2025년 상반기 트럼프 정부 관세 폭탄이 초래중에 있는 미국 증시 폭락장은 아이러니하게도 중장기적 가치 투자자들에게는 매력적 투자 기회를 제공하는 것으로 재해석됩니다.

• 다우존스산업평균지수: -10.76% 하락
• S&P 500 지수: -13.93% 하락
• 나스닥 기술 지수: -19.20% 하락

중장기적 가치투자 접근법에 입각한 (a) 양호한 기업 펀더멘털 실적 지표, (b) 높은 브랜드 파워, (c) 경쟁력 높은 시장 점유율 (마켓쉐어: market share)등을 갖춘 일부 블루칩 우량주들에 대한 매력적 투자 기회라 판단, 이번 분석글에서는 초이스스탁US의 유용한 주식 투자툴을 통해 우량주를 확인해보겠습니다.

초이스스탁US가 제공하는 투자레시피 중 개인적으로 자주 이용하는 투자레시피는 바로 “관심 TOP50” 입니다.



2025년 4월초 기준 초이스스탁US 투자 커뮤니티에서 가장 인기있는 종목들 50개를 선별한 관심 TOP50개 기업들 중 13개 기업들은 반도체 관련 기업들 (아래 이미지내 빨간색 표시)로 구성된다는 점에서 초이스스탁US 회원분들의 반도체 주식들에 대한 높은 투자 관심이 관찰됩니다.

• 엔비디아 (NVDA)
• TSMC (TSM)
• 브로드컴 (AVGO)
• AMD (AMD)
• ASLM홀딩 (ASML)
• 퀄컴 (QCOM)
• 마이크론테크놀러지 (MU)
• 크레도테크놀러지그룹홀딩 (CRDO)
• ARM홀딩스 (ARM)
• 인텔 (INTC)
• 마벨테크놀러지그룹 (MRVL)
• 램리서치 (LRCX)
• 슈퍼마이크로컴퓨터 (SMCI)

초이스스탁US 투자 커뮤니티의 반도체 주식들에 대한 높은 투자 관심을 모티브로 이번 시간에는 미국 증시내 일부 반도체 블루칩 우량주 기업들에 대한 간단한 분석 콘텐츠를 공유드리겠습니다.

 

반도체 생태계 (Semiconductor Ecosystem)

반도체 시장 경험과 지식이 전무한 저로서는 우선 반도체 생태계 (semiconductor ecosystem)에 대한 이해가 가장 우선시 되어야 생각했으며, 한 투자 블로그를 통해 반도체 생태계를 잘 정리한 다음의 이미지를 발견했습니다.



반도체 생태계는 2가지 영역들로 구분되겠으니, (1) Design 분야 (2) Manufacturing 분야로 종합됩니다.

• Design: 반도체 설계를 담당하는 분야로서 바로 밑에 팹리스 (Fabless)는 반도체 생산은 하지 않고 반도체 설계에 올인하는 기업들로 종합됩니다.
  • Fabless Chip 기업들: (AMD), (QCOM), (NVDA), (MRVL), (AVGO)
  • Fabless Non-Chip 기업들: (META), (AAPL), (GOOGL), (IBM), (TSLA), (MSFT), (AMZN)
  • IP & Design Software 기업들: (SPNS), (ANSS), (ARM), (CDNS)

 

• Manufacturing: 반대로 자체 반도체 설계는 하지 않고, 팹리스 회사들로부터 제공받은 반도체 설계를 기반으로 반도체 생산에 올인하는 기업들로 종합, 반도체 제조를 담당하는 이들을 일명 파운드리 (Foundries)라고 합니다.
  • Foundries 기업들: (GFS), (TSM), (UMC), (SMCI)
  • Equipment 기업들: (KLAC), (ASML), (LRCX), (AMAT)
  • Testing, Packaging & Assembly 기업들: (TER), (AMKR), (A), (LSCC)

 

• Integrated Device Manufacturers (IDM): 위의 반도체 생태계 차트에서 가장 밑부분 (3번)에 분류된 이들 IDM 기업들은 반도체 설계와 제조 모두에 올인하는 기업들로 종합됩니다.
  • IDM 기업들: (TXN), (ADI), (MU), (INTC)

참으로 많은 시장 구성원들로 이뤄진 광범위한 반도체 생태계이며, 주식 투자자의 입장에서 (그리고 반도체 시장 전문 지식이 극히 부족한 제 입장에서) 각 분야별 마켓리더 (market leader) 기업들을 재선별해보겠습니다.

