리포트 종류 : 신규 종목 추천
* 램리서치는 올해 5월 6일, 243달러에 매수 추천 후 7월 30일 목표가 370.00 달러에 도달해 수익률 52.26%로 이미 수익을 실현한 적이 있습니다.
  현재 주가는 고점 대비 10% 이상 하락했고, 과거 추천 당시 보다 예상 실적이 더 높게 나와 투자매력이 충분한 상황이라 재매수 추천을 드립니다.
 

램리서치, 글로벌 파운드리 경쟁 심화에 수혜

(리포트 요약)
- 4Q 매출액 27.9억달러(▲18%), 영업이익 7.5억달러(▲23%), 순이익 6.9만달러(▲29%)
- 글로벌 파운드리 경쟁 심화에 따른 수혜
- 1Q 예상 매출액 31억달러(▲43%), 주당순이익 5.06달러(▲64%)


램리서치(LRCX)는 반도체 가공에 필요한 반도체장비 제조회사입니다. 반도체를 만들고 테스트하는 과정을 크게 8개로 구분해 반도체 8대 공정이라 하는데, 램리서치는 이 과정 중 '식각 공정'에 사용되는 장비를 생산합니다. 식각 장비 시장 기준 세계 1위로 알려져 있으며, 삼성전자와 대만의 TSMC 등을 고객사로 두고 있습니다.

지역별 매출 비중은 중국 31%, 한국 24%, 대만 19%, 일본 10%, 미국 8%입니다. 2020년 기준 중국의 매출액은 30.8억 달러로 전년 대비 43% 증가하며 실적 성장을 이끌었습니다. 한국의 매출액은 23.9억 달러로 8% 증가했고, 대만이 19억 달러로 19% 증가했습니다.

데이터 전송, 분석 및 저장 분야의 성장, 5G로의 확장과 새로운 게임콘솔, 동영상 등에 따른 NAND 수요가 증가가 램리서치에 긍정적인 영향을 미쳤습니다.

자율주행차 시장의 성장과 5G 스마트폰 출하량의 증가로 비메모리 반도체 시장도 성장이 이어지며 램리서치의 수혜가 이어질 것으로 기대됩니다.

[표] 지역별 매출액 및 비중


◆ 4분기(2020.04~2020.06) EPS 4.71달러...컨센 대비 +16%

지난 4분기(2020.04~2020.06) 메모리 투자의 증가와 파운드리 강세가 이어졌습니다. 매출액은 27억9200만 달러로 전년 동기 대비 18% 증가했고, 전분기 대비 12% 증가했습니다. 파운드리는 역사상 두 번째로 높은 매출 실적을 기록했는데, 2020년 연간 기준 파운드리의 매출 비중은 31%로 전년 대비 11%p나 확대됐습니다. 이와 더불어 중국에서의 투자 증가로 로직의 매출도 증가했습니다.

영업이익은 7억5600만 달러, 순이익은 6억9700만 달러로 각각 23%, 29% 늘어났습니다. 주당 순이익은 4.71달러로 35% 증가했습니다. 매출액과 주당 순이익은 컨센서스 26억8000만 달러, 4.05달러를 각각 상회했습니다.


(자료 : 초이스스탁)

◆ 1분기 가이던스, 매출액 31억달러...전년비 +43%

내년(2020.07~2021.06, 회계기준)에도 실적 성장세가 이어질 전망입니다. 램리서치가 제시한 1분기 가이던스는 매출액 31억 달러(29억~33억 달러), 영업이익률은 29.5% 입니다. 주당순이익은 5.06달러(5.02~6달러)로 제시했습니다. 각각 전년 동기 대비 43%, 4.7%p, 64% 증가할 것으로 기대됩니다.

월가가 예상한 2021년 연간 매출액은 전년 대비 24% 증가한 124억 달러입니다. 영업이익은 36% 증가한 36억 달러, 순이익은 37% 증가한 31억 달러로 예상했습니다. 컨센서스를 달성한다면 사상 최고 매출을 달성하게 됩니다.

메모리 투자는 중장기적으로 증가할 것으로 보이며, 파운드리 부문의 수요가 특히 강할 것으로 보입니다. 삼성전자와 TSCM의 파운드리 무한 경쟁이 램리서치에는 긍정적으로 작용할 전망입니다. 같은 크기의 웨이퍼에서 더 많은 반도체를 만들기 위해 파운드리 시장에서는 미세공정 기술을 확보하는 경쟁이 한창입니다. 미세화되는 공정에 더 많은 장비가 필요해지며 램리서치가 수혜를 볼 것으로 기대됩니다.

[표] 연간 실적 및 예상 실적


종합 투자매력도 점수는 83점으로 미국 상장사 5,193개 중 204위, 상위 3%에 속하는 초우량 기업입니다. 아래 스파이더 차트의 5가지 항목별 평가 중 대부분 만점에 가까운 점수를 받았습니다.


(자료 : 초이스스탁)

매매전략
추천가 : 334.50 달러 (2020년 9월 29일)
목표가 : 452.00 달러
목표수익률 : 35.12%
손절가 : 290.00달러

종목진단

투자지표

수익성(연환산)23.12/24
영업이익률	27.08%
ROA	18.40%
ROE	42.10%
ROIC	31.70%

안전성(최근분기)23.12/24
유동비율	305.60%
차입금 비중	26.53%
매출채권회전일수	69일

성장성(전년대비)23.12/24
매출액 성장률	-24.84%
순이익 성장률	-32.52%
R&D/매출액	12.04%

가치평가23.12/24
PER	29.73배
PBR	12.50배
PSR	7.18배
EV/EBIDTA	24.00배