인터디지털(IDCC)이 29일(현지시간) 3분기 매출액 1억9340만 달러로 전년 동기 대비 17% 증가하고, 조정 EBITDA는 1억3130만 달러로 25% 늘어 매출·EBITDA·GAAP 및 non-GAAP EPS 모두 가이던스 상단을 웃돌았다고 발표했다.

PC 제조사 신규 계약이 만든 가이던스 초과, 소급 매출 비중이 관건

경영진은 자신감 있는 어조로 실적 초과의 배경을 글로벌 상위 PC 제조사와의 신규 소비자 가전 계약으로 설명했다. 매출액은 가이던스 범위 1억5400만~1억5800만 달러를 크게 넘어섰고, 소급 적용 매출은 3620만 달러로 전년 동기 1770만 달러의 두 배 수준이었다. 이번 서프라이즈의 상당 부분이 일회성 성격의 소급 매출에서 나왔다는 점은 투자자가 구분해서 봐야 할 대목이다.

다만 기초 체력도 확인됐다. 연간 반복 매출(ARR)은 6억2900만 달러로 전년 동기 5억8800만 달러보다 7% 늘어 사상 최고치를 기록했다. 소비자 가전·IoT·자동차 부문 매출은 5570만 달러로 거의 두 배가 됐고, 스마트폰은 1억2260만 달러, 스트리밍·클라우드는 1500만 달러였다.

해당 계약은 최종 라이선스 가치를 구속력 있는 중재로 정하는 구조다. 회사가 받을 것으로 예상하는 대가를 보수적으로 추정해 매출로 인식했다는 설명은 중재 결과에 따라 추가 상향 여지가 남아 있다는 신호로 읽힌다.

수익성은 더 뚜렷했다. 조정 EBITDA 마진은 약 68%로 전망 중간값 기준 약 57%를 웃돌았다. 영업비용은 IP 권리 행사 비용과 주식보상비용 때문에 520만 달러 늘어난 9410만 달러였다. GAAP 희석 EPS는 2.34달러, non-GAAP EPS는 3.11달러로 전년 대비 22% 증가했다. 영업현금흐름 1억5040만 달러, 잉여현금흐름 1억3620만 달러를 바탕으로 분기 배당을 주당 0.70달러에서 0.75달러로 약 7% 올린 점도 현금 창출력에 대한 자신감의 표현이다.

4분기 가이던스에 신규 계약 미반영, 연간 매출 8억1000만 달러 상회 전망

회사는 4분기 기존 계약만 기준으로 매출액 1억5400만~1억6000만 달러, 조정 EBITDA 8000만~8800만 달러(마진 중간값 약 54%), GAAP 희석 EPS 1.04~1.27달러, non-GAAP EPS 1.72~1.98달러를 제시했다. 연간 조정 EBITDA는 5억700만~5억1500만 달러, GAAP 희석 EPS는 8.93~9.16달러, non-GAAP EPS는 11.99~12.25달러다.

주목할 부분은 전망 설계 방식이다. 지난 분기 상향한 연간 매출 가이던스 중간값 8억1000만 달러를 신규 계약 기여분 없이도 넘어설 것으로 봤다. 4분기와 연간 전망 모두 신규 계약과 집행 결과를 제외했고, 이런 기여분은 추가될 수 있다고 밝혔다. 보수적 가이던스를 유지하면서 협상 성과를 상향 요인으로 남겨두는 전략으로 해석된다.

중장기 전략은 라이선스 범위 확대와 신기술 수익화에 맞춰져 있다. 이번 PC 계약으로 PC 시장의 70%, 세계 5대 PC 제조사 중 4곳이 라이선스 아래 들어왔으며, 나머지 30%가 추가 공략 대상이다. 차세대 코덱 VVC는 퀄컴과 미디어텍이 최신 칩셋에 하드웨어 디코딩을 구현했고 구글도 안드로이드 최신 버전에서 지원한다. 경영진은 3G·4G·5G처럼 기존 라이선스 위에 얹히는 기능으로 수년에 걸쳐 도입될 것으로 보고 있다.

자본 배분 기조는 변함이 없다. 현금 환원 방침을 유지하되 M&A는 상시 검토하겠다는 입장이다. 다만 내부 R&D 엔진이 하루 6건의 신규 특허를 만들어 내는 만큼 인수 기준은 높다고 못박았다. 지난해 딥 렌더 인수가 이런 기준을 통과한 사례다.

디즈니 VP9 소송 12월 심리, 스트리밍 협상 시점은 불투명

애널리스트 질의는 4분기 파이프라인과 스트리밍 협상에 집중됐다. 경영진은 라이선스가 없는 스마트폰 업체 2곳과 협상 중이고 TV 제조사 대상 집행 캠페인과 스트리밍 사업자 협상도 병행한다고 답했다. 그러나 계약별 시기는 예측하기 어렵다고 선을 그었다. 가이던스에 신규 계약을 넣지 않은 이유가 여기에 있으며, 단기 주가는 계약 체결 시점에 대한 불확실성에 좌우될 가능성이 크다.

가장 날카로운 쟁점은 디즈니였다. 디즈니가 독일에서 대체 코덱 VP9로 4K 기능을 복원한 데 대해 회사는 VP9 관련 신규 UPC 소송을 냈고 심리가 12월로 예정돼 있다고 밝혔다. 핵심 혁신이 여러 코덱에 적용되므로 대체 코덱을 써도 특허 가치를 인정하는 것이라는 논리도 폈다. 회사는 특허 재판 8건에서 모두 승소해 금지명령 8건을 받았고, UPC가 디즈니를 협상 비협조적 당사자로 판단했다. 아마존이 지난 분기 중재 조건부 라이선스를 맺은 점도 디즈니에 대한 압박 요인이다.

비용과 불확실성에 대한 답변은 상대적으로 조심스러웠다. 소송 비용은 진행 중인 사건이 많아 단기간에 줄지 않을 것이라고 인정했다. 클라우드 분야는 시장 규모를 수치로 제시하지 않고 상당한 IP를 보유하고 있다고만 답했다. 레노버 중재는 이달 초 심리를 마쳤고 결과는 내년 상반기 중 나올 전망이다. 디즈니 12월 심리와 레노버 중재 결과가 향후 실적 상향의 핵심 변수가 될 것으로 보인다.

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