Fabless Chip 기업들 중에는 단연코 마켓리더 (NVDA)과 (AMD)가 눈에 띄며, 이 중 AMD 기업에 대한 기존 낙관적 투자 분석글을 초이스스탁US 회원분들께 공유드리는 한편, 최근 2025년 상반기 주가 약세를 기회로 AMD 주식을 매수했음을 밝힙니다.

• [분석] AMD의 대반격! 인텔 제치고 엔비디아와 정면승부

Fabless Non-Chip 기업들의 대부분은 미국 유명 블루칩 테크 주식들이며, 이들 중 이미 아마존 (AMZN)과 알파벳/구글 (GOOGL) 주식을 보유한 소액 주주임을 최근 초이스스탁US 분석글을 통해 이미 공개한바 있습니다.

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IP & Design Software 시장은 현재 시놉시스 (SPNS)와 케이던스 디자인 시스템즈 (CDNS)가 업계 양대산맥을 형성중이며, 최근 업계 라이벌 기업 앤시스 (ANSS) 기업에 대한 전략적 M&A를 추진하는 시놉시스 (Synopsys: SPNS) 종목에 투자 리서치 관심이 생깁니다.

Foundries 기업들중에는 단연코 파운드리 시장을 주도하는 대만 최대 반도체 그룹 TSMC (TSM) 기업에 대한 투자 리서치 관심이 생깁니다.

Equipment (반도체 제조 장비) 기업들 중 각 분야별 마켓 리더 현황 (분야별 컬러 사이즈는 곧 각 분야별 해당 기업들이 확보한 시장 점유율 현황)을 잘 요약한 이미지는 다음과 같겠습니다.

• Thinning & CMP, ION Implanter, Deposition 분야 마켓리더: 어플라이드머티리얼스 (AMAT)
• Lithography & Patterning 분야 마켓리더: ASML 홀딩 (ASML)
• Deposition, Etch (Dry & Wet) 분야 마켓리더: (LRCX)
• PDC, Metrology Inspection 분야 마켓리더: (KLAC)

Testing, Packaging & Assembly 기업들의 경우에는 뚜렷한 마켓리더 기업들이 눈에 띄지 않는 관계로 이번 반도체 관련주 리서치에서는 제외할 계획입니다.

Integrated Device Manufacturers (IDM) 기업들 중에는 이미 텍사스 인스트루먼트 종목 (TXN)에 대한 투자 분석글을 초이스스탁US 회원분들께 공유드렸습니다.

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결론적으로 이번 분석글에서는 반도체 생태계내 각 분야에서 활발하게 활약중에 있는 8개 마켓 리더 기업들 (TSM, ASML, KLAC, AMAT, LRCX, SNPS, AMD, TXN) 중 이미 기존 초이스스탁US 분석글로 다뤄본 AMD와 TXN을 제외한 나머지 6개 기업들 (TSM, ASML, KLAC, AMAT, LRCX, SNPS)에 대한 간략한 기업 소개 및 상대평가를 통한 투자 매력도를 비교 분석해보겠습니다.

 

반도체 마켓리더 기업 소개

6개 반도체 마켓리더 기업들에 대한 초이스스탁US 기업개요를 인용하면 다음과 같겠습니다.
 

(1) TSMC (TSM)

지난 1987년 설립된 대만 최대 반도체 그룹 TSMC는 시장 점유율이 50%가 넘는 세계 최대 규모의 반도체 파운드리 기업입니다. 다양한 웨이퍼 생산라인(고전압, 혼합 신호, 아날로그)을 제공할 뿐만 아니라, 논리 생산라인에서도 최고로 알려져 있습니다. 큰 규모와 고품질의 기술을 통해 경쟁이 치열한 주조 공장 사업부에서도 탄탄한 운영 수익을 창출하고 있으며, 첨단 공정 기술을 반도체 설계에 적용하려는 애플과 엔비디아를 비롯한 뛰어난 고객 기반을 보유하고 있습니다. 전세계적으로 통신 장비, 가전 제품, 자동차 및 산업 장비 등 다양한 부문에서 제품을 제고하고 있으며, 총수익은 중국(48.6%), 유럽(13.8%), 브라질(9%), 아시아(8.3%), 일본(7%), 중동·아프리카·오세아니아(5.9%), 미국(3.7%), 미주(3.7%) 순으로 발생합니다.
 

