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마스터카드, 사업 다각화 진행.."내년 강한 실적 회복세 전망"

- 7월 전세계 신용카드 사용 중 마스터카드 비중 가장 높아
- 2Q 매출액33억달러(컨센 3% 상회), EPS 1.36달러(non-GAAP기준, 컨센 17% 상회)
- 본업 부진했지만 데이터분석, 디지털 결제 보안 솔루션 등 매출 증가 돋보여
- 2021년 매출액 최고치 기록할 전망



마스터카드(MA)는 세계에서 두 번째로 큰 결제 프로세서를 보유한 회사로, 200개 이상의 국가에서 운영되며 150개 이상의 통화로 거래가 이루어지고 있습니다.

우리나라의 신용카드사가 카드 가맹점으로부터 카드수수료를 받고, 카드 회원으로부터 연회비를 받는 것과는 다르게 직접 카드 결제망을 운영하며, 네트워크 수수료를 발급사와 매입/처리사로부터 수취하는 모델로 사업을 하고 있습니다. 즉 결제망 내에서 수수료를 수취하는 IT회사인 셈입니다. 미국에서 같은 사업을 하는 회사로는 비자(V)가 있습니다.

지난 7월 업데이트된 신용카드 통계에 따르면 전 세계적으로 28억 개의 신용카드가 사용 중이며, 이중 마스터카드가 5.5억 개로 시장을 선도하고 있습니다.

지역별 매출 비중은 미국이 32%며 나머지 68%는 해외에서 발생합니다.

[표] 지역별 매출액 추이


◆ 2분기 실적 전년비 감소..그러나 기대치는 웃돌아

2분기 매출액은 33억3500만 달러로 전년 동기 41억1300만 달러 대비 19% 감소했습니다. 영업이익은 29% 감소한 17억700만 달러, 순이익은 31% 줄어든 14억2000만 달러입니다.

코로나19 확산으로 인한 국가별 이동 제한과 해외여행 부재로 결제 금액과 결제처리 건수가 감소하며 매출에 영향을 미쳤습니다. 전 세계 GDV(Gross Dollar Volume)는 10% 감소했고, 해외거래 결제금액은 45% 줄었습니다.

전년대비 저조한 실적을 기록했지만, 월가가 예상한 2분기 매출액 32.5억 달러를 3% 상회했고, 일부 항목을 제외한 조정 주당순이익은 1.36달러로 컨센서스를 17% 상회하는 서프라이즈를 기록했습니다.

사업 부문별로는 해외거래(Corss-border volume fees) 부문이 6억 달러로 전년 동기 대비 54% 감소하며 감소 폭이 가장 컸습니다. 이밖에 데이터 처리 수수료(Transaction processing)는 19억 달러로 7% 감소했고, 전자결제 수수료(Domestic assessments)는 15억 달러로 12% 줄었습니다.

반면 데이터분석, 디지털 결제 보안/사기방지 솔루션 등이 포함된 기타 부문의 매출액은 전년 동기 대비 12% 증가했습니다. 마스터카드는 최근 인공지능이나 모바일뱅킹 보안 등 비결제부문의 매출 확대에 힘쓰고 있습니다.

회사 측이 공개한 월간 자료에 따르면 결제금액과 결제건수는 4월 이후 감소율이 꾸준히 개선됐고, 7월에는 전년 대비 증가세를 보여 긍정적인 시그널로 작용할 것으로 분석됩니다.

[표] 2분기 부문별 매출액 추이


◆ 2021년 강한 회복세를 보일 전망

실적 회복은 내년부터 가능할 전망입니다. 월가가 예상한 마스터카드의 3분기 매출액은 전년 대비 12% 감소한 39억 달러, 순이익은 22% 감소한 16억 달러입니다. 2020년 연간 매출액은 157억 달러로 전년 대비 7% 감소하지만 2021년엔 187억 달러로 20% 증가할 것으로 예상했습니다.

코로나19로 현금 대신 비접촉카드 수요 상승 및 전자상거래의 확대가 마스터카드의 실적 개선으로 이어질 전망입니다. 마스터카드는 애플은 물론 최근 삼성과도 확장된 파트너십을 발표하는 등 B2B 결제 부문도 중장기 성장동력으로 자리매김할 것으로 기대됩니다.

[표] 연간 실적 추이


분기마다 벌어들인 이익을 쌓아두지 않고 배당금으로 지급하고, 자사주를 매입하고 있어 자본금 규모 자체가 작은 편입니다. 지난 2분기에도 보통주 470만 주를 14억 달러에 환매하고 8억 달러의 배당금을 지급했습니다.

부채총계가 256억 달러인 데 비해 자본총계는 65억 달러밖에 안돼 부채비율이 395%로 높게 나타났습니다. 2분기 기준 단기차입금은 없고, 장기차입금이 125억 달러 가량 있습니다. 2분기에 발생한 이자비용은 1억 달러, 영업이익은 17억  달러로, 영업이익으로 이자비용을 충분히 감당할 수 있는 상태입니다.


(자료 : 초이스스탁)

마스터카드의 종합 투자매력도 점수는 85점으로 미국 상장사 5,336개 중 136위, 상위 2%에 속하는 초우량 기업입니다. 아래 스파이더 차트의 5가지 항목별 평가 중 사업독점력과 재무안전성에서 만점을 받았습니다.


(자료 : 초이스스탁)

매매전략
추천가 : 329.88 달러 (2020년 9월 8일)
목표가 : 396.00 달러
목표수익률 : 20.0%
손절가 : 290.00 달러

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