인슐릿(PODD)이 제2형 당뇨병 시장에서 인슐린 자동주입장치(AID) 침투율이 5%에 불과해 280억 달러 규모의 성장 기회가 있다고 9월 10일 밝혔다. 애슐리 맥에보이 CEO는 웰스파고 제21회 연례 헬스케어 컨퍼런스에서 제2형 당뇨 가이던스를 하향 조정했지만, 장기적 시장 잠재력에 대한 자신감을 드러냈다.

제2형 당뇨 시장 공략 의지, 높은 이탈률이 변수

맥에보이 CEO는 이번 컨퍼런스에서 제2형 당뇨병 시장의 구조적 기회를 집중 조명했다. 현재 제2형 당뇨 환자 중 AID 침투율이 5%에 그치는 상황에서, 나머지 95% 세그먼트가 약 280억 달러의 시장 가능성을 보유하고 있다는 분석이다.

CEO는 미국당뇨병학회(ADA) 가이드라인이 제2형 당뇨 환자에게 AID의 필요성을 강조하고 있으며, 이는 제1형 당뇨 환자들에게 적용됐던 것과 동일한 중요성을 갖는다고 강조했다. 다만 2분기 실적이 기대치를 밑돌았고, 신규 환자 유입 감소와 가격 인하 압박이 단기 실적에 영향을 미쳤다고 인정했다.

특히 주목할 점은 이탈률 격차다. 제1형 당뇨 환자의 이탈률이 10%인 반면, 제2형 당뇨 환자는 40%에 달한다. 경영진은 이 높은 이탈률을 해결하기 위해 5가지 전략을 실행 중이라고 밝혔으며, 핵심성과지표(KPI)를 투명하게 공개해 투자자 신뢰를 회복하겠다는 의지를 보였다. 2분기 말 최근 추세가 긍정적으로 전환된 점은 향후 실적 개선 가능성을 시사한다.

GLP-1 약물은 위협 아닌 보완재, 2027년 미국 매출 개선 전망

애널리스트들은 GLP-1 계열 당뇨·비만 치료제가 인슐릿의 시장 점유율을 잠식할 것이라는 우려를 제기했다. 이에 대해 맥에보이 CEO는 GLP-1 요법이 인슐릿 제품과 경쟁 관계가 아니라 보완적이라고 반박했다. 실제로 GLP-1 사용 환자들도 혈당 관리를 위해 인슐린 요법이 필요한 경우가 많아, 시장 수요는 오히려 긍정적이라는 설명이다.

제조 품질 문제에 대한 질문도 나왔다. 올해 두 건의 클래스 I 리콜(가장 심각한 등급)이 발생하면서 투자자들의 불안감이 커졌기 때문이다. 경영진은 근본 원인 분석을 완료했으며, 재발 방지를 위한 시스템을 구축했다고 해명했다.

플라비아 피즈 CFO는 2027 회계연도 가이던스에 대해 긍정적인 성장률을 제시했다. 특히 미국 시장 매출이 지속적으로 개선될 것으로 전망하며, 회사의 독창적인 기술력을 바탕으로 높은 수익성을 유지할 수 있다고 강조했다. 제2형 당뇨 시장의 높은 이탈률 문제가 해결된다면, 인슐릿의 중장기 성장 모멘텀은 더욱 강화될 것으로 분석된다.

투자자들의 핵심 관심사, 이탈률 개선 속도가 관건

Q&A 세션에서 애널리스트들은 제2형 당뇨 환자의 40% 이탈률을 가장 날카롭게 지적했다. 경영진이 제시한 5가지 전략의 실행 속도와 효과가 주가 향방을 좌우할 핵심 변수가 될 전망이다.

한 애널리스트는 2분기 신규 환자 유입 감소가 일시적인 현상인지, 구조적인 문제인지를 추궁했다. 맥에보이 CEO는 2분기 말부터 긍정적인 반등 신호가 포착됐다며, 마케팅 전략 재조정과 의료진 교육 강화로 4분기부터 가시적인 성과가 나타날 것이라고 답변했다.

또 다른 질문은 가격 인하 압력에 관한 것이었다. CFO는 보험사와의 협상이 진행 중이며, 가격보다는 환자 유지율 개선을 통한 생애가치(LTV) 극대화 전략으로 수익성을 방어하겠다고 밝혔다.

경영진의 답변에서 일관되게 드러난 키워드는 '280억 달러 시장'과 '이탈률 개선'이다. 단기 실적 부진에도 불구하고 장기 성장 스토리를 지속 강조한 점은, 투자자들에게 인내심을 요구하는 동시에 구조적 기회의 크기를 각인시키려는 전략으로 해석된다. 향후 분기별 이탈률 추이와 신규 환자 증가율이 인슐릿 밸류에이션의 핵심 지표가 될 전망이다.

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