(2) ASML 홀딩 (ASML)

지난 1984년 설립된 ASML 홀딩스는 주로 네덜란드, 미국 및 아시아 지역에서 리소그래피 관련 시스템으로 구성된 고급 반도체 장비 시스템을 개발, 생산, 판매하며 관련 서비스를 제공하는 회사입니다. DUV 리소그래피, EUV 리소그래피, 그리고 응용 프로그램이라는 세가지 제품 카테고리를 포함하는 홀리스틱 리소그래피 솔루션(Holistic Lithography solutions)을 판매합니다. 웨이퍼 이미징을 위해서 아이-라인(i-line), 플루오린화 크립톤, 플루오린화 아르곤과 같은 광원의 특정 파장에서 작동하는 시스템인 트윈스캔(TWINSCAN N) XT (DUV), 새로운 EUV 광원 기술과 기존의 렌즈가 아닌 반사 거울을 사용하는 새로운 광학 기술이 적용된 트윈스캔(TWINSCAN) NXE (EUV) 리소그래피 시스템도 제공합니다. 총매출은 유럽/중동/아프리카(2.7%), 한국(18.2%), 대만(45.8%), 미국(16.7%), 중국(11.7%), 일본(3.9%), 싱가포르(1.1%) 순으로 차지합니다.
 

(3) 케이엘에이 (KLAC)

반도체 제조 공정 관련 결함 검사 및 측정 시스템 제조사입니다. 결함 검사 및 검토 시스템, 계측 솔루션, 모니터링 제품, 리소그래피 소프트웨어 등의 제품을 생산합니다. 이 회로 제조 과정 중 제품 및 공정 품질을 분석하고, 제조 문제를 식별할 수 있도록 피드백을 제공합니다.
 

(4) 램리서치 (LRCX)

글로벌 웨이퍼 제조 장비 제조사로, 집적회로(IC) 제작에 쓰이는 반도체 가공 시스템을 개발합니다. 본 회사의 제품은 실리콘 웨이퍼에 특수 필름을 넣고 다양한 필름을 에칭하여 회로 디자인을 만드는데 사용 됩니다. 미국, 유럽, 중국, 일본, 한국, 대만 등의 휴대폰, 태블릿, 컴퓨터, 저장 장치, 네트워킹 장비 제조업체에게 제품을 판매합니다.
 

(5) 시놉시스 (SNPS)

시놉시스는 전자 설계 자동화(EDA) 소프트웨어 시장에서 선두를 달리는 글로벌 소프트웨어 개발 회사입니다. EDA는 집적 회로 또는 더 큰 칩 시스템의 설계와 검증을 자동화하는데 사용되는 중요한 솔루션입니다. 본 회사는 EDA 제품의 시작부터 끝까지의 작업 흐름 관리를 제공하며, 고객이 고품질의 안전한 코드를 개발할 수 있도록 광범위한 디자인 지적 재산과 선두적인 소프트웨어 무결성 도구를 제공합니다. 주로 기존의 반도체 회사 고객들에게만 의지해 왔으나, 사물 인터넷, 인공 지능, 자율 주행 차량, 전자 제품, 클라우드 컴퓨팅 등의 발전에 따라 비전통적인 사용자들(칩 디자인에 관심이 있는 반도체를 다루지 않는 회사) 또한 주요 타겟 고객이 되었습니다. 지역적으로는 미국이 수익에서 가장 큰 부분(49.9%)을 차지하고 있으며, 이 외에도 유럽 (10.4%), 일본(8.1%) 등도 주요 시장입니다.
 

(6) 어플라이드머티리얼스 (AMAT)

지난 1967년에 설립된 어플라이드 머티리얼스는 세계 최대 반도체 제조 장비 공급 업체 중 하나로, 전 세계의 거의 모든 칩을 만들 수 있는 재료 엔지니어링 솔루션을 제공합니다. 본 회사의 시스템은 석판화를 제외한 거의 모든 주요 프로세스 단계에서 사용되며, 주요 도구로는 화학 및 물리적 증기 증착, 에칭, 화학 기계 연마, 웨이퍼 및 레티클 검사, 임계 치수 측정, 결함 검사 전자 현미경 검사 등이 있습니다. 반도체 시스템즈, 어플라이드 글로벌 서비스, 디스플레이 및 인접 시장이라는 세가지 사업 부문으로 운영됩니다. 활동 부문별 순매출은 반도체 산업(88.2%), 평면 스크린 산업(11.3%), 기타(0.5%; 태양광 및 전자 산업) 순으로 발생하며, 총매출은 미국(12.8%), 중국(29.3%), 대만(20.3%), 일본(15.1%), 한국(13.2%), 아시아·태평양(3.8%), 유럽(5.1%) 순으로 차지합니다.

