리엄블레어 애널리스트가 자본배분 변화를 묻자 크론 대표는 늘어난 현금을 우선 인수에 쓰고 다른 활동은 그다음이라고 답했다. 데릭 휘트필드 텍사스캐피털증권 애널리스트의 2027년 방향성 질문에도 시추 재고는 충분하지만 지금은 인수를 선호한다고 분명히 밝혔다. 시장에 매물이 많고 2027년에도 나올 것이라는 판단이며, 얕은 바다와 심해 양쪽에서 운영하는 만큼 대형·소형 기회가 모두 매력적이라는 입장이다.

니컬러스 포프 로스캐피털 애널리스트에게는 현재 2027년 시추 계획이 없고 잠재적 인수를 위해 자금을 아끼겠다고 설명했다. 올해 늘린 설비투자도 재완결과 워크오버 같은 저비용 작업에 주로 쓰인다고 덧붙였다. 답변이 비교적 명확했던 만큼 향후 주가는 인수 성사 여부와 그 규모가 좌우할 가능성이 크다.

윌리엄 윌리포드 최고운영책임자는 생산 증가 프로젝트 대부분이 설비투자가 아닌 워크오버 포트폴리오에 속한다고 설명했다. 2027년 재완결 대상 재고가 확보돼 있고 대부분 원유 비중이 높은 쪽이라 원유 비중 확대에 도움이 될 것이라고 밝혔다. 다만 리프트보트 등 장비 시장의 경쟁 때문에 일정을 미리 계획해야 하며 2027년 예산은 승인 전 단계라고 전했다. 크론 대표는 가격이 높은 만큼 비용이 다소 늘어나는 것은 자연스럽고 핵심은 이익률 유지라고 말했다. 허리케인은 설비 피해가 아닌 생산 중단 수준이었다고 답했다.

보증보험사 관련 소송에서는 증거개시 자료 확보에 상당한 진전이 있었고, 법원이 피고들에게 관련 커뮤니케이션 검토 및 제출을 명령했다. 피고들에 대한 증언 녹취는 앞으로 몇 달 안에 진행될 전망이다. 회사는 결과가 불확실하다면서도 승소하면 손해배상 청구액이 상당할 수 있고 반독점 청구 손해배상은 자동으로 3배가 된다고 설명했다. 사미르 파라스니스 최고재무책임자는 2026년 남은 기간 소송비용이 크게 늘지는 않겠지만 2027년에는 늘어날 것으로 예상한다고 밝혔다.

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