매출 4%↑에도 승부처는 현금, 소진 규모 30% 줄인 구조조정 성과

루시드그룹(LCID)이 9일(현지시간) 3분기 매출액이 3억5000만 달러로 전년 동기 대비 4% 증가했고, 잉여현금 유출은 10억 달러를 약간 웃돌아 전분기보다 30% 줄었다고 밝혔다. 조정 EBITDA 적자는 7억2600만 달러로 전분기 대비 20% 가까이 축소됐다.

경영진이 이번 콜에서 가장 힘주어 강조한 키워드는 현금 전환과 비용 절감이었다. 매출 성장 자체는 제한적이었다. 3분기 인도량은 3806대, 생산량은 2954대로 인도 대수가 소폭 줄었고 규제 크레딧 수익도 1000만 달러 감소했다. 알렉산더 드 복 최고재무책임자(CFO)는 그래비티 인도 확대에 따른 제품 믹스 개선과 중고차 매출이 이를 상쇄했다고 설명했다. 생산이 인도보다 적은 것은 6월 AMP-1 2교대 근무를 없애 재고를 현금으로 바꾸려는 의도적 조치라는 점에서 성장보다 유동성 방어에 무게를 둔 행보로 읽힌다.

수익성 지표는 뚜렷하게 개선됐다. 매출총이익은 전분기보다 1억6900만 달러 늘었고, 매출총이익률은 마이너스 105%에서 마이너스 74%로 올랐다. 재고자산 손상차손이 3억 달러에서 9400만 달러로 줄어든 영향이 컸고, 조정 희석 주당순손실도 17% 개선됐다. 다만 여전히 매출총이익률이 큰 폭의 마이너스라는 점에서 질적 개선이라기보다 일회성 부담 완화 성격이 강하다는 해석이 가능하다.

순재고는 전분기보다 1억5600만 달러 감소했고, 6월 시작한 14억 달러 규모 현금 절감 프로그램은 약 8억 달러(2분기 2억6000만 달러, 3분기 5억4000만 달러)가 달성됐다. 상반기 분기 평균 15억 달러에 가깝던 현금 유출이 10억 달러 초반으로 내려온 점은 경영진의 자신감을 뒷받침하는 근거다. 인력은 1분기 말 1만600명에서 3분기 말 7700명으로 줄었다. 3분기 영업비용에는 구조조정으로 분류되지 않은 약 2000만 달러의 자문 비용이 포함돼 있다.

유동성 37억5000만 달러로 2027년 4분기까지 확보, 로보택시와 AMP-2가 성장 축

회사는 4분기 전기차 시장이 개선되고 있다며 하반기 인도량이 상반기를 웃돌 것으로 전망했다. 미국 전기차 시장이 3분기에 전분기 대비 13% 줄어든 가운데 루시드 인도량은 4% 감소에 그쳤고, 전년 동기 대비로는 인도량이 7% 줄어 시장 감소폭 41%를 크게 밑돌았다. 연방 전기차 세액공제 종료라는 외부 충격 속에서 상대적 방어력을 강조하려는 의도가 읽힌다.

비용 측면에서는 남은 절감 목표가 약 6억 달러다. 4분기에도 추가 개선이 예상되지만 개선폭은 2분기에서 3분기 사이보다 작을 전망이다. 원재료 발주 감축 효과가 4분기에 본격 반영되는 만큼 개선은 재고, 특히 원재료에서 가장 크게 나타날 것으로 보인다. 쉬운 절감은 이미 끝났다는 신호여서 4분기 이후 현금 소진 속도가 정체될 가능성에도 유의해야 한다.

자금 조달은 최대 주주 의존도를 한층 높이는 방향이다. 회사는 10월 중순 공공투자기금(PIF)과 맺은 지연인출 대출에서 4억 달러를 인출했고, 지난주 한도를 17억5000만 달러 늘렸다. 이를 반영한 3분기 말 유동성은 37억5000만 달러(9월 말 기준 20억 달러)로, 2027년 4분기까지 자금을 댈 수 있는 수준이라고 설명했다. AMP-2와 중형 차량 투자는 2027년에도 일부 이어지겠지만 프로젝트가 완료되면 자본 수요가 크게 줄 것이라는 점도 강조했다.

성장 로드맵은 로보택시와 중형 플랫폼으로 압축된다. 우버, 누로와의 사업은 10월 인증용 양산 전 차량 제작이 시작됐고, 4분기 무인 시험 운행을 거쳐 2027년 1분기 베이에어리어에서 완전 무인 상업 운행에 나선다. 볼트와의 협력으로 유럽까지 확장하며 중형 플랫폼에서 최소 2만5000대 완전 자율주행 차량 배치가 초기 목표다. AMP-2는 2027년 초 준공식, 2027년 하반기 중형 플랫폼 생산이 목표이며 접근 가능 시장을 8배 이상 넓힐 것으로 기대한다. 세부 내용은 1분기에 공개한다. 2027년 공식 가이던스는 연간 실적 발표 때 제시된다.

2027년 현금흐름 질문에는 말 아껴, PIF 의존과 AMP-2 실행력이 쟁점

질의응답에서 애널리스트들은 AMP-2 가동 전 남은 과제와 PIF와의 관계에 집중했다. 실비오 나폴리 대표는 각 생산 공정을 서로 맞물려 작동하게 하는 단계가 다음 과제이며, 애리조나의 노하우 이전이 끝나면 중형 모델을 시험 생산한다고 답했다. PIF에 대해서는 요구 수준이 높은 주주이며 이번 한도 확대도 최근 개선 성과의 결과라고 밝혀, 추가 지원이 무조건적이지 않다는 점을 시사했다. 투자자에게는 향후 성과 부진 시 자금 지원의 조건이 까다로워질 수 있다는 신호로 읽힌다.

가장 눈에 띈 대목은 회피성 답변이다. 2027년 현금흐름 전망을 묻는 질문에 경영진은 전략 점검과 예산 편성이 끝나는 대로 투명하게 공개하겠다며 수치를 제시하지 않았다. 우버 물량 확대 가능성도 아직 이르다며 현재 계획 이행에 집중하겠다고만 답했다. 로보택시는 인증용 주행 거리를 쌓는 단계가 시작됐고, 1분기에는 제한된 이용자에게 먼저 서비스한 뒤 일반에 개방한다고 밝혔다.

인도 전망에서는 드 복 CFO가 4분기 전기차 시장 확대에 따라 3분기 대비 인도량이 늘 것으로 예상했다. 나폴리 대표는 그래비티 인도가 분기마다 큰 폭으로 늘고 있으며, 3분기 초에는 차량 위치를 파악하지 못해 주문을 놓쳤으나 이제는 차량 흐름을 상세히 관리한다고 설명했다. 운영 미숙이 실적을 깎았음을 인정한 대목이다.

유럽은 대리인과 수입업체를 활용하는 간접 판매 모델로 전환해 자본 효율을 높인다. 중국 업체와의 경쟁에 대해서는 과소평가할 수 없지만 같은 영역에서 경쟁하지는 않는다고 선을 그었다. 영업비용이 전년 대비 비슷하다는 지적에는 전년 하반기부터 올해 상반기까지 이어지던 증가세를 끊었다고 반박했다. 향후 주가는 4분기 인도량 회복, 남은 6억 달러 절감 이행, 2027년 가이던스 공개 여부가 좌우할 전망이다.

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