 

반도체 마켓리더 기업들간 상대평가

지금부터 총 6개 반도체 기업들 (TSM, ASML, KLAC, LRCX, SNPS, AMAT)에 대한 다음 8가지 상대평가를 통한 투자 매력도를 비교 분석해보겠습니다.

• 상대평가 (1) 초이스스탁 US 스마트 스코어
• 상대평가 (2) 매출과 이익
• 상대평가 (3) 재고자산 회전일수
• 상대평가 (4) 현금흐름표
• 상대평가 (5) 예상 실적 (매출액과 EPS 주당순이익)
• 상대평가 (6) 주가&EPS와 지수이동평균선 (EMA)
• 상대평가 (7) 주주친화정책 (배당금+자사주매입)
• 상대평가 (8) 밸류에이션 (Valuation)

 

상대평가 (1) 초이스스스탁 US 스마트 스코어

초이스스탁US가 제공하는 기업 스마트 스코어를 통한 투자 매력도 비교 분석입니다.

• 해당 기업 종목을 검색한다음 ‘진단’ 페이지에서 스마트 스코어를 확인할 수 있습니다.

스마트 스코어를 구성하는 총 5가지 평가 항목별들로는 (1) 미래성장성, (2) 사업독점력, (3) 현금창출력, (4) 수익성, (5) 재무안전성로 분류되며, 각 항목별 초이스스탁US는 다음과 같이 설명합니다.

1. 미래성장성: 미래성장성이 높은 고성장주입니다. 향후 매출액과 주당순이익 성장률이 모두 최소 15% 이상 기대되는 기업입니다. 성장주 투자 대상으로 좋습니다.
2. 사업독점력: 워런 버핏이 강조하는 경제적해자가 넓은 기업입니다. 오랜기간 안정적으로 고수익을 달성한 기업으로 미래에도 현재 수익을 유지할 가능성 높은 기업입니다. 사업독점력은 장기간 ROE, 낮은 원가율, 영업활동 현금흐름, 연평균 매출 성장률 등을 종합해 평가합니다.
3. 현금창출력: 현금창출력이 가장 우수한 기업입니다. 현금은 기업의 혈액과도 같은 역할을 합니다. 현금은 기업의 재무 구조를 개선시키고, 성장을 위한 투자 자금으로 사용합니다. 또한, 주주를 위한 배당, 자사주 매입에도 사용할 수 있기 때문에 주주가치를 높이는데도 활용할 수 있습니다.
4. 수익성: 수익성이 높은 기업입니다. 영업이익률이 15% 이상, 순이익률은 12% 이상인 기업입니다. 고마진 기업을 찾는 투자자라면 관심을 가져야 할 기업입니다. 또한, 영업이익이 적자였지만 순이익은 흑자를 기록해 자기자본이익률(ROE)과 투하자본 이익률(ROIC)이 높은 기업도 이 그룹에 해당합니다. 수익성은 영업이익률, 순이익률, 자기자본이익률(ROE) 등을 종합해 평가합니다.
5. 재무안전성: 재무안전성이 매우 높은 기업입니다. 단기적으로 부도 위험이 없고, 불황이 닥쳐도 충분히 견딜 수 있는 우량한 재무구조를 갖춘 회사입니다. 재무안전성은 잃지 않는 투자를 위해 꼭 확인해야 할 항목입니다. 재무안전성이 높은 기업은 부도위험이 낮고, 불황이 닥쳐도 충분히 견딜수 있습니다.

 

