사업개발회사(BDC) 화이트홀스 파이낸스(WHF)는 9월 30일 종료된 2026년 3분기 비일반회계기준(non-GAAP) 핵심 주당 순투자수익이 0.224달러로 전년 동기 0.263달러 대비 14.8% 감소했다고 11월 9일 발표했다. 전분기 0.217달러보다는 3.3% 늘었다.

같은 분기 일반회계기준(GAAP) 주당 순투자수익은 0.207달러로 전년 동기 0.263달러보다 21.3% 줄었다. 총투자수익은 1,483만 달러로 전분기 1,437만 달러 대비 3.2% 증가했다. 총비용(소비세 포함)은 1,039만 달러로 7.2% 늘었다.

GAAP 기준 순투자수익은 444만 달러로 전분기 468만 달러보다 5.2% 감소했고, 전년 동기 610만 달러와 비교하면 27.2% 줄었다. 핵심 순투자수익은 481만 달러로 전분기 468만 달러 대비 2.7% 증가했다. 회사는 핵심 순투자수익 산출 때 비경상 비용 37만 달러(주당 0.017달러)를 GAAP 순투자수익에 더했다.

운용 성과를 반영한 순자산 증가분은 651만 달러로 전분기 1,041만 달러보다 37.4% 감소했다. 순실현손실이 363만 달러로 전분기 5만 달러에서 크게 불어난 영향이 컸다. 순미실현평가이익은 570만 달러로 전분기 578만 달러와 비슷했다. 주당 순자산가치(NAV)는 11.82달러로 전분기 11.77달러보다 0.4% 올라 2분기 연속 상승했다.

스튜어트 애런슨(Stuart Aronson) 대표는 "구조조정 및 부진 여신을 적극 관리하고 신규 대출 집행에서 원칙을 지키는 데 집중했다"며 "포트폴리오 평가이익에 힘입어 주당 순자산가치가 2분기 연속 늘었다"고 밝혔다. 이어 "구조조정이 마무리되면서 미수취 이자 부실여신(non-accrual)이 줄었고, 분기 중 신규 부실 편입은 없었다"며 "신규 대출은 모두 선순위 담보 대출(first lien)이었다"고 설명했다. 또 "지분으로 전환한 보유 자산에서 가치를 실현하고, 그 자금을 수익 창출 자산에 재투자하는 데 계속 집중할 것"이라고 말했다.

포트폴리오 규모는 9월 30일 기준 공정가치 5억6,910만 달러로 6월 30일 5억6,920만 달러와 거의 같았다. 64개 기업에 걸쳐 125개 포지션으로 구성됐으며, 수익 창출 부채 투자의 가중평균 유효수익률은 11.0%다. 평균 부채 투자 규모는 520만 달러(STRS JV 투자 제외)다. 구성비는 선순위 담보 대출 70.7%, 후순위 담보 대출 0.9%, 무담보 대출 0.2%, 지분 7.9%, STRS JV 투자 20.3%다.

대출은 대부분 변동금리로, 주로 담보부 익일물 조달금리(SOFR)를 기준으로 하며 고정금리 증권은 공정가치 기준 1.4%에 그친다. 정상 변동금리 투자는 거의 모두 금리 하한이 설정돼 있다. 비연결 합작투자인 STRS JV의 총투자 공정가치는 3억3,260만 달러로 전분기 3억4,030만 달러보다 2.3% 감소했다.

3분기 투자 활동을 보면 신규 포트폴리오 기업 2곳에 총 1,480만 달러를 투자했고, 기존 포트폴리오 기업에 620만 달러를 추가 투입했으며 회전 대출(revolver)로 순 20만 달러를 집행했다. 트랜스서비스(Transervice)와 PFB 지분의 전량 회수 등으로 매각 및 상환 대금은 약 1,000만 달러였다. 이와 별도로 5개 포트폴리오 기업 자산 2,140만 달러를 STRS JV로 이전하고, STRS JV 순투자 720만 달러와 현금 1,420만 달러를 받았다.

주주환원과 관련해 이사회는 12월 31일로 끝나는 분기분 분배금으로 주당 0.25달러를 결정했다. 이 분배금은 12월 21일 기준 주주에게 2027년 1월 6일 지급된다. 앞서 10월 14일에는 주당 0.17달러의 특별 분배금을 결정했으며, 10월 30일 기준 주주에게 12월 10일 지급한다. 8월 10일 결정한 9월 30일 종료 분기분 분배금 주당 0.25달러는 10월 5일 지급됐다. 3분기 핵심 주당 순투자수익 0.224달러는 분기 분배금 0.25달러에 못 미쳤다.

운용사 화이트홀스 어드바이저스는 11월 9일 12월 31일로 끝나는 다음 회계분기에 한해 순투자수익에 대한 성과보수(incentive fee)를 명목 연율 20.00%에서 17.50%로 자발적으로 낮추기로 했다. 다음 분기 비용 부담을 줄이는 요인이다.

증권가 컨센서스에 따르면 화이트홀스 파이낸스의 2026년 연간 매출액은 6,087만 달러로 전년 대비 16.24% 감소할 것으로 예상된다. 2027년 매출액은 6,336만 달러로 4.09% 늘어날 전망이다. 주당순이익(EPS)은 2026년 0.96달러로 55.24% 증가하고, 2027년에는 0.99달러로 2.73% 늘어날 것으로 예상된다.

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