라이언에어(RYAAY)가 1분기 순이익 5억3800만 유로를 기록하며 전년 동기 대비 34% 감소했다고 7월 21일 발표했다. 전년 같은 기간 8억2000만 유로였던 순이익이 급감한 것은 유가 급등과 부활절 연휴 이동 효과가 겹친 결과다.

유가 헤지 실패가 수익성 직격, 하지만 전략적 대응 강화

마이클 오리어리 CEO는 이번 실적 발표에서 유가 급등을 가장 큰 수익성 악화 요인으로 지목했다. 비헤지 항공유 가격이 배럴당 151달러로 두 배 급등하면서 20% 비헤지 부분이 직격탄을 맞았고, 이는 단위 비용을 5% 상승시키는 주범이 됐다.

경영진은 방어적인 톤보다는 선제적 대응을 강조했다. 2027 회계연도 항공유를 배럴당 67달러에 80% 헤지했고, 최근 몇 주간 가격 약세를 활용해 2028 회계연도 물량의 15%를 배럴당 85달러에 추가 확보했다는 점을 부각했다. 오리어리 CEO는 이러한 헤지 전략이 향후 6개월간 비용 절감의 핵심 동력이 될 것이라며 자신감을 드러냈다.

주목할 점은 교통량이 6% 증가해 6130만 명을 기록했음에도 승객당 매출이 5% 감소하고 평균 요금이 6% 하락했다는 것이다. 경영진은 부활절 연휴가 전년 4분기로 이동한 계절적 요인을 강조했지만, 유럽 저가 항공 시장의 가격 경쟁 심화 가능성도 배제할 수 없는 대목이다.

4% 성장 가이던스 유지, 네트워크 확장으로 점유율 공략

CFO는 2027 회계연도 유기적 성장률 4%를 제시하며 2억1600만 명의 승객 수송 목표를 재확인했다. 이는 여름 시즌 강력한 예약 판매에 기반한 것이지만, 경영진은 예약 패턴 지연으로 가시성이 예년보다 낮아졌다는 점을 인정했다.

구체적인 성장 전략으로는 라바트, 티라나, 트라파니 등 3개 신규 기지 개설과 130개 이상의 노선 추가를 제시했다. 이는 경쟁사들이 유가 급등으로 수익성 압박을 받는 상황에서 라이언에어가 공격적 네트워크 확장을 통해 시장 점유율을 높이겠다는 의도로 해석된다.

재무 건전성 측면에서는 12억 유로의 채권 전액 상환 후에도 총 현금 28억 유로를 보유하고 있다는 점을 강조했다. 13억 유로의 채무 상환과 5억 유로의 설비 투자를 동시에 진행했음에도 견고한 현금 포지션을 유지한 것은 향후 경기 불확실성에 대한 방어막이자, 추가 M&A나 기재 도입의 여력을 확보했다는 신호다.

애널리스트 질의, 요금 하락 지속성에 집중 포화

Q&A 세션에서 애널리스트들은 평균 요금 6% 하락이 일시적 현상인지, 아니면 구조적 가격 압력의 시작인지를 집중 추궁했다. 한 애널리스트는 여름 성수기 예약이 강력하다는 경영진 발언과 요금 하락이 상충되는 것 아니냐고 날카롭게 지적했다.

이에 대해 오리어리 CEO는 부활절 효과로 인한 비교 기저 문제를 재차 강조하며, 2분기부터는 요금 회복세가 나타날 것이라고 답변했다. 하지만 구체적인 2분기 요금 가이던스 수치 제시 요구에는 예약 가시성 부족을 이유로 명확한 답변을 회피했다.

또 다른 핵심 질문은 비헤지 비율 20%가 적정한지에 대한 것이었다. CFO는 유가 변동성이 큰 환경에서 100% 헤지는 오히려 유연성을 제약한다며, 현재 헤지 비율이 리스크와 기회의 균형점이라고 설명했다. 그러나 이번 분기 실적 타격을 고려하면, 투자자들은 향후 헤지 비율 상향 조정 여부를 주목할 필요가 있다.

종합적으로 라이언에어는 단기 수익성 악화를 인정하면서도, 헤지 전략 강화와 네트워크 확장을 통해 경쟁사 대비 우위를 확대하겠다는 공격적 메시지를 전달했다. 향후 주가는 2분기 요금 회복 여부와 유가 안정화가 관건이 될 전망이다.

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