• 종합 점수면에서는 TSM이 가장 높은 총점 +94점을 기록중이며, 그 뒤를 +88점의 ASML 기업이 바짝 추격중입니다. 초이스스탁US 투자 커뮤니티내 회원 관심 수 측면에서도 TSM과 ASML은 이들 6개 반도체 블루칩 주식들 가운데 우월성을 시사합니다. (TSM 주식은 총 +2,328명께서 높은 투자 관심을, ASML주식은 총 +1,489명께서 ‘좋아요’ 관심 버튼을 클릭중)
• 미래성장성: 각각 +85점과 +70점에 평가받는 TSM과 ASML은 성장주 (growth stock) 면모를 띄는 반면에 나머지 반도체 주식들 (KLAC, LRCX, SNPS, AMAT)은 매우 낮은 미래 성장력을 시사합니다.
• 사업독점력: 현존하는 최고의 가치투자가 워런 버핏이 강조하는 경제적해자 (economic moat)가 넓은 기업들로서 6개 반도체 블루칩 주식들 모두 +90~100점의 높은 점수에 평가받습니다.
• 현금창출력: 적극적 주주친화정책 (예: 자사주매입 정책과 배당금 지급 정책)을 추진할 수 있는 튼튼한 현금흐름 창출력을 갖춘 기업 현황으로서 시놉시스 (SNPS) 기업을 제외한 모든 기업들이 +90점이상의 높은 점수를 기록중입니다.
• 수익성: 앞서 살펴본 ‘사업독점력’ 평가 항목과 더불어 6개 반도체 블루칩 주식들 모두 +95~100점의 높은 점수에 평가받습니다.
• 재무안전성: 단기적으로 부도 위험이 없고, 불황이 닥쳐도 충분히 견딜 수 있는 우량한 재무구조를 갖춘 기업을 평가하는 재무안전성 측면에서는 ASML의 +90점과 KLAC 의 +80점을 제외한 나머지 4개 기업들 (TSM, LRCX, SNPS, AMAT) 모두 +100점 만점에 평가받고 있습니다.

결론적으로 첫번째 상대평가 (초이스스탁 US 스마트 스코어) 측면에서는 6개 반도체 블루칩 주식들 모두 양호한 점수를 기록한 가운데 특히 TSMC, ASML, LRCX, SNPS의 기업 우월성이 분석됩니다.
 

상대평가 (2) 매출과 이익

6개 반도체 블루칩 주식들의 최근 8개 분기별 연환산 매출, 영업이익, 순이익에 대한 종합 비교 분석입니다.

• 해당 기업 종목을 검색한다음 ‘재무 => 재무차트’ 페이지에서 연환산/연간/분기 선택후 해당 기업의 매출, 이익, 수익성 지표등을 확인할 수 있습니다.

참고로 연환산은 최근 4분기 데이터를 합산해 1년으로 인식하는 산출법으로, 예를 들어 2023년 1~4분기와 2024년 1,2분기 데이터가 있을때 2023년 1~4분기를 합쳐서 하나, 2023년 2~4분기와 2024년 1분기를 합쳐서 하나 등 이런식으로 연간 실적 지표를 산출하는 방식입니다.

다음은 지난 2023년 1분기 (1~3월)부터 2024년 4분기 (10~12월)까지 연환산 매출 실적을 종합한 테이블이며, 테이블 하단에는 분기별 증감율 (%)을, 테이블 오른쪽 끝 부분에는 트렌드라인 (trendline)을 첨부했습니다.

• 분기별 증감율 (%) 측면에서는 TSM, ASML, KLAC, LRCX의 상대적으로 높은 증가 트렌드가 관찰됩니다. (예: TSM 2024년 6월 연환산 기준 +8.6%, 9월 기준 +8.7%, 12월 기준 +9.2% 증가 트렌드)
• 트렌드라인 측면에서는 TSMC와 SNPS의 지속적 상승 트렌드가 관찰되며, AMAT는 지난 2023년 기준 제자리 걸음에서 2024년 상승 트렌드로의 전환이, 반면에 ASML, KLAC, LRCX는 업 & 다운 연매출 트랜드로 종합 분석됩니다.

다음은 최근 2년간 (2023~24년) 연환산 영업이익 실적 트랜드를 종합한 테이블입니다.

• 영업이익 측면에서는 전반적으로 지난 2023년 힘든 한해를 보낸 반도체 블루칩 기업들이겠으나, 2024년에는 수익성 지표 측면에서 회복세를 경험했으니, 특히 TSM, KLAC, LRCX의 괄목할만한 영업이익 상승 추세가 눈에 띕니다. 반면에 이들 6개 기업들 중 유일하게  2024년 정반대의 트랜드를 보여준 시놉시스 (SNPS)는 지난 2023년 1~3분기 기간내 달성한 높은 영업이익에 따른 실적 압박 때문에 지난 2024년에는 영업이익 증감율 측면에서는 다소 실망스런 수치를 기록한 것으로 종합 분석됩니다.

다음은 최근 2년간 (2023~24년) 연환산 순이익 실적 트랜드를 종합한 테이블입니다.

• 순이익 실적 측면에서는 TSM, KLAC, SNPS의 양호한 실적 트렌드가 눈에 띕니다.

