시게이트테크놀러지홀딩스(STX)가 27일(현지시간) 2027회계연도 1분기(7~9월) 어닝콜에서 매출액 42억 달러로 전년 동기 대비 61% 증가했고, 비일반회계기준 주당순이익(EPS)은 7.68달러로 194% 급증해 사상 최대를 기록했다고 밝혔다. 매출과 EPS 모두 회사 가이던스 상단을 웃돌았으며, 12월 분기 매출 가이던스로 48억 달러(±1억 달러)를 제시했다.

가격 정책과 모자이크4 믹스 개선이 영업이익률 50.7% 견인

경영진이 이번 실적의 동력으로 꼽은 것은 유리한 가격 정책 집행과 모자이크4 램프업에 따른 제품 구성 개선이다. 비일반회계기준 매출총이익률은 57.8%로 전분기보다 510bp, 영업이익률은 50.7%로 610bp 올라 모두 역대 최고 수준이다. 매출총이익은 24억 달러로 1년 전 11억 달러의 두 배를 넘었다. 지안루카 로마노 최고재무책임자(CFO)가 외부 조달 부품의 비용 부담을 가격과 제품 믹스가 상쇄했다고 설명한 대목은, 마진 개선이 단순한 물량 확대가 아니라 가격 결정력에서 비롯됐다는 점을 부각하려는 메시지로 해석된다.

데이터센터 매출은 34억 달러로 전년비 63% 늘어 전체의 81%를 차지했다. 반면 데이터센터 출하량은 198엑사바이트(EB)로 24% 증가에 그쳐, 매출 증가율이 출하 증가율을 크게 웃돌았다. 클라우드 니어라인 제품은 12분기 연속, 기업용 OEM 데이터센터 시장은 6분기 연속 매출이 늘었다. 엣지·IoT 매출은 7억8400만 달러로 52% 증가했다.

현금 창출력도 두드러졌다. 영업활동 현금흐름은 17억 달러, 설비투자는 2억1100만 달러였고 잉여현금흐름은 15억 달러로 전분기보다 32% 늘었다. 회사는 분기 중 12억 달러의 부채를 상환했고 투자등급 신용등급을 회복했다. 어조는 시종 자신감이 넘쳤으며, 재무구조 정상화를 실적 성과의 일부로 내세운 것으로 보인다.

EPS 9.20달러 가이던스, 순현금 전환과 주주환원 확대로 이어지는 전략

12월 분기 가이던스는 매출 48억 달러, 영업이익률 50~55%, EPS 9.20달러(±0.20달러)다. 비일반회계기준 영업비용은 3억 달러 안팎으로 유지되고, 세율 약 16%와 희석주식수 2억3300만 주를 가정했다. 기타손익은 이자비용 감소로 약 2500만 달러로 줄어들 전망이다. 2027회계연도 연간 매출 성장률은 2026회계연도를 크게 웃돌 것으로 내다봤고, 설비투자는 매출의 4~6% 범위를 유지한다. 증설 경쟁보다 기존 자본 효율을 유지하며 이익 레버리지를 키우겠다는 기조로 읽힌다.

재무 전략은 부채 축소에서 주주환원 확대로 무게추가 옮겨가는 모습이다. 10월에는 고수익 선순위 채권 7억5000만 달러를 추가 상환해 원금 기준 부채가 약 16억 달러로 줄었고, 올해 말 순현금 상태에 진입할 것으로 전망했다. 분기 배당금은 약 3% 인상한 주당 0.76달러로 승인됐으며, 남은 자사주 매입 한도 44억 달러를 바탕으로 2027년 1분기(1~3월)부터 매입 규모를 크게 확대할 계획이다. 이번 분기 환원액은 5억6800만 달러로 6월 분기의 약 2배였다.

제품 로드맵은 계획대로다. 2026년 말 니어라인 출하 기준 열보조자기기록(HAMR) 비중은 약 50%, 이 중 모자이크4가 약 절반이 될 전망이다. 최대 44테라바이트의 모자이크4는 2개 주요 클라우드 업체에서 램프업 중이며, 50테라바이트 이상의 모자이크5는 2027년 말께 고객 인증용 출하에 들어간다. 연구실에서는 디스크당 8테라바이트도 시연했다.

출하 둔화와 가격·원가 공방, 경영진은 수요 가시성으로 방어

질의응답의 첫 쟁점은 출하 흐름이었다. 크리스토퍼 뮤즈 캔터피츠제럴드 애널리스트가 9월 분기 출하 둔화 배경을 묻자 데이브 모슬리 대표는 6월 분기의 큰 증가 이후 시기상 정체됐을 뿐 12월 분기에 다시 크게 늘 것이라고 답했다. 수율 문제는 없고 제품 전환 일정의 문제라고 선을 그었다. 장기 니어라인 엑사바이트 공급 성장률 목표는 연평균 20%대 중반으로 재확인했다. 12월 분기 출하 회복 여부가 향후 주가의 1차 점검 지표가 될 것으로 보인다.

에릭 우드링 모건스탠리, 마크 뉴먼 번스타인 애널리스트는 가격 상승 폭과 테라바이트당 원가 하락 폭 둔화의 배경을 파고들었다. 로마노 CFO는 자체 생산 부품 원가는 계획대로 하락하지만 외부 조달 부품 가격이 1년 전보다 크게 올랐고, 가격 상승이 비용 증가를 웃돌아 매출총이익률 개선이 오히려 빨라지고 있다고 답했다. 모슬리 대표는 가격 상승 대부분이 계약 갱신에서 나왔고 일부 하이퍼스케일러 계약은 4분기 롤링 방식이라고 덧붙였다. 비용 압박을 인정하면서도 가격으로 방어 가능하다는 논리다. 수요 감소 조짐은 전혀 없다는 발언은 이 논리를 뒷받침한다.

설비투자와 경쟁 구도에서는 방어적이면서도 자신감 있는 답변이 나왔다. 매출 대비 4~6%면 충분하며, HAMR 기술은 외부 인수가 불가능해 자체 개발해야 한다고 강조했다. 니어라인 엑사바이트 공급 대부분은 2028년까지 배정됐고 일부 클라우드 계약은 2030년까지 이어진다. 벤저민 라이츠 멜리어스리서치 애널리스트의 환원 비율 질문에는 잉여현금흐름 75% 환원 모델로 일정 기간에 걸쳐 복귀하고, 그 이상은 기회주의적으로 검토하겠다고 답해 공격적 환원 확대에는 선을 그었다. 향후 수년간 성장 국면이 이어질 것이라는 경영진의 전망이 주가 방향을 좌우할 것으로 보인다.

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