웰스파고(WFC)가 13일 3분기 주당순이익(EPS)이 1.87달러로 전년 동기 대비 13% 늘었고, 매출은 2% 증가했으며 유형자기자본이익률(ROTCE)은 16.3%를 기록했다고 발표했다. 평균 대출과 예금이 각각 11% 증가한 가운데, 경영진은 4분기 순이자이익을 약 130억 달러로 전망했다.

전 부문 매출 증가 속 효율화가 이익 견인, 마켓 부진은 해명

경영진이 가장 강조한 키워드는 전 영업 부문의 매출 성장과 효율화였다. 부문별 매출은 자산관리 12%, 커머셜뱅킹 6%, 소비자금융·대출 5%, 기업·투자은행(CIB) 3% 늘었다. 순이자이익은 전년 대비 5억6700만 달러(5%) 증가했고 순이자마진은 전분기와 같았다.

이익 개선의 진짜 동력은 비용 통제로 읽힌다. 비이자비용이 1억300만 달러 줄며 효율성 비율은 63%로 2%포인트 개선됐다. 전년 3분기에 퇴직 비용 2억9600만 달러가 있었던 점을 감안해야 하지만, 수익 연동 비용이 15% 늘어난 상황에서 비수익 연동 비용을 4% 줄이고 인력을 전년 대비 8% 감축한 점이 주목된다.

반면 마켓 부문은 방어적 해명이 두드러졌다. 지난달 콘퍼런스에서 제시한 한 자릿수 중반 성장 전망에 못 미친 이유를 9월 말 금리 급등에 따른 채권 평가 압박, 고객 활동 위축, 낮은 주식시장 변동성 탓으로 돌렸다. 트레이딩 이익 감소로 비이자이익이 1% 감소한 만큼, 시장 환경 변수에 대한 민감도가 재확인됐다는 평가가 나온다.

신용 지표는 자신감 있는 어조로 설명했다. 순대손상각률은 평균 대출의 0.38%로 전년보다 낮아졌고, 광범위한 신용 악화 신호는 없으며 손실은 개별 차주 요인에 따른 것이라고 선을 그었다.

순이자이익 130억 달러 출발선, 자본 효율화와 스테이블코인으로 확장

가이던스의 핵심은 내년 순이자이익의 출발선이 높아졌다는 점이다. 4분기 순이자이익은 약 130억 달러, 순이자마진은 3분기와 비슷한 수준으로 제시됐다. 2026년 연간 순이자이익 500억 달러 안팎, 연간 비이자비용 약 557억 달러라는 기존 전망은 유지했다.

수익 연동 비용이 당초 예상보다 약 4억 달러 늘지만 효율화로 상쇄하겠다는 구상이어서, 비용 목표를 지키기 위한 구조조정 기조가 이어질 것으로 해석된다. 마켓 순이자이익은 18억 달러 안팎으로 예상했으며, 금리 상승에 따른 감소분은 비이자이익이 대부분 메울 것으로 봤다.

자본 전략에서는 CET1 비율 10%가 목표 범위 10~10.5%의 하단에 있다. 3분기에 배당을 주당 0.50달러로 올리고 25억 달러어치 자사주를 매입했다. 연준이 바젤III 자본 규칙을 확정하면 위험가중자산이 약 7% 줄어 CET1 비율을 끌어올릴 여력이 생긴다는 추정도 내놨다.

중장기 신사업으로는 지난달 자체 블록체인 플랫폼에서 출시한 토큰화 예금이 있다. 국경 간 결제를 2분 이내에 처리한다. 20개 국제 금융기관과 함께 2027년 상반기부터 스테이블코인을 발행할 새 회사도 설립한다. 목표 ROTCE 17~18%에 근접했고 목표치가 더 높아질 수 있다는 언급은 수익성 개선에 대한 자신감을 보여준다. 최고위험책임자 데릭 플라워스는 내년 초 은퇴하며 스콧 파월 최고운영책임자가 후임을 맡는다.

애널리스트 관심은 순이자이익·비용·자본, 경영진은 대체로 구체적으로 응답

질의응답의 최대 화두는 순이자이익이었다. 경영진은 4분기 대출 잔액 증가, 예금 성장, 고정금리 자산 재조정이 순이자이익을 끌어올린다고 답했다. 내년 가이던스는 통상 1월에 제시한다며 구체적 수치는 유보했지만, 4분기 130억 달러가 지난해보다 약 7억 달러 높아 내년 출발선이 더 좋다고 짚었다. 예금 베타는 이전 금리 인상 사이클과 크게 다르지 않을 것으로 봤다.

비용 질문에는 4분기가 내년 비용의 출발점으로 적절하지 않다고 답했다. 효율화 효과가 아직 반영되지 않았기 때문이며, 내년에도 인플레이션과 투자 부담을 효율화로 상쇄하겠다는 입장이다.

자본 정책에서는 무디스가 CET1 비율 10% 하한 운영을 신용에 부정적으로 볼 수 있다고 언급한 데 대해 지나친 해석이라고 반박했다. 분기 순이익 약 60억 달러에서 배당을 뺀 금액이 CET1 비율을 약 0.3%포인트 높이는 만큼, 자사주 매입은 성장 기회와 위험을 평가해 조절하는 수단이라고 설명했다.

소비자 부문에서는 신규 신용카드 발급이 분기 60만~70만 장 수준으로 한동안 이어지고, 수익성은 내년부터 본격 반영돼 그다음 해에 더 커질 것으로 밝혔다. 자동차 대출 중 준우량 구간은 전체 취급액의 약 5%에 그친다고 했으나, 금리가 높게 유지되면 수익성 압박이 커질 수 있다고 인정했다. 상업용 부동산은 아직 실제 스트레스가 없다면서도 금리가 오르면 가치 하락은 불가피하다고 답했다. 주가는 내년 순이자이익 가이던스와 금리 상승기 마켓 부문의 회복 여부가 관건이 될 전망이다.

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