초이스스탁US 스마트 스코어를 이루는 5가지 평가 항목들 중 하나에 속하는 “수익성”은 영업이익률, 순이익률, 자기자본이익률(ROE) 등을 종합해서 평가중입니다.

수익성 관련 스마트 스코어 평균 +95~100점에 평가받는 이들 6개 반도체 블루칩 기업들의 괄목할만한 기업 펀더멘털 실적 지표는 다음 요약 테이블들을 통해 재입증됩니다.

• 비록 대부분의 반도체 기업들의 지난 2023~24년내 하향 트렌드가 관찰되겠으나, 여전히 평균 +25~30%의 높은 영업이익률로 종합 분석되며, 특히 TSM과 KLAC 기업에게서 상대적으로 높은 수익성 지표 (예: 2024년 12월 연환산 영업이익률 기준 TSM의 +45.7%와 KLAC의 +37%)가 관찰됩니다.

• 순이익률 측면에서도 역시나 TSM의 +40.5%는 다른 블루칩 반도체 관련주들을 압도하는 한편, 흥미롭게도 SNPS (시놉시스)의 지난 2023~24년 기간내 괄목할만한 순이익률 증가 (예: 지난 2023년 12월 기준 +25.1%에서 지난 2024년 12월 기준 +34.7%로 증가) 트렌드에 주목할 필요가 있겠습니다.

• 부채 비율 측면에서는 6개 블루칩 반도체 기업들 모두 양호한 하향 트렌드 (위 테이블내 오른쪽 트렌드라인을 참고)로 종합 분석되는 한편, 상대평가 측면에서는 ASML, KLAC의 높은 부채 비율에 대한 지속적 투자 관심이 요구됩니다.

• 자기자본이익률 (ROE: Return On Equity) 지표 측면에서는 대부분의 반도체 주식들의 하향 트렌드와는 달리 시놉시스 (SNPS)의 상승 트렌드에 관심이 집중됩니다.

결론적으로 2번째 상대평가 (매출과 수익) 측면에서는 6개 반도체 블루칩 주식들 중 TSM, ASML, KLAC, SNPS가 눈에 띄겠으나, ASML과 KLAC의 상대적으로 높은 부채 비율을 고려한다면, TSM과 SNPS 의 기업 우월성이 분석됩니다.
 

상대평가 (3) 재고자산 회전일수

운전자본 회전일수 중 특히 재고자산 회전일수를 주목할 필요가 있습니다.

• 해당 기업 종목을 검색한다음 ‘재무 => 재무차트’ 페이지에서 연환산/연간/분기 선택후 해당 기업의 운전자본 회전일수를 확인할 수 있습니다.

재고자산이 판매되기까지 걸리는 평균 일 수를 의미하며, 재고자산 회전일수가 증가 트렌드를 기록한다면 이는 곧 제품이 생산/제조되는 기간 대비 실제로 소비자들에게 판매되는 기간이 더 오래 걸린다는 의미 (즉, 시장 경쟁력이 감소하면서 자사의 제품이 팔리는 속도가 느려짐으로서, 재고자산 회전일수가 증가하는 의미)입니다.

다음은 6개 블루칩 반도체 기업들의 지난 2023~24년 재고자산 회전일수 트렌드들 비교 정리한 요약 테이블입니다.

• TSM을 포함한 대부분의 반도체 주식들은 2024년 들어 재고자산 회전일수 감소 트렌드를 기록한다는 점에서 긍정적 투자 트렌드가 관찰됩니다.
• 반면에 ASML 기업은 유일하게 지난 2023년 대비 2024년 재고자산 회전일수 증가 트렌드 (예: 2023년 12월 기준 +241일에서 2024년 12월 기준 +289일로 증가 트렌드)를 기록한다는 점에서 해당 기업에 대한 심층적 분석 (재고자산 회전일수 증가 이유 분석)이 필요합니다.

결론적으로 3번째 상대평가 (재고자산 회전일수) 측면에서는 ASML 기업을 제외한 나머지 5개 반도체 블루칩 주식들에게서 모두 나름 양호한 트렌드 (즉, 재고자산 회전일수 감소 트렌드)가 관찰됩니다.
 

상대평가 (4) 현금흐름표

현금흐름 실적 지표는 3가지 현금흐름 (영업활동에 따른 현금흐름, 재무활동에 따른 현금흐름, 투자활동에 따른 현금흐름) 형태로 종합되며, 이들 중 특히 영업활동에 따른 현금흐름 (cash flow from operations) 실적 지표에 주목할 필요가 있겠습니다.

