SFL코퍼레이션(SFL)이 4일 3분기 실적 발표 콘퍼런스콜에서 매출액 2억200만 달러, 순이익 3700만 달러(주당순이익 0.26달러)를 기록했으며 수주잔고가 올해 들어 16억 달러 이상 늘어 약 50억 달러에 달했다고 밝혔다.

주당순이익은 전분기 0.25달러보다 4% 늘었다. 회사는 91번째 연속 분기 배당으로 주당 0.22달러의 현금배당도 선언했다.

비현금 평가이익 낀 순이익 증가, 비용 부담은 일시적 요인 강조

순이익은 전분기 3400만 달러에서 3700만 달러로 늘었지만 질적 구성은 따져볼 필요가 있다. 최고재무책임자는 순이익에 파생상품 평가이익 약 1330만 달러와 지분투자 평가이익 약 100만 달러가 포함됐다고 밝혔다. 비현금성 항목을 별도로 표기한 것은 이익의 투명성을 부각하려는 시도로 읽힌다.

핵심 현금창출력 지표인 조정 EBITDA는 약 1억2200만 달러로 전분기 1억3000만 달러보다 줄었다. 일반회계기준 영업비용도 7400만 달러에서 약 8500만 달러로 늘었다. 경영진은 시추설비 허큘리스의 캐나다 선코 계약 동원 준비 비용, 항해비용 증가, 정기 드라이도킹 비용을 원인으로 들었다. 비용 상승을 일회성 또는 선행 투입 성격으로 규정한 셈이다.

유조선 수익이 전분기 6200만 달러에서 5600만 달러로 감소한 것도 회계 인식 방식 탓이라는 설명이다. 현물시장의 수에즈막스 2척은 미국 회계기준상 선적부터 하역까지 화물이 실린 기간에만 수익이 잡힌다. 가동률은 컨테이너선과 유조선 100%, 자동차운반선 98%, 벌크선 97%로 안정적이었으나 에너지 부문은 50%에 그쳤다. 최근 12개월 누적 EBITDA는 4억6900만 달러다. 경영진의 톤은 단기 변동보다 장기 계약 기반의 안정성을 앞세우는 자신감에 가까웠다.

컨테이너선 중심 수주잔고 확대, 선박 매각으로 자본 재배치

회사 전략은 투자적격 고객과의 장기 용선을 바탕으로 한 수주잔고 확대에 집중돼 있다. 수주잔고의 71%가 컨테이너선이며 평균 잔여 용선기간은 8.3년이다. 투자적격 거래상대방 비중은 58%, 투자등급 바로 아래 등급까지 포함하면 약 80%인 40억 달러다. 신용 위험을 관리하면서 현금흐름 가시성을 높이는 구조다.

3분기 이후 계약도 잇따랐다. 하파그로이드와 1만5400TEU급 6척의 용선을 7년 연장해 수주잔고가 약 7억5000만 달러 늘었다. 8800TEU급 2척은 약 2억5600만 달러에 인수해 8년 확정 용선을 맺었고 수주잔고는 약 2억5000만 달러 증가했다. 자동차운반선 신조 4척 중 2척은 장기 용선이 확정돼 1억5000만 달러가 추가됐으며 옵션 행사 시 3억 달러로 늘어난다. 나머지 2척은 2029년 인도 예정이며 장기 용선을 확보할 계획이다.

신규 영역으로는 9만3000입방미터급 초대형 암모니아 운반선 3척(건조비 총 약 3억3600만 달러)을 발주했다. 2028년 2분기와 3분기 인도 예정이며 용선 수주잔고는 약 2억5000만 달러 늘었다. 석유 메이저 용선 기간이 7년으로 확정되면 수주잔고는 더 늘어난다.

자본 재배치도 병행한다. 트라피구라에 용선 중이던 LR2 제품운반선 4척과 수에즈막스 3척을 매각해 순현금 약 2억7500만 달러를 확보하고, 장부상 이익 약 1억7500만 달러는 4분기와 내년 1분기에 인식한다. 신조선 14척의 잔여 설비투자 약정은 약 17억 달러이며 12척은 용선 수주잔고 약 19억 달러가 확정됐다. 가용 유동성은 2억7000만 달러를 웃돈다. 허큘리스호는 내년 3월부터 캐나다에서 400일 시추 계약을 수행해 내년 상당한 매출 기여가 예상된다.

현물시장 운용 질문에 구체 수치 제시, 수익 변동성 우려 차단

질의응답의 초점은 현물시장 선박 운용이었다. 애널리스트들은 계약 외 선박이 수익 변동성을 키울 가능성을 우려한 것으로 풀이된다. 경영진은 수에즈막스 2척 중 1척을 투자적격 석유 메이저에 3년 용선했고, 용선료가 두 선박의 지난해 합산 수익보다 높다고 답했다. 3분기 일평균 용선료는 약 8만 달러였으며, 4분기는 운항일의 3분의 2가 확정돼 평균 20만 달러를 웃돈다.

나머지 1척은 당분간 현물에 남긴다. 중개업체 호가가 일 30만~40만 달러 수준이라는 설명은 시황 상승 수혜를 의도적으로 열어두겠다는 신호다. 운영비와 원리금 상환 후 주당 기여분은 과거 0.02~0.03달러에서 3분기 약 0.08달러로 커졌다. 현물 노출이 주당 이익에 의미 있는 영향을 준다는 점을 숫자로 입증한 대목이다.

계약 만료 리스크에는 비교적 명확히 답했다. 다음 만료 선박은 2028년 자동차운반선이며, 중국발 수출 호황과 2029년 인도 신조 2척의 입지가 유리하다고 평가했다. 현물 캄사르막스 벌크선 2척은 선령이 13~14년이지만 일평균 용선료가 3분기 약 1만5000달러에서 4분기 2만 달러 이상으로 올랐다. 리누스호는 코노코필립스와 2029년 5월까지 계약돼 있다. 단기 만료 부담이 작고 4분기 매각이익이 예정돼 있다는 점에서, 주가 향방은 허큘리스호 투입과 신조선 인도 시 자금 조달이 관건이다.

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