와츠코(WSO)가 A2L 냉매 관련 제품 가격 인상에 힘입어 2025년 4분기 매출 16억 달러를 기록하고 배당금을 10% 인상했다고 18일 발표했다.

가격 프리미엄으로 수익성 방어...마진율 27.1%로 개선

알버트 나흐마드 CEO는 실적 발표에서 단위 물량 감소에도 불구하고 A2L 냉매 제품의 두 자릿수 가격 인상이 매출을 견인했다고 강조했다. 특히 지난해 20% 성장했던 단위 물량이 감소했음에도 불구하고 운영 효율성 개선으로 판매관리비(SG&A)가 2% 절감됐다. 이에 따라 매출총이익률은 27.1%로 상승했다.

나흐마드 CEO의 발언 톤은 전반적으로 자신감에 차 있었으며, 가격 인상에도 시장 점유율이 확대되고 있다는 점을 여러 차례 강조했다. 이는 와츠코의 브랜드 파워와 유통망이 견고하게 유지되고 있음을 시사한다. 특히 냉매 시장에서의 가격 결정력(pricing power)이 실적 방어에 중요한 역할을 했다는 점이 애널리스트들 사이에서 긍정적으로 평가됐다.

장기 성장 전략: 30% 마진율 목표와 기술 플랫폼 강화

와츠코 경영진은 이번 실적 발표에서 향후 30%의 매출총이익률 달성을 중기 목표로 제시했다. 현재 27.1%에서 약 3%포인트 추가 개선을 목표로 한다는 점에서 상당히 공격적인 가이던스로 해석된다. 이를 위한 구체적 전략으로 기술 플랫폼 강화와 경쟁력 제고를 언급했다.

가이던스에서 주목할 점은 단순한 수치 목표 제시를 넘어 기술적 역량 강화에 방점을 둔 점이다. 냉매 시장의 기술 변화와 환경 규제 강화에 선제적으로 대응하겠다는 전략적 의지가 엿보인다. 특히 A2L 냉매 제품군에 대한 지속적인 투자와 기술 개발이 장기적인 성장 동력이 될 것이라는 메시지를 분명히 했다.

배당금을 10% 인상하여 연간 13.20달러로 조정한 결정 역시 향후 실적에 대한 자신감의 표현으로 볼 수 있다. 특히 52년 연속 배당금 지급이라는 기록은 투자자들에게 안정적인 수익 모델을 지닌 기업이라는 신뢰감을 강화할 것으로 보인다.

애널리스트 우려에도 가격 프리미엄 전략 고수할 것

월가 애널리스트들이 가장 날카롭게 질문한 부분은 두 자릿수 가격 인상이 지속 가능한지, 그리고 OEM 업체들과의 관계에 미치는 영향이었다. 특히 여러 애널리스트가 가격 인상이 장기적으로 시장 점유율 손실로 이어질 수 있다는 우려를 제기했다.

이에 대해 나흐마드 CEO는 가격 인상에도 시장 점유율이 오히려 확대되고 있다고 반박하며, 안정적인 유통 채널을 통해 고객 관계를 강화하고 있다고 답변했다. 하지만 일부 애널리스트들은 이 답변에 완전히 설득되지 않은 것으로 보였으며, 이는 향후 분기에서 주의 깊게 지켜봐야 할 포인트다.

냉매 재고 수준과 공급망 문제에 대한 질문에도 경영진은 비교적 낙관적인 전망을 제시했지만, 구체적인 수치 제시는 회피했다. 이는 공급망 불확실성이 여전히 리스크 요인으로 남아있음을 시사한다. 투자자들은 향후 분기에서 단위 물량 회복 여부와 마진율 개선 속도를 주시할 필요가 있다.

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