중동 악재에도 마진 16.5%, 애프터마켓이 수익성 견인

플로우서브(FLS)가 3분기 조정 주당순이익(EPS) 1.07달러로 전년 대비 19% 증가하고 매출 12억4000만 달러(5%↑), 수주 13억8000만 달러(14%↑), 사상 최대 수주잔고 35억 달러를 기록했다고 29일(현지시간) 밝혔다. 다만 중동 분쟁 영향으로 연간 매출 전망은 낮췄고, 연간 EPS 전망 하단은 올렸다.

경영진이 가장 공들여 설명한 대목은 중동 혼란과 수익성 개선이다. 자체 성장률 기준 매출은 약 1% 감소했다. 기초 성장 약 3%포인트를 중동 혼란 약 3%포인트와 80/20 포트폴리오 정리 약 1%포인트가 상쇄했고, 트릴리움 인수 등 6.70%포인트 기여가 전체 5% 증가를 만들었다. 외형 성장이 인수 효과에 상당 부분 기댄다는 점이 주목된다.

반면 수익성에서는 방어보다 자신감이 두드러졌다. 조정 매출총이익률은 190bp 오른 36.7%, 조정 영업이익률은 전년 대비 170bp, 전분기 대비 120bp 오른 16.5%로 회사 예상을 웃돌았다. 애프터마켓 매출이 12% 늘고 신규 설비(OE)는 2% 줄어든 믹스 개선이 마진 상승의 진짜 동인으로 해석된다.

부문별로 FPD는 영업이익률이 220bp 오른 21.8%였지만, FCD는 중동 물량 감소와 시너지 반영 전 트릴리움 부담으로 16.3%에 머물렀다. 잉여현금흐름은 1억2700만 달러로 조정 순이익의 92%였고, 순레버리지는 1.5배다. 배당과 자사주 매입으로 7800만 달러를 환원했으며 이사회는 자사주 매입 한도를 5억 달러로 늘렸다.

연간 매출 눈높이 낮추고 EPS 4.10~4.20달러로 하단 상향

연간 가이던스는 외형은 보수적으로, 이익은 자신 있게 조정한 구조다. 자체 성장률 기준 매출은 1.5~2.5% 감소, 전체 매출은 2~3% 증가를 예상한다. 연간 EPS는 4.10~4.20달러로 하단을 올렸으며, 중간값 기준 14% 증가와 약 150bp의 이익률 개선을 가정한다. 연간 잉여현금흐름 전환율은 조정 순이익의 약 80%다.

4분기에는 자체 성장률 기준 한 자릿수 중반, 전체 매출은 10% 초반대 증가를 내다봤다. 조정 영업이익률은 3분기보다 높아질 전망이다. 매출 전망 하향의 원인이 중동에 집중돼 있고 수익성 경로는 훼손되지 않았다는 메시지로 읽힌다.

중장기 전략의 축은 수익성이다. 회사는 2030년 조정 영업이익률 20% 목표를 유지했고 올해 약 16% 달성을 예상한다. FCD에서는 생산 거점 정비와 트릴리움 시너지가 이익률 개선 요인으로 제시됐다.

중동은 시점이 이연되는 변수다. 3분기 중동 매출 부담은 약 4000만 달러였고 4분기에도 이어질 전망이다. 일부 프로젝트는 2027년으로 넘어갔다. 복구 수요는 2분기 추정치 약 5000만 달러를 넘을 것으로 보며 시기는 2027년께로 예상했다. 이는 2027년 실적 반등의 잠재 동력으로 해석된다.

수주잔고 전환 속도와 중동 불확실성이 Q&A 핵심

질의응답의 초점은 사상 최대 수주잔고가 실제 매출로 얼마나 빨리 바뀌느냐였다. 로버트 로 대표는 잔고 35억 달러와 연초 이후 수주 대비 매출 비율 1.12배를 2027년 성장의 토대로 제시했다. 브라이언 에젤 최고재무책임자(CFO)는 향후 12개월 내 매출 전환 비중이 과거 약 90%에서 올해 초 75~76% 수준으로 낮아졌다고 설명했다. 원전 비중 확대 영향이며 큰 변화는 없을 것이라고 했다. 잔고가 늘어도 매출 인식은 더딜 수 있다는 점이 투자자가 새겨둘 대목이다.

중동과 관련해 로 대표는 9~10월 사업 환경이 더 악화됐지만 취소율은 미미하고 변화가 없다고 답했다. 성장에는 평화까지는 필요 없고 휴전 등 적대 행위의 진정이 필요하다는 조건도 달았다. 사업 재개 시점에 대한 명확한 약속은 피했다는 점에서 4분기 이후 중동 뉴스 흐름이 주가 변수로 남는다.

북미 정유에서는 가동률이 매우 높아 일반 유지·보수 수요가 둔화됐고, 이런 흐름이 4분기에서 내년 1분기까지 이어질 수 있다고 봤다. 다만 2027년에는 유지·보수 지출 확대를 기대했다. 데이터센터는 발전 수요를 통한 효과가 이미 나타났지만 액체 냉각 관련 직접 기회는 규모를 가늠하기 이르다고 선을 그었다. 원전은 올해 매 분기 1억 달러 이상 수주했고 단기 기회는 아시아와 동유럽에 있다고 했다.

원가 측면에서는 철강·운송비 상승 영향이 지금까지 제한적이며 공급망 조정, 계약 조건, 가격 조정으로 상쇄 중이라고 밝혔다. 마진 방어 의지를 재확인한 답변이다.

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