3D시스템즈(DDD)가 3분기 매출액이 기업용 소프트웨어 사업 매각분을 제외한 조정 기준 전년 동기 대비 10.9% 증가한 9930만 달러를 기록했고, 조정 EBITDA는 310만 달러 흑자로 1310만 달러 개선되며 흑자전환했다고 5일 밝혔다.

4대 전략시장 동반 성장, 원가 개선이 흑자전환 견인

경영진이 가장 앞세운 키워드는 의료기술, 치과, 항공우주·방위, 데이터센터 인프라 등 4대 전략 시장의 동반 성장이다. 이들 시장은 전년 대비 30% 가까이, 연초 이후 25% 가까이 늘었다. 프린터 하드웨어 시스템과 부품 제조 매출이 각각 25% 넘게 증가하며 분기 두 자릿수 성장을 이끌었다. 성장의 축이 특정 사업이 아니라 고신뢰 시장 전반으로 옮겨가고 있다는 점을 강조한 것으로, 어조는 전반적으로 자신감이 우세했다.

사업부문별로 보면 헬스케어 솔루션 매출은 4900만 달러로 14.4% 늘었고, 산업 솔루션은 5030만 달러로 7.7% 증가했다. 산업 부문에서는 항공우주·방위와 데이터센터 인프라가 두 자릿수 성장을 보였지만, 보석 등 가격 민감 시장과 일반 제조 일부의 두 자릿수 감소분을 상쇄하는 데 그쳤다. 시장별 온도차가 여전하다는 의미다.

흑자전환의 실질 동력은 수익성 개선이다. 비일반회계기준 매출총이익률은 35.5%로 420bp 상승했다. 프린터와 부품 제조 물량 증가에 따른 원가 흡수 개선, 우호적인 제품 마진에 더해 전년 동기의 구형 시설 폐쇄 비용과 재생의학 관련 일회성 회계 조정이 사라진 기저효과도 반영됐다. 비일반회계기준 영업비용은 3610만 달러로 15% 가까이 줄었고, 연초 이후 누적으로는 1억1200만 달러로 3100만 달러(22%) 감소했다. 비일반회계기준 희석 주당순손실은 0.06달러로 0.02달러 개선됐으나 적자 구조는 아직 벗어나지 못했다.

보수적 4분기 가이던스 이면에 자본 확충 승부수

회사는 4분기 매출액을 1억 달러에서 1억300만 달러, 조정 EBITDA를 200만 달러 적자에서 손익분기점 사이로 제시했다. 3분기 대비 매출 증가폭이 크지 않고 EBITDA 흑자 유지를 장담하지 않은 만큼 신중한 눈높이로 읽힌다. 경영진은 전략 시장의 주문 시점이 프로그램 일정, 연구개발 우선순위, 투자 주기에 따라 달라지고, 프린터와 소재 주문이 연중 고르게 분산되면서 연말 집중도가 과거보다 낮아졌다고 설명했다. 영업비용은 4분기와 1분기에 소폭 높아지지만 상반기 지출 수준이 하반기에도 대체로 이어질 전망이다.

중장기 전략은 생산능력 확대와 자본 구조 재편으로 요약된다. 회사는 콜로라도주 리틀턴에 금속 부품용 5만 제곱피트 규모 시설을 새로 열어 의료용 임플란트 생산 여력도 확보했다. 연 약 200억 달러 규모로 추산되는 정밀주조 시장에는 대형 SLA 825 듀얼과 MJP 300W 플러스를 내세우며, 독자 기술 퀵캐스트로 수지 사용량을 최대 50% 줄일 수 있다고 강조했다. 항공우주·방위 매출은 공군 개발 프로그램을 제외하면 분기 중 50% 넘게 늘었고, 방위 프로그램 일정에 따른 분기 변동성은 있어도 12개월 누적 기준 상승 추세를 기대한다는 입장이다.

재무적으로는 분기 말 현금 및 투자자산이 1억2050만 달러, 부채가 9600만 달러다. 회사는 분기 종료 이후 시장가 지분 매각(ATM) 프로그램을 도입했고, 2030년 만기 담보부 채권을 현금 및 보통주와 함께 2031년 만기 무담보 채권으로 교환하는 계획을 발표했다. 거래가 마무리되면 만기가 늘고 무담보 구조로 바뀌어 유동성 관리와 자본 배분의 유연성이 커진다는 설명이다.

금속 프린터 로드맵과 채권 교환 시점에 쏠린 질문

애널리스트들의 관심은 성장 투자 재원과 제품 확장에 집중됐다. 트로이 젠슨 캔터 피츠제럴드 애널리스트의 금속 프린터 로드맵 질문에 경영진은 현재 DMP 350과 DMP 500 외에 600~800 크기급 등 추가 플랫폼을 이미 개념 설계 단계를 넘어 고객과 논의 중이라고 답했다. 다만 상세 설계와 제조 단계로 넘어가려면 투자가 필요하다고 밝혀, 신제품이 자금 조달과 맞물려 있음을 시사했다. 매출 10% 이상 고객이 2곳으로 늘었다는 지적에는 둘 다 헬스케어의 치과와 정형외과 고객이라며, 산업 부문에서도 AI 인프라와 항공우주·방위에서 같은 규모 고객이 나올 것으로 기대한다고 답했다.

그렉 팜 크레이그-할럼 애널리스트가 채권 교환 시점을 묻자 경영진은 만기 연장과 가장 유연한 부채 구조 확보가 목적이며, 가장 큰 관심은 성장 투자를 위한 자본 확보라고 설명했다. 설비투자 기회가 빠르게 다가와 시점을 잡았고 ATM은 필요할 때만 쓰는 수단이라는 설명이다. 보통주가 교환 대가에 포함되는 만큼 주주 희석 여부가 주가의 관전 포인트로 꼽힌다. 향후 전망과 관련해서는 헬스케어가 2~3년간 예측 가능한 두 자릿수 성장을 이어가고, 산업 부문은 연방 정부 조달 절차에 따라 성장이 파도처럼 올 것이라고 답했다. 보석과 서비스 대행업체 등 소비자 대상 시장은 중동 전쟁과 물가 압박으로 부진하지만 고신뢰 시장 성장으로 상쇄되고 있고, 현금 소진이 크게 줄어 영업활동 현금흐름이 흑자로 돌아설 것이라고 덧붙였다.

패트릭 무스 니덤 애널리스트의 4분기 계절적 하드웨어 수요 질문에는 방위 프로그램이 10월 시작되는 연방 예산과 연계돼 연말 집중 현상이 분산될 수 있고 소비자 시장 부진으로 올해 효과가 덜할 수 있어 전망을 보수적으로 잡았다고 답했다. 성장 자체는 확신한다는 입장이다. 8월 발표한 제프리 그레이브스 대표의 후임 선정은 사외이사들이 탐색 절차를 주도하고 있으며, 그레이브스 대표는 이 과정을 계속 지원하겠다고 밝혔다.

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