캐터필러(CAT)가 29일 3분기 매출액이 207억 달러로 전년 대비 17% 증가해 역대 최대 분기 매출을 기록했고, 조정 주당순이익(EPS)은 7.20달러로 45% 늘었으며 수주잔고는 780억 달러로 사상 최대를 나타냈다고 밝혔다.

데이터센터 전력 수요가 끌어올린 사상 최대 수주잔고

경영진은 최종 시장 수요의 견고함을 강조하며 자신감 있는 어조를 유지했다. 가장 자주 부각된 키워드는 수주잔고와 최종 사용자 판매였다. 수주잔고는 전년보다 약 380억 달러(96%) 늘었고, 주력 3개 부문 모두 4분기 연속 전분기 대비 증가했다는 점이 강조됐다.

숫자 뒤의 실제 동력은 에너지·파워 부문이다. 이 부문 매출은 88억 달러로 18% 늘었고 이익은 21억 달러(31%↑), 이익률은 24.4%(250bp↑)였다. 데이터센터용 터빈과 대형 왕복엔진 수요로 발전 부문 판매가 75% 급증한 것이 핵심 원인으로 해석된다.

수익성도 개선됐다. 조정 영업이익은 43억 달러로 38% 늘었고 조정 영업이익률은 20.6%로 310bp 상승했다. 다만 물류비 상승과 설비 증설 관련 제조원가 부담이 이익률 상승폭을 일부 깎았다. 국제비상경제권한법(IEEPA) 관세 환급금 1억2800만 달러가 반영됐고, 환급금을 제외한 관세 비용은 약 6억 달러로 전년과 비슷했다.

약점은 자원 부문이다. 매출은 46억 달러로 15% 늘었지만 최종 사용자 판매 증가율은 4%에 그쳐 회사 기대를 밑돌았다. 광산 장비의 선적·시운전 지연이 원인으로 지목됐다. 반면 건설 부문은 매출 80억 달러(18%↑)로, 북미가 27% 늘며 7개 분기 연속 최종 사용자 판매 증가세를 이어갔다.

현금흐름은 탄탄했다. 제조·에너지 부문 잉여현금흐름은 38억 달러였고 자사주 매입 12억 달러와 배당 약 7억5000만 달러 등 주주환원은 20억 달러에 달했다. 올해는 33년 연속 배당 증액 해가 된다.

연간 가이던스 유지 속 설비투자 33억 달러로 하향

회사는 4분기 매출이 전년 대비 완만하게 성장할 것으로 내다봤다. 에너지·파워는 완만한 성장, 자원 부문은 강한 성장, 건설 부문은 전년과 비슷한 수준이 예상된다. 성장 둔화의 배경은 수요 약화가 아니라 딜러 재고의 계절적 감소다. 딜러 재고가 약 16억 달러 줄어 전년 4분기 감소폭(6억 달러)보다 크고, 이로 인해 판매량에 약 10억 달러의 역풍이 발생한다는 설명이다.

주목할 대목은 연말 딜러 재고가 전년 말보다 높을 것이라는 전망이다. 2027년 최종 사용자 판매 호조에 대비한 포석으로, 내년 수요에 대한 경영진의 자신감을 반영한다. 4분기 관세 비용은 IEEPA 환급금 제외 약 6억 달러로 전년 4분기보다 약 2억 달러 적다.

연간 가이던스는 유지됐다. 올해 매출은 10%대 중후반 성장을 예상하며, 환급금을 제외한 조정 영업이익률은 목표 범위 하단 근처가 될 것으로 봤다. 올해 누적 IEEPA 환급금은 약 5억2000만 달러이고 4분기 추가 환급은 전망에 넣지 않았다. 연간 관세 비용은 약 22억 달러, 구조조정 비용은 약 3억 달러로 제시됐다.

설비투자 전망은 기존 35억 달러에서 약 33억 달러로 낮췄다. 제조·에너지 부문 잉여현금흐름은 목표 범위 60억~150억 달러의 상단 절반에 들 것으로 전망했다. 신제품 측면에서는 10MW급 마크(MaK) 엔진이 4분기 첫 출하를 앞두고 있으며 내년 생산을 늘릴 계획이다. 2027년 전망은 내년 1월 더 구체적으로 공유하기로 해 투자자들의 시선은 그 시점에 쏠릴 전망이다.

수주잔고 지속성 놓고 날 선 질문, 고객 비중은 비공개

질의응답은 수주잔고의 질과 데이터센터 수요의 지속성에 집중됐다. 경영진은 대형 가스 발전 주 전력용 주문이 2029년까지 채워지고 있고 터빈은 2030년 주문까지 받고 있다고 설명했다. 비상용 디젤은 2028년으로 넘길 여지가 있어 완전히 찬 것은 아니라는 점도 인정했다. 수주잔고의 58%는 향후 12개월 내 매출로 전환될 것으로 예상되며, 전 분기 59%와 비슷한 수준이다.

수주잔고가 앞으로도 늘겠지만 분기별로 불규칙할 수 있다고 선을 그은 점은 시장의 과도한 기대를 누르려는 신호로 읽힌다. 반면 하이퍼스케일러·콜로케이션 등 고객별 비중은 공개를 피했다. 다만 고객과 프로젝트 일정을 긴밀히 점검하고 있고 의미 있는 변화는 없다고 밝혔다.

4분기 성장률이 왜 완만하냐는 질문에는 에너지·파워가 생산 능력과 고객 인도 시점에 좌우되는 여유 없는 상태라고 답했다. 3분기에 시험 설비 일부가 가동을 멈췄으나 극복했다는 설명도 나왔다. 재무 책임자는 전년 4분기의 높은 기저 부담도 거론했다.

이익률 목표에 대해서는 목표 범위 하단에서 벗어나기 시작할 것으로 기대하며 향후 몇 년간 중간값 복귀를 목표로 한다고 밝혔다. 자원 부문은 3개 분기 연속 수주가 강했으나 대형 광산 트럭 증산 과정의 공급망 어려움이 변수로 남았다. 주가의 관건은 생산 능력 확대 속도와 이익률 회복 경로라는 점이 부각됐다. 한편 데릭 요크가 데니스 존슨의 뒤를 이어 자원 부문 그룹 사장을 맡는다.

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