• 해당 기업 종목을 검색한다음 ‘재무 => 재무차트’ 페이지에서 연환산/연간/분기 선택후 해당 기업의 현금흐름표를 확인할 수 있습니다.

다음은 지난 2023~24년 분기별 영업활동 현금흐름 실적 지표를 종합한 테이블로서 TSM과 ASML에게서 최근 양호한 영업활동 현금흐름 향상 추세가 관찰됩니다.


 

상대평가 (5) 예상 실적 (매출액과 EPS 주당순이익)

• 해당 기업 종목을 검색한다음 ‘개요’ 페이지에서 매출액 차트와 EPS주당순이익 차트를 확인할 수 있습니다.

다음은 6개 반도체 블루칩 기업들의 매출액 관련 실제 실적 수치 (2023년, 2024년)와 예측치 (2025~27년)를 비교 정리한 요약 테이블입니다.

• 오른쪽 트렌드라인에서 종합되듯이 6개 기업들 모두 양호한 상승 트렌드를 기록한다는 점에서 양호한 연매출 성장률이 기대됩니다.
• % 증가율 수치면에서는 TSMC, ASML, LRCX, SNPS에게서 높은 2자릿수 이상의 연매출 성장률이 예측됩니다.

다음은 6개 반도체 블루칩 기업들의 EPS 주당순이익 관련 실제 실적 수치 (2023년, 2024년)와 예측치 (2025~27년)를 비교 정리한 요약 테이블입니다.

• 앞서 살펴본 연매출 트렌드라인과 마찬가지로 주당순이익 트렌드라인에서도 양호한 상승 추세가 종합 분석됩니다.
• 연매출 트렌드와는 달리 주당순이익 (EPS) 증가율 측면에서는 2025~26년에는 TSM, ASML, KLAC의 높은 성장률이, 그리고 2026~27년에는 ASML, KLAC, LRCX, SNPS로부터의 양호한 EPS 성장률이 예측됩니다.

 

상대평가 (6) 주가&EPS와 지수이동평균선 (EMA)

이번에 살펴볼 6번째 상대평가 항목은 주가&EPS와 지수이동평균선 (EMA)을 통한 최근 주가 모멘텀을 분석하는 부분입니다.

• 주가&EPS: 주가는 예상 (추정) 주당순이익 (EPS) 방향을 따라갑니다. 예상 주당순이익의 증가 폭이 클수록 미래 주가 상승률도 높습니다. 예상 주당순이익 상승률이 전년대비 하락하면 주가도 상승 탄력이 떨어집니다.
• 지수이동평균선 (EMA): 이동평균선은 주가의 지지선과 저항선의 역할을 합니다. 단기 이동평균선이 장기 이동평균선을 상향 돌파 (골든크로스)하면 매수 시점, 하향 돌파 (데드크로스)하면 매도 시점으로 판단됩니다. 초이스스탁의 이동평균선은 최근 주가 변동에 가중치를 두는 지수이동평균 (EMA: Exponential Moving Average)을 적용해 현재 시장 동향을 더 잘 반영하며, 단순이동평균에 비해 추세 전환을 신속하게 포착할 수 있습니다.

• 해당 기업 종목을 검색한다음 ‘개요’ 페이지에서 매출액 차트와 EPS주당순이익 차트를 확인할 수 있습니다.

• TSM은 최근 주가 20일 평균 지탱선이 무너지면서 주가 모멘텀을 상실했습니다.
• ASML 의 주가 20일 평균선은 지난해 7월말 무너진후 여전히 120일 평균선을 돌파하지 못한다는 점에서 이미 오랜 기간 주가 모멘텀을 상실해왔습니다.
• 반면에 TSM과 ASML의 주당순이익 (EPS)는 상승 트렌드를 기록한다는 점에서 EPS 방향성을 따라가는 미래 주가 상승 여력이 유추됩니다.

다음에 살펴볼 나머지 4개 반도체 블루칩 주식들 역시 최근 주가 모멘텀을 상실했으나, 미래 EPS 상승 추세로 예측된다는 점에서 중장기적 가치투자 접근법에서 투자 매력이 예측됩니다.



 

상대평가 (7) 주주친화정책 (배당금+자사주매입)

주주친화정책 (Shareholder friendly policy)은 크게 자사주매입정책 (Share repurchase policy)과 배당금정책 (Dividend policy)으로 재분류됩니다.

먼저 자사주매입정책은 재무상태표내 주식수 현황을 통해 분석할 수 있겠습니다.

