코어몰딩테크놀러지스(CMT)가 3일 열린 2026회계연도 3분기 어닝콜에서 툴링(금형) 매출을 포함한 총매출이 전년 동기 대비 54% 넘게 늘고 순이익 150만 달러(희석 주당순이익 0.17달러)를 기록했지만, 영업이익은 160만 달러로 전년 동기 260만 달러보다 줄었다고 밝혔다.

매출 54% 급증에도 마진 압박, 일회성 비용과 툴링 비중이 발목

경영진은 외형 성장을 강조하면서도 수익성 둔화의 원인을 구조적 약화가 아닌 일시적 요인으로 설명하는 데 무게를 뒀다. 제품 생산 매출은 19.7% 늘었고, 부문별로는 중대형 트럭 44.8%, 건축자재 17.7%, 산업 및 유틸리티 21.5% 증가했다. 고객사의 매출 인식 방식 변경으로 대형 툴링 프로젝트 매출이 계획보다 일찍 반영된 점도 총매출을 끌어올렸다.

문제는 질이다. 툴링은 상대적으로 마진이 낮아 비중이 커질수록 이익률을 깎는다. 몬테레이 시운전 비용을 제외한 매출총이익률은 약 18.6%로 기존 가이던스 17~19%에 부합했지만, 조정 EBITDA는 640만 달러로 매출의 7.1%에 그쳐 전년 동기 11%에서 크게 낮아졌다.

판매비와관리비는 1180만 달러로 매출의 13.1%였다. 멕시코 증설과 생산시설 최적화에 따른 일회성 비용 180만 달러를 빼면 11.1%로, 전년 동기 13%보다 개선된다는 점을 회사는 부각했다. 경영진이 반복한 키워드는 투자와 실행이었고, 어조는 단기 이익 부진을 인정하되 2027년 이후 회복을 자신하는 쪽에 가까웠다.

2026 가이던스 유지, 2027년 마진·현금 창출 개선에 베팅

회사는 2026회계연도 총매출이 전년 대비 보합에서 약 5% 증가할 것이라는 가이던스를 유지했다. 4분기 프로젝트 매출은 900만~1100만 달러로 전망했다. 연간 매출총이익률은 16~17%로 제시했지만, 4분기는 툴링 비중에 따라 이 범위를 밑돌 수 있다고 경고해 단기 마진 부담이 남아 있음을 시사했다.

전략의 핵심은 2025년 확보한 6300만 달러 규모 신규 프로그램이다. 대부분 올해 하반기부터 본격 반영돼 2027년 연간 환산 최대 수준에 이를 것으로 봤다. 회사는 지난 18개월간 30개 이상 신규 프로그램에서 연 환산 9000만 달러 이상의 매출 기회를 확보했고, 3분의 2는 트럭과 파워스포츠 외 최종 시장에서 나왔다. 고객 다변화가 성장 전략의 중심축이라는 의미다.

설비투자는 올해 2800만~3000만 달러로 예상하며 약 2000만 달러가 멕시코 증설에 들어간다. 마타모로스의 4500톤급 신규 프레스 2기는 연말까지 가동되고, 개프니 시설은 후드와 배터리 인클로저 거점으로 통합한다. 하반기 약 200만 달러의 일회성 비용이 들지만 2027년부터 연 100만 달러 이상의 절감이 기대된다. 올해 남은 기간 최적화 비용도 100만 달러 추가될 전망이다. 투자 국면이 끝나면 현재 5%인 ROCE를 장기 목표 14%로 끌어올리겠다는 구상이다.

2027년 설비투자 목표는 매출의 3~3.5%, 연평균 약 1000만 달러로 정상화된다. 2027년 가이던스는 통상 3월 대신 늦어도 1월까지 앞당겨 공개하기로 했다.

트럭 수요 연착륙 주장과 수주 파이프라인, 볼보 물량은 변수

질의응답에서는 트럭 시장 전망이 최대 관심사였다. 경영진은 2027년 1월 배출가스 규제 변경을 가정한 제조사가 없고 일부는 2026년 기술을 2027년까지 이어갈 준비를 하고 있어 수요 전환이 급격하지 않을 것이라고 답했다. 규제발 수요 절벽 우려를 정면으로 반박한 셈이다. 파워스포츠는 3분기 부진했지만 연초 이후 누계로는 증가세이며, 수상 레저 제품의 모델 연도 전환기라는 계절 요인을 들었다.

수주 파이프라인에 대해서는 곧 결정될 프로젝트가 6건가량이며 30~60일 내 수주가 가능하다고 밝혔다. 1~2건은 확신도 90% 수준이다. 올해 누적 신규 수주는 3000만 달러로 연간 목표 5000만 달러 경로를 유지하지만, 4분기 수주 시점이 변수다. 툴링 리드타임이 9~18개월인 건도 있어 수주가 곧바로 매출로 이어지지는 않는다는 단서도 달았다.

볼보 지붕 부품 툴링은 이번 분기 최대 프로젝트다. 12월 말이나 1월 첫째 주 초도 출하가 가능하지만, 물량 예측은 어렵고 볼보의 몬테레이 인근 신공장 진행 상황에 좌우된다는 점에서 답변은 신중했다. 일부 부품의 미국 출하 방안은 고객의 공식 승인을 받지 못했다.

M&A는 인수 2년 차 14~16% 수익률을 전제로 한 엄격한 기준을 유지한다. 자사주는 3분기 8411주, 10월 10만6659주를 매입해 연간 250만 달러 목표를 채웠고, 남은 기간 추가 매입은 없다. 영업현금흐름이 1~9월 340만 달러에 그친 반면 설비투자는 1970만 달러에 달해 현금 창출 개선 시점이 주가의 관건으로 해석된다.

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