엑슨모빌(XOM)이 30일 3분기 어닝콜에서 GAAP 이익 154억 달러, 영업활동 현금흐름 257억 달러를 기록했다고 밝히고, 주당 배당금을 4% 인상해 44년 연속 증액을 이어가며 2027년에도 합리적인 시장 여건을 전제로 자사주 매입 규모를 200억 달러로 유지하겠다고 발표했다.

중동 공급 차질 속 정제·업스트림 경쟁력으로 현금 창출력 입증

경영진은 중동 분쟁으로 무역 흐름이 교란되고 원유·디젤·휘발유 공급이 제약되면서 시장이 공급 부족 상태에 놓였다고 진단했다. 이번 콜에서 가장 반복된 메시지는 경쟁력 있는 프로젝트와 사이클 전반의 성과다. 지난 10년간 2000억 달러 넘게 투자한 결과가 현재의 가격 상승 국면에서 실적으로 나타난다는 논리로, 일시적 가격 효과가 아닌 구조적 체질 개선을 부각한 것으로 해석된다.

재무 건전성에 대한 자신감도 뚜렷했다. 회사는 이번 분기 사업에 70억 달러를 투자하고 주주에게 94억 달러를 환원하면서도 순부채를 90억 달러 넘게 줄였다. 최고재무책임자는 순부채 비율이 업계 최강 수준이라고 강조했다. 높은 유가에도 투자와 환원, 부채 감축을 동시에 해냈다는 점을 내세워 방어적 해명보다 공세적 어조를 유지했다.

숫자 뒤의 실질 동력은 정제 부문이다. 하루 약 360만 배럴을 처리하고 570만 배럴을 판매하는 세계 최대 비국영 정유사로서 디젤 생산량은 올해 하루 약 110만 배럴로 업계 최고 수준이다. 2019년 대비 디젤 수율이 약 3.5% 높아져 분기 마진 15억 달러, 연초 이후 35억 달러를 더했고, 에너지 제품 부문의 배럴당 수익은 2019년 이후 3배로 늘었다. 정유시설 가동률은 약 84%, 걸프 연안 원유 처리 설비는 약 100%다. 구조적 비용 절감액도 2019년 이후 169억 달러에 달한다.

4분기 중동 차질 35만 배럴 유지, 퍼미안·LNG 확대로 중장기 성장 설계

회사는 4분기 중동 생산 차질 규모가 하루 35만 배럴로 변동이 없을 것으로 제시했다. 차질은 카타르 LNG 설비 가동 중단에 집중돼 있고, 아랍에미리트 생산은 과거 수준을 회복했으나 물류 제약으로 판매가 지연되고 있다. 시간이 지나면 판매 수익이 생산량을 따라잡을 것이라는 설명은 4분기 이후 실적 개선 여지를 시사한다.

성장 전략은 저비용 증설과 기술 기반 생산성에 맞춰져 있다. 미국 걸프 연안 설비 재구성은 유분 수율을 하루 약 10만 배럴 늘릴 계획이며 베이타운에서 1단계가 진행 중이다. 배턴루지와 보먼트에도 추가 투자를 계획하는데, 기존 설비를 활용하면 신규 부지 건설 대비 약 절반 비용으로 생산능력을 늘릴 수 있다는 계산이다. 20억 달러를 들여 2023년 마친 보먼트 증설은 약 3년 만에 투자금을 회수했다.

업스트림에서는 가이아나 스타브룩 광구가 발견 11년 만에 누적 10억 배럴을 넘어섰고, 다섯 번째 프로젝트 우아루가 4분기 가동에 들어간다. 퍼미안은 자동화 시추 장비 3기를 운영 중이며 내년 장비의 약 25%, 2028년까지 약 절반으로 확대한다. 비용 절감 목표는 2030년까지 누적 200억 달러다.

LNG 포트폴리오도 재편된다. 파푸아 LNG 지분 확대와 운영권 확보에 합의했고, 에니와 합의해 로부마 LNG 운영 지분을 50%로 늘리는 대신 비운영 광구에서는 철수한다. 로부마 최종투자결정은 올해 말까지 마무리할 계획이다. 골든패스 LNG 2호기는 12월까지 사실상 완공해 시운전에 들어가고 3호기는 2027년 중반 기계적 준공이 목표다. 저탄소 부문에서는 로즈 탄소저장 프로젝트 승인과 뉴코어 대상 탄소 포집·저장 운영 개시가 있었다.

배당 절대 삭감 없다, 정제 마진 정상화는 내년 넘어 길어질 수 있다

Q&A의 핵심은 자본 환원의 지속 가능성이었다. 경영진은 상품 가격 사이클을 쫓지 않고 일관성을 유지하는 것이 방침이라고 못 박았다. 배당은 절대 삭감하지 않을 것이므로 증액분이 곧 미래 의무가 되고, 자사주 매입으로 배당 부담 수준을 비슷하게 유지한다는 설명이다. 합병 이후 약 27년간 자사주 3450억 달러를 매입해 연평균 약 130억 달러를 사들였다는 점에서 올해 200억 달러 수준은 이례적으로 높은 규모다. 올해 초에는 재무상태표를 활용해 환원을 유지했으나 현재는 현금을 쌓고 있다고 밝혀 여력이 회복되는 중임을 시사했다.

정제 마진 정상화 시점에 대해서는 변수가 많아 예측이 어렵다면서도 내년을 넘어 상당 기간 걸릴 수 있다고 내다봤다. 공급 부족의 약 3분의 1은 중동에서 정제 제품을 반출하지 못하는 데서 비롯되며, 러시아 정제 능력의 약 절반이 가동 중단된 것으로 추정했다. 호르무즈 해협 개방, 시설 복구, 중국 수출 확대가 변수다. 고마진 국면이 길어질 수 있다는 신호로 읽힌다.

퍼미안에서는 연말 생산 목표를 예정보다 앞서 달성했고 2030년 전망은 그대로라고 밝혔다. 회수율 두 배 목표는 가시권이며 2차 회수 효과는 2030년 이후 뚜렷해질 전망이다. 12월 별도 기업계획 행사는 열지 않고 4분기 중 보도자료로 2027년 주요 지표를 재확인한 뒤 1월 말 4분기 어닝콜에서 추가 설명을 내놓기로 했다.

베네수엘라에 대해서는 재정·법률·투자자 보호 체계와 수익성이 확인되기 전에는 투자를 확정하지 않겠다며 선을 그었다. 인수합병은 가치를 높이는 기회를 적극 검토하되 적절한 파트너 확보가 관건이라고 답했다. 파이오니어 인수 시너지는 연 20억 달러에서 40억 달러로 두 배 높였다. 유럽의회의 EU 메탄 규제 3년 연기 의결은 고무적이라고 평가했다.

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