• 해당 기업 종목을 검색한다음 ‘재무’ 페이지에서 재무상태표와 주식수(만주)를 통해 각 기업별 자사주매입 정책을 확인할 수 있습니다.

또 다른 주주친화정책은 배당금 지급 정책이며, 초이스스탁US가 제공하는 ‘배당’ 페이지를 통해 다양한 배당 분석 자료를 참고하실 수 있겠습니다.

• 해당 기업 종목을 검색한다음 ‘배당’ 페이지에서 배당주 투자매력도 및 시가배당률을 포함한 배당 실적 지표를 확인할 수 있습니다.

6개 기업별 지난 2019년부터 2024년까지 자사주매입 정책 추진 현황과 배당금 정책을 다음 테이블에 요약했습니다.

• 자사주매입 정책 관련 ASML, KLAC, LRCX, AMAT 기업들의 적극적 자사주매입과 이와는 대조적으로 소극적 자사주매입의 TSM, SNPS 기업 면모가 관찰됩니다.
• 배당금 정책 관련 TSMC, ASML, LRCX, SNPS로부터 양호한 배당 성향 기업 면모가 관찰됩니다.

 

상대평가 (8) 밸류에이션 (Valuation)

이번 분석글에서 리뷰하는 6개 반도체 블루칩 기업들에 대한 마지막 상대평가 항목은 기업가치를 비교할 수 있는 초이스스탁US 밸류에이션 분석 자료입니다.

• 해당 기업 종목을 검색한다음 ‘밸류’ 페이지에서 초이스스탁US의 대표 트레이드마크 분석 지표로 분류되는 밸류에이션과 밸류에이션 밴드차트를 확인할 수 있습니다.

• 해당 기업 종목을 검색한다음 ‘재무’ 페이지에서 주가수익배수 (PER)를 포함한 다양한 기업 밸류에이션 자료를 확인할 수 있습니다.

6개 반도체 블루칩 기업별 (a) 초이스스탁US 밸류에이션 밴드차트 분석과 상대적가치평가 (P/E배수)를 비교 분석한 테이블은 다음과 같겠습니다.

• 초이스스탁US의 밸류에이션 밴드차트: 2025년 3월말 기준 실제 주가와 초이스스탁이 산출한 적정가를 비교한 결과, ASML과 SNPS는 가장 매력적 주가 업사이드를 시사합니다. 또한 밴드차트 분석 결과, 6개 반도체 우량주들 모두 적정가 (fairly valued) 로 분석되는 한편 유일하게 SNPS 주식만이 현재 상대적으로 저평가 (relatively undervalued)된 것으로 분석됩니다.
• 초이스스탁US의 상대적가치평가 (P/E배수): 테이블내 가장 오른쪽 (노란색: 24년 vs 6년 평균) 부분은 가장 최근 (2024년 기준) P/E 비율과 지난 6년간 (2019~24년) 평균 P/E비율을 비교한 것으로 ASML과 SNPS의 최근 P/E비율을 상대적으로 저평가된 것으로 분석됩니다. 예를 들면, SNPS의 2024년 P/E는 +34.86배로서 이는 지난 6년 평균 +48.77배 P/E 비율 대비 -29% 낮게 평가받는 것 (저평가 받는 것)으로 분석됩니다.

 

결론 (Conclusion)

다음은 지금까지 살펴본 총 8개 상대평가 항목별 매수 추천 기업들을 노란색으로 재분류한 테이블로서, TSM, ASML, SNPS, LRCX에 대한 투자 매력도가 관찰됩니다.

• (TSM): 총 8개 항목들 중 기업 밸류에이션 상대평가 항목을 제외한 7가지 상대평가 항목들에서 모두 양호한 매수 추천주로 분류됩니다.
• (ASML): 상대평가 (2)와 상대평가 (3)을 제외한 6가지 상대평가 항목들에서 모두 양호한 매수 추천주로 분류됩니다.
• (SNPS): 상대평가 (4)와 상대평가 (7)을 제외한 6가지 상대평가 항목들에서 모두 양호한 매수 추천주로 분류됩니다.
• (LRCX): 총 8가지 상대평가 항목들 중 5가지 항목들에서 양호한 매수 추천주로 분류됩니다.

다음 시간에는 중장기적 가치투자 접근법에서 가장 매력적인 반도체 종목들로 선정된 TSMC (TSM, ASML (ASML), 시놉시스 (SNPS), 램리서치 (LRCX) 에 대한 심층적 기업 분석 컨텐츠로 찾아뵙겠습니다.