시리우스XM홀딩스(SIRI)가 9월 9일 뱅크오브아메리카 미디어 컨퍼런스에서 올해 상반기 EBITDA 5% 증가, 자유현금흐름 67% 달성이라는 견조한 실적을 발표하며 구독 비즈니스 안정화와 광고 사업 확장을 통한 주주가치 극대화 전략을 제시했다.

구독자 충성도 기반 수익성 개선, 10년 이상 고객 50% 육박

자카리 코플린 CFO는 이번 컨퍼런스에서 2024년 말부터 추진한 전략적 체질 개선이 가시적 성과로 이어지고 있다고 강조했다. 상반기 두 개 비즈니스 채널에서 매출은 1% 성장에 그쳤지만, EBITDA는 5% 증가하며 수익성 개선을 입증했다. 특히 자유현금흐름이 67%에 달하며 현금창출 능력이 뚜렷하게 개선됐다.

코플린이 가장 많이 언급한 키워드는 '지속 가능성'과 '충성도'였다. 그는 전체 구독자 기반의 50% 이상이 10년 이상 서비스를 이용하는 장기 고객이라는 점을 강조하며, 이들이 안정적인 현금흐름을 뒷받침하는 핵심 자산이라고 설명했다. 이탈률 감소와 가격 인상을 동시에 추진할 수 있는 근거도 바로 이 높은 고객 충성도에서 나온다는 분석이다.

유튜브 등 신규 플랫폼을 통한 광고 사업 확장 가능성도 제시했다. 코플린은 구독 수익 외에 광고 부문에서도 성장 여력이 크다며, 콘텐츠 소비 방식 다각화를 통해 광고 생태계를 확장하겠다는 구상을 밝혔다.

2027년부터 자사주 매입 본격화, 레버리지 목표 달성 후 주주환원 가속

코플린은 부채 감축 목표를 달성한 만큼 2027년부터 본격적인 자사주 매입을 통해 주주가치를 높이겠다는 계획을 공개했다. 그는 배당금 증가보다 자사주 매입이 주주 가치 제고에 더 효과적이라는 입장을 분명히 했다. 이는 현재 레버리지 수준이 목표 범위 내로 안착했다는 자신감의 표현으로 해석된다.

가격 결정력에 대한 질문에는 가격 인상과 이탈률 저하라는 두 마리 토끼를 동시에 잡고 있다고 답했다. 특히 스포츠 콘텐츠의 전략적 가치를 강조하며, 고객들이 스포츠 중계에 높은 가치를 부여하기 때문에 프리미엄 가격 정책이 가능하다고 설명했다. 인기 있는 동반 계획(companion plan)을 유지하면서도 수익성을 개선할 수 있다는 점도 덧붙였다.

2027년 구독자 성장 전망에 대해서는 구독자 수 자체보다 구독자당 수익(ARPU) 성장에 더 집중하겠다는 전략적 방향을 제시했다. 이는 양적 성장보다 질적 성장을 우선시하는 성숙 단계 기업의 전형적인 전략 전환으로 읽힌다.

3분기 이탈률 개선 전망, 단 자동차 SAAR 환경은 최대 리스크

애널리스트들과의 Q&A에서 가장 날카로운 질문은 단기 리스크 요인에 집중됐다. 코플린은 3분기 이탈률이 낮을 것으로 예상한다며 구조적 개선에 대한 신뢰를 표명했다. 그러나 동시에 자동차 SAAR(계절조정 연간판매율) 환경이 가장 큰 단기 변수라고 경고했다. 시리우스XM의 구독자 상당수가 신차 구매 시 유입되는 구조적 특성상, 자동차 시장 둔화는 직접적인 신규 가입자 감소로 이어질 수 있기 때문이다.

이 발언은 경영진이 내부 통제 가능한 영역에서는 자신감을 보이지만, 외부 거시환경 변화에는 여전히 노출돼 있음을 인정한 것으로 해석된다. 코플린의 답변 톤은 전반적으로 자신감 있었지만, SAAR 언급 시에는 방어적 뉘앙스가 감지됐다.

콘텐츠 생태계 확장과 관련해서는 소비 방식 다변화를 통한 기회 포착에 주력하고 있다고 밝혔다. 이는 전통적인 위성 라디오 중심에서 디지털 스트리밍, 유튜브 등 멀티 플랫폼으로 사업 영역을 넓히겠다는 의지로 풀이된다.

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