CGI(GIB)가 2026 회계연도 4분기 매출 41억5000만 캐나다달러(전년비 3.3%↑), 희석 주당순이익(EPS) 2.24캐나다달러(30.2%↑)를 기록하며 수주잔고 321억 달러 등 견조한 체력을 확인했다고 11일 어닝콜에서 밝혔다. 이날 금액은 별도 표기가 없으면 모두 캐나다달러 기준이다.

인수합병 기여 속 자체 성장 개선, 현금 창출력으로 방어

경영진은 환율 영향을 제외한 매출 증가율 2.5%가 직전 분기보다 120bp 개선됐다는 점을 전면에 내세웠다. 다만 증가분 가운데 약 2.4%포인트가 최근 인수합병에서 나왔다는 설명은 자체 성장의 체감 속도가 아직 완만하다는 점을 스스로 인정한 대목으로 읽힌다. 지역별로는 아시아태평양이 고정환율 기준 15%, 핀란드·폴란드·발틱이 14.7% 성장해 성장 동력을 맡았고, 미국 연방 부문은 4.4% 성장해 개선세를 이어갔다.

수익성은 헤드라인 EPS 증가율과 거리가 있다. 조정 영업이익은 6억7800만 달러로 1.6% 늘어 마진 16.4%에 머물렀고, 조정 희석 EPS 증가율은 8.5%(2.31달러)였다. 법인세차감전순이익이 21.7% 늘어 6억2800만 달러, GAAP 순이익이 4억6100만 달러로 7900만 달러 증가한 것이 EPS 30.2% 급증의 배경이다. 투자자는 일반회계기준 수치보다 조정 기준의 한 자릿수 성장에 더 무게를 둘 필요가 있다. 유효세율은 프랑스 신규 법인세 부과금 300만 달러 영향으로 26.6%였다.

경영진이 가장 강조한 지표는 현금이다. 4분기 영업활동 현금흐름은 5억5200만 달러로 매출의 13.3%, 연간으로는 25억 달러(11%↑)로 매출의 15%에 달했다. 매출채권회수기간도 43일로 2일 단축됐다. 이익 성장 속도가 더딘 구간에서 현금 창출력을 앞세워 주주환원 여력을 부각하는 전략으로 해석된다.

공식 가이던스 없이 제시한 자본 배치와 대형 M&A 시그널

회사는 공식 가이던스를 제시하지 않았으나 자체 성장률의 지속적인 개선을 예상했고, 향후 분기 세율은 26~27%로 전망했다. 티모시 헐리바우 대표는 성장이 직선으로 이어지지는 않을 수 있다고 단서를 달면서도 2027 회계연도에 높은 기대를 갖고 있다고 밝혔다. 정부, 은행·금융, 아시아태평양을 강점으로 꼽은 점에서 성장 축의 우선순위가 읽힌다.

자본 배치는 공격적이다. 4분기에 순차입금 상환 3억3600만 달러, 자사주 매입 1억6700만 달러, 사업 재투자 8900만 달러(첨단 AI 전략 투자 포함), 인수합병 3500만 달러, 배당 3500만 달러를 집행했다. 순부채 레버리지 비율은 1배, 즉시 활용 가능한 자본 여력은 30억 달러다. 분기 배당은 주당 0.185달러로 8.8% 인상했으며 기준일은 11월 27일, 지급일은 12월 18일이다.

눈에 띄는 대목은 인수합병 로드맵이다. 경영진은 지난 120건의 통합 경험을 근거로 규모가 큰 인수 대상도 검토 중이며, 순조롭게 진행되면 2027년 상반기에 발표가 나올 수 있다고 밝혔다. 올해 5건의 인수를 마친 데 이어 대형 딜까지 예고한 셈이다.

성장의 가시성은 수주에서 나온다. 4분기 신규 수주는 45억 달러로 book-to-bill 109%를 기록했고, 연간 수주는 175억 달러(106%)였다. 수주잔고는 매출의 1.9배인 321억 달러이며, 12개월 안에 실현될 확정 매출만 120억 달러를 웃돈다. 정부 부문의 4분기 수주 비중은 전년 40%에서 50% 이상으로 높아졌고, 미국 연방 부문 book-to-bill은 185%에 달했다.

미국 연방·AI·SI&C 부진, 날카로운 질문에 경영진은 정면 대응

질의응답은 미국 연방 부문에 집중됐다. 헐리바우 대표는 4분기 연방 부문 영업이익률에 세액공제 등 일회성 요인이 있었다고 인정했고, 2027 회계연도에는 마진이 개선될 것으로 내다봤다. 외국 업체에 대한 미국 연방 조달 우려에는 CGI 연방 법인이 특별보안협약 아래 운영되는 완전 자회사이고 서비스를 미국 시민이 미국 내에서 제공한다며 영향이 없다고 선을 그었다. 예산 측면에서는 4건의 미처리 세출 법안 가운데 최소 3건이 처리될 것으로 보고, 나머지는 임시 예산 결의안으로 넘어가도 장기 사업 비중이 커 지출 중단은 없을 것이라고 답했다.

AI 잠식 우려에 대해서는 AI가 소프트웨어 개발, 요구사항 관리, 매니지드 서비스 운영에 이미 통합됐다고 답했다. 생산성 향상 폭은 코딩이 최대 40~50%, 설계·요구사항 관리가 15~20%라는 구체적 수치를 제시했다. 고객이 더 많은 작업을 더 빠르게 요구한다는 논리로 AI를 수요 확대 요인으로 규정했지만, 생산성 향상이 단가에 미칠 영향에 대한 직접적 설명은 없었다는 점은 한계로 남는다.

시스템통합·컨설팅(SI&C) 부진에 대해서는 원인이 AI가 아니라 고객의 벤더 통합 추진이었고, 이는 2027 회계연도에 순풍으로 바뀔 것이라고 답했다. 신규 고객 수주가 30% 넘게 줄었다는 지적에는 기존 고객 추가 수주가 더 큰 것이 통상적이라며 기록적인 수주잔고를 근거로 자신감을 보였다. 다만 신규 고객 확보력에 대한 수치 해명은 나오지 않았다.

영국 고객사 지급불능 건은 고객이 관리절차에 있으나 서비스를 계속 제공하고 있으며 자금 회수도 가능할 것으로 본다고 밝혔다. 향후 주가 방향은 연방 마진 회복과 SI&C 반등 여부가 가를 것으로 보인다.

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