하이페리온디파이(HYPD)가 12일 3분기 실적 발표 컨퍼런스콜에서 순이익 3960만 달러로 전분기 3100만 달러보다 28% 늘어 3개 분기 연속 사상 최대치를 경신했고, 새 디파이 전략 채택 이후 처음으로 핵심 영업이익 60만 달러 흑자를 냈다고 밝혔다.

사상 최대 순이익보다 의미 큰 핵심 영업이익 흑자, 평가이익 의존도는 과제

경영진은 이번 분기를 새 운영 전략 아래 최고의 분기로 규정하며 자신감 있는 어조를 유지했다. 하이페리온이 하이퍼리퀴드 생태계로 향하는 기관 투자자의 관문이라는 점을 반복해 강조했다. 전략 자산 HYPE를 쌓고 그 주변에 금융 인프라를 세운다는 기조도 재확인했다.

시장이 주목할 대목은 순이익보다 영업 체력이다. 조정 매출총이익은 280만 달러로 전분기보다 143% 늘었고, 회사 가이던스 200만~250만 달러를 웃돌았다. 주식보상비용을 제외한 영업비용은 220만 달러로 4% 줄었다. 그 결과 핵심 영업이익은 전분기 약 120만 달러 손실에서 170만 달러 개선됐고, 조정 영업활동 순현금흐름도 10만 달러 흑자로 돌아섰다.

다만 숫자 뒤의 동인은 균질하지 않다. 스테이킹 수익 78만5000달러(49%↑)는 HYPE 평균가가 51.2달러에서 75.9달러로 오른 영향이 컸다. 생태계 보상 130만 달러에는 2Z 토큰 평가액 50만5000달러와 스큐 지분 75만 달러가 들어 있어 분기별 변동성이 크다고 최고재무책임자(CFO)가 직접 경고했다. 순이익에는 재무 이익 4800만 달러가 포함돼 있고, 조정 EBITDA는 4870만 달러로 전분기 5370만 달러보다 줄었다. 영업 개선이 뚜렷하지만 순이익은 여전히 HYPE 가격에 크게 좌우된다는 해석이 나온다.

연간 가이던스 700만~800만 달러 유지, 부채 제로·자사주 매입으로 자본 배분 전환

회사는 2026년 연간 조정 매출총이익 가이던스를 700만~800만 달러로 유지했다. 지난해 11월 400만~600만 달러로 출발해 5월과 9월 두 차례 상향한 범위다. 1~9월 누적치는 490만 달러로 하단의 약 70%다. 4분기에 하단을 채우려면 210만 달러 이상이 필요한데, 3분기 실적이 280만 달러였다는 점에서 달성 가능성이 높다는 평가가 가능하다.

전략의 무게중심은 성장 자금 조달에서 자본 배분으로 이동하고 있다. 회사는 HYPE 약 1300만 달러어치를 팔아 아베뉴캐피털 대출 원리금 약 860만 달러를 상환해 장기 부채를 없앴다. 이 과정에서 HYPE 보유량은 204만 개에서 185만 개로 줄었지만, 보유 평가액은 1억6800만 달러로 취득원가 7400만 달러를 약 9400만 달러 웃돈다. 순자산가치도 1억3400만 달러에서 1억8200만 달러로 늘었다.

9월 8일 발표한 2000만 달러 규모 자사주 매입 프로그램에서는 3분기에 24만 주를 평균 3.21달러에 사들였다. 순자산 대비 약 30% 할인 가격이다. 분기 말 현금과 스테이블 코인은 1450만 달러다. 비용 측면에서는 법률 비용과 7월 바이오 사업 매각 관련 비용이 4분기부터 사라진다. 직원 7명 체제를 유지하며 외부 업체를 부분 활용하는 구조여서, 사업이 확장돼도 비용이 크게 늘지 않는다는 구상이다. 외부 플랫폼 연동은 4분기에도 이어지고 2027년에 가속화될 것으로 회사는 내다봤다.

애널리스트 관심은 순자산 할인 30%와 성장 동력, 자사주 매입 여력이 핵심 힌트

질의응답에서 가장 날카로웠던 질문은 샤르단캐피털마켓츠의 제임스 맥일리 애널리스트가 던진 순자산 할인 문제였다. 주가가 순자산보다 오래 낮게 거래되는 만큼 추가 매입 기준을 물은 것이다. CFO는 약 30% 할인이 이어지는 한 다른 현금 투입처보다 자사주 매입을 강하게 고려한다고 답했다. 부채가 사라지고 핵심 사업이 현금흐름 기준 흑자로 돌아선 두 변곡점 이후 다른 활동을 막지 않고 매입할 여력이 크게 커졌다는 설명이다. 구체적 매입 규모는 제시하지 않았지만 할인 지속 시 추가 매입 가능성을 열어둔 셈이어서 주가 하단을 지지하는 요인으로 읽힌다.

보유 토큰 전략에 대한 답변은 한층 유연했다. 대표는 보유 토큰 대부분이 제품 설계 과정에서 무상으로 받은 자산이라고 설명했다. 키네틱(KNTQ)은 엘리시움 2계층 네트워크 출시와 유니스왑, 펌프닷펀 이전 흐름을 지켜본 뒤 장기 보유하거나 일부 매각할 수 있다고 밝혔다. 10월 11일에는 KNTQ 49만 개를 개당 0.26달러에 추가 매수할 권리를 행사해 보유량이 약 250만 개, 평가액 약 75만 달러가 됐고 취득원가는 12만8000달러다.

시버트파이낸셜의 브라이언 비텐 애널리스트가 성장 동력을 묻자 대표는 HIP-4 성과 시장과 HIP-3 스타를 꼽았다. 출시 약 4개월 된 HIP-4는 거래량이 늘고 있고, 스큐의 견적요청(RFQ) 제품이 시장조성자와 개인 참여를 늘릴 것이라고 했다. HIP-3에서는 크라켄 모회사 페이워드와 인터컨티넨탈거래소(ICE)가 허가형 무기한 선물 시장 구축 의사를 밝혔고, 배포자가 되려면 HYPE 50만 개가 필요한데 이를 서비스로 제공하는 곳은 현재 하이페리온뿐이라고 강조했다. 제도권 거래소의 실제 출시 시점과 수익 기여도가 향후 주가의 관건이다.

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