덱스컴(DXCM)이 2일(현지시간) 제47회 레이몬드 제임스 기관투자자 회의에서 2026년 매출 가이던스를 11~13%로 제시하며 CGM(연속혈당측정기) 시장 확대에 대한 자신감을 드러냈다. 제레미 실바인 CFO는 2025년 약 15%의 자체 매출 성장과 활성 고객 수 20% 이상 증가를 기록했다고 밝혔다.

CGM 보장 확대와 신제품으로 시장 지배력 강화

실바인은 이번 회의에서 덱스컴의 핵심 전략이 모든 당뇨 환자를 위한 최고의 혈당 감지 솔루션 제공에 있다고 강조했다. 특히 미국 내 모든 주요 PBM(제약혜택관리자)에서 제2형 당뇨 환자에 대한 보장이 확정되면서, 인슐린 비사용 환자까지 포함한 고객층 확대가 가시화됐다는 점을 부각했다.

경영진은 최근 허가받은 Smart Basal 시스템에 대해 특히 자신감을 보였다. 이 제품은 의사가 원격으로 인슐린을 조절할 수 있는 혁신적 기능을 제공하며, CGM 시스템의 효율성을 한 단계 끌어올릴 것으로 기대된다. 실바인은 "새로운 G7 시스템 출시로 고객 채택 속도가 가속화되고 있으며, 미국 외 시장에서도 공격적인 확대 전략을 추진 중"이라고 설명했다.

현재 약 350만 명의 활성 고객을 보유한 덱스컴은 제품 보장 범위 확대 없이도 두 자릿수 성장을 달성할 수 있다는 입장이다. 이는 기존 시장 내 침투율 증가만으로도 충분한 성장 동력을 확보했다는 의미로 해석된다.

수익성 개선 로드맵, EBITDA 30% 이상 목표

덱스컴은 2026년 재무 가이던스로 매출총이익률 63~64%, 영업이익률 22~23%, EBITDA 마진 30~31%를 제시했다. 실바인 CFO는 "10억 달러 이상의 잉여현금흐름을 예상하고 있으며, 이는 과거 부정적 현금흐름에서 완전히 탈피한 것"이라고 강조했다.

경영진은 규모의 경제 효과가 본격화되면서 수익성 지표가 가파르게 개선되고 있다고 설명했다. 특히 생산 효율성 향상과 유통망 최적화를 통해 마진 확대 여력이 충분하다는 판단이다. 실바인은 "재무 성과의 긍정적 전환은 지속적인 고객 경험 혁신 투자를 가능하게 하며, 이는 다시 시장 점유율 확대로 이어지는 선순환 구조"라고 설명했다.

회사는 또한 2024년 출시한 일반의약품 스텔로가 2025년 1억3000만 달러의 매출을 기록했다고 밝혔다. 의료기기 업계에서 보기 드문 OTC(일반의약품) 시장 진입 성공 사례로, 덱스컴의 시장 확장 능력을 입증했다는 평가다.

월가, 보장 확대 속도와 경쟁 심화 우려 제기

레이몬드 제임스의 제이슨 베드포드 애널리스트가 주관한 Q&A 세션에서는 보험 보장 확대의 실제 속도와 경쟁사 대응 전략에 대한 질문이 집중됐다. 베드포드는 "PBM 보장 확정이 실제 처방 증가로 이어지는 시차가 얼마나 될지, 그리고 애보트 등 경쟁사의 가격 공세에 어떻게 대응할 것인지"를 물었다.

실바인은 "보장 확대 효과는 통상 6~12개월의 시차를 두고 나타나지만, 의사들의 CGM 처방 선호도가 급격히 높아지고 있어 예상보다 빠를 수 있다"고 답했다. 경쟁 이슈에 대해서는 "기술 우위와 고객 경험에서 압도적 차이를 유지하고 있으며, 가격 경쟁보다는 가치 경쟁에 집중할 것"이라는 입장을 고수했다.

일부 애널리스트들은 11~13% 성장 가이던스가 과거 20% 이상 성장세에 비해 보수적이라는 지적도 제기했다. 이에 대해 경영진은 "기저효과를 감안한 현실적 목표이며, 추가 보장 확대나 신제품 효과가 본격화되면 상향 조정 여력이 충분하다"고 반박했다. 투자자들은 향후 분기별 실적 발표에서 고객 증가 속도와 객단가 추이를 주시할 필요가 있다.

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