케메드(CHE)가 2026 회계연도 2분기 매출 4억4330만 달러를 기록하며 전년 동기 대비 11.9% 성장했고, 연간 조정 EPS 가이던스를 기존 25달러에서 25~25.75달러로 상향 조정했다고 7월 30일 발표했다.

VITAS 성장 모멘텀 확보, 플로리다 의료보험 쿠션 효과 부각

케빈 맥나마라 CEO는 이번 어닝콜에서 호스피스 사업부 VITAS의 성장 안정화를 거듭 강조하며 자신감 넘치는 어조를 유지했다. 2분기 VITAS 입원 환자 수는 1만9125명으로 전년 동기 대비 9% 증가했으며, 환자당 평균 매출은 209.98달러로 상승했다. 특히 플로리다 지역에서 의료보험 쿠션(Medicare Cap Cushion)을 추가 확보하면서 매출 성장과 EBITDA 마진 개선을 동시에 달성한 점이 주목된다.

맥나마라 CEO는 "VITAS가 안정적인 성장 기반을 확립했으며 2026년에도 지속적인 개선세를 이어갈 것"이라고 강조했다. 마이클 위트제만 CFO는 VITAS의 조정 EBITDA가 8060만 달러에 달했다고 밝히며, 의료보험 상한선 청구 관련해 2분기에만 50만 달러를 적립하는 등 운영 효율성이 개선되고 있다고 설명했다. 경영진이 반복적으로 언급한 '안정화(stabilization)'와 '지속 가능한 성장(sustainable growth)'이라는 키워드는 호스피스 사업의 구조적 회복에 대한 확신을 드러낸 것으로 해석된다.

조정 EBITDA 마진 19.5%로 상향, 인수합병 전략 지속 추진

케메드는 이번 어닝콜에서 연간 조정 EBITDA 마진 가이던스를 기존 19%에서 19.5%로 50bp 상향 조정했다. 이는 VITAS의 환자당 수익성 개선과 운영 효율화가 실적 전망에 반영된 결과다. 경영진은 2026년 및 그 이후 성장 가능성을 높이기 위해 전략적 인수 기회를 지속적으로 모색 중이라고 밝혔다.

다만 로토루터(Roto-Rooter) 부문은 여전히 과제로 남아 있다. 2분기 상업 매출은 5680만 달러로 전년 대비 6.8% 증가했지만, EBITDA는 4850만 달러, 마진은 21.1%로 소폭 감소했다. 경영진은 마케팅 비용 증가와 독립 계약자 사업 운영이 여전히 부담 요인이라고 인정했다. 그러나 위트제만 CFO는 "상황이 안정화 단계에 접어들고 있다"며 방어적 태도보다는 개선 의지를 드러냈다.

가이던스 상향은 VITAS의 견조한 성장세와 수익성 개선이 로토루터 부문의 단기 압박을 상쇄하고도 남을 만큼 강력하다는 경영진의 판단을 반영한 것으로 풀이된다.

애널리스트 질문 집중, VITAS 장기 성장 지속 가능성 확인

질의응답 세션에서 애널리스트들은 VITAS의 장기 성장 전망과 로토루터의 EBITDA 회복 가능성에 집중적으로 질문했다. 맥나마라 CEO는 VITAS의 성장이 일회성이 아닌 구조적 개선에 기반한다는 점을 재차 강조하며 "안정된 성장을 지속할 것"이라는 확신을 표명했다.

로토루터 관련 질문에서는 마케팅 비용 부담이 EBITDA 마진을 압박했지만, 독립 계약자 사업 구조 조정과 비용 관리 강화로 상황이 점차 개선되고 있다고 답변했다. 경영진은 구체적인 비용 절감 목표 수치를 제시하지 않았으나, "안정화"라는 표현을 반복하며 최악의 국면은 지났다는 메시지를 전달했다.

Q&A에서 경영진이 회피하지 않고 구체적인 숫자와 함께 개선 방향을 제시한 점은 투자자 신뢰 회복에 긍정적으로 작용할 것으로 보인다. 특히 의료보험 쿠션 적립액, 환자당 매출 증가율 등 핵심 지표를 명확히 공개하며 투명성을 높인 점이 돋보인다.

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