HNI(HNI)는 3분기(10월 3일 종료) 매출액이 15억9290만 달러로 전년 동기 대비 133% 증가했고, GAAP 희석 주당순이익(EPS)은 1.23달러로 39.8% 늘었으며 non-GAAP 희석 EPS는 1.62달러로 47.3% 증가했다고 3일 발표했다. 지난해 12월 인수한 스틸케이스(Steelcase)가 실적에 반영되면서 외형이 두 배 이상으로 커졌다.

매출 증가분 가운데 스틸케이스 인수와 이번 분기 딜러 인수에 따른 매출은 8억7060만 달러다. 인수 효과를 제외한 자체 성장률(organic growth)은 5.6%로 집계됐다. GAAP 기준 매출총이익률은 42.6%로 50bp 상승했다. 가격과 원가의 차이(price-cost)가 개선됐고 순생산성이 높아졌다. 판매비와관리비 비중은 33.5%로 220bp 상승했는데, 스틸케이스 편입과 투입 비용 증가가 원인이다.

GAAP 영업이익은 1억3670만 달러로 112% 늘었지만 영업이익률은 8.6%로 80bp 하락했다. 스틸케이스 매입가격 배분에 따른 무형자산 상각 등 비현금 비용 2480만 달러와 구조조정·손상 비용 730만 달러가 반영된 영향이다. non-GAAP 영업이익은 1억7310만 달러로 134% 증가했고 영업이익률은 10.9%로 10bp 상승했다. GAAP 순이익은 9000만 달러로 전년 동기(4120만 달러)보다 118% 늘었고, non-GAAP 순이익은 1억1870만 달러로 전년 동기 5150만 달러 대비 130.5% 증가했다.

회사는 이번 분기 non-GAAP EPS가 내부 예상을 크게 웃돌았다고 밝혔다. 판매비와관리비 관리, 가격·원가 개선, 투자 시기 조정, 생산성 향상이 물량 증가세가 예상보다 다소 낮았던 점을 상쇄하고도 남았다는 설명이다. 매출은 회사 예상 범위에 부합했다.

워크플레이스 퍼니싱(Workplace Furnishings) 부문 매출은 14억1790만 달러로 174% 증가했다. 기존 HNI 사업만 보면 5억4730만 달러로 5.9% 늘었다. 부문 GAAP 영업이익은 1억3170만 달러로 111% 증가했으나 영업이익률은 9.3%로 280bp 낮아졌다. 스틸케이스 편입과 매입가격 배분 영향, 구조조정 비용 증가가 부담으로 작용했다. non-GAAP 영업이익은 1억6660만 달러로 162% 늘었고 영업이익률은 11.7%로 60bp 하락했다.

스틸케이스를 제외한 기존 사업의 수익성은 뚜렷하게 개선됐다. 기존 사업의 GAAP 영업이익률은 14.6%로 250bp 상승했고, non-GAAP 영업이익률은 16.2%로 390bp 개선돼 3분기 기준 사상 최고를 기록했다. 스틸케이스 부문의 non-GAAP 영업이익은 7790만 달러(영업이익률 9.0%)였다. 3분기 부문 수주는 전년 동기 대비 6% 늘었다. 대형 계약 고객 수주가 중소기업 고객보다 확연히 강했고, 스틸케이스 수주 증가율은 기존 사업 추세를 웃돌았다. 최근 5주 동안에도 수주는 전년 대비 증가세를 이어갔다.

벽난로 등 난방 제품을 만드는 주거용 건축자재(Residential Building Products) 부문 매출은 1억7500만 달러로 4.8% 늘었다. 리모델링·개보수 채널 매출이 두 자릿수로 증가해 신축 채널의 소폭 부진을 만회했다. GAAP 영업이익은 3470만 달러로 15.6% 증가했고 영업이익률은 19.8%로 180bp 개선됐다. non-GAAP 영업이익은 3540만 달러로 18.0% 늘었고 영업이익률은 20.2%로 220bp 높아졌다. 부문 수주는 4% 증가했으며 최근 5주 수주도 증가세를 유지했다.

회사는 스틸케이스 통합 시너지가 완전히 정착되면 영업이익 기준 최소 1억3000만 달러에 이를 것으로 내다봤다. 기존 목표는 1억2000만 달러였으며, 4년 차 말까지 달성할 계획이다. 2027년 말까지 누적 시너지는 7000만 달러가 될 전망이다. 다만 인플레이션 가속에 따른 일시적 가격·원가 부담과 스틸케이스 해외 시장의 지정학적 혼란이 2026년 이익 개선 속도를 늦추고 있다. 회사는 가격 인상 조치로 2027년에 가격·원가가 다시 균형을 이룰 것으로 예상했다.

4분기 가이던스로는 non-GAAP 희석 EPS가 전년 동기 대비 20%대 중반 증가할 것으로 제시했다. 스틸케이스 편입, 생산성 개선, 비용 관리, 세무 계획이 물량 압력과 일시적 가격·원가 부담, 성장 투자를 상쇄할 것이라는 설명이다. 기존 워크플레이스 사업 매출은 지난해 4분기에 있던 추가 1주 효과를 감안하고도 한 자릿수 초반 증가할 전망이다. 스틸케이스를 포함한 워크플레이스 전체 매출은 전년 동기의 두 배 가까이로 예상했다. 주거용 건축자재 매출은 전년과 큰 변동이 없을 것으로 봤다. 지난해 4분기 추가 1주로 올해 4분기 매출 성장률에는 약 3%포인트의 역풍이 발생한다.

연간 가이던스로는 2026년 non-GAAP 희석 EPS가 20~25% 증가할 것으로 제시했다. 5년 연속 두 자릿수 증가다. 두 부문 모두 2026년 자체 매출 성장률은 한 자릿수 초반을 유지할 것으로 내다봤다. 2027년에도 non-GAAP 희석 EPS가 두 자릿수 증가할 것으로 예상했다. 기존 워크플레이스 사업의 제조망 최적화 절감 효과는 2027년 누적 2000만 달러, 2028년 3000만 달러에 이른다. 가격·원가 회복과 생산성 개선, 물량 증가가 2026년에만 반영된 관세 환급과 일부 세금 혜택 소멸 부담을 상쇄할 것이라는 설명이다.

제프 로렌저(Jeff Lorenger) 회장 겸 대표는 "양 부문 모두 3분기에 물량 증가세가 돌아왔다"며 "가격·원가와 생산성의 순이익 효과, 비용 관리가 기대를 크게 웃도는 실적을 이끌었다"고 말했다. 이어 "사전 주문 활동, 수주, 수주잔고 등 내부 선행지표가 낙관할 만한 근거를 계속 제공하고 있다"고 덧붙였다. 스틸케이스에 대해서는 "새 경영진과 전략적 비용 재조정, 가격 인상 조치로 2027년을 맞을 좋은 위치에 있다"며 내년 이후 상당한 이익 기여를 자신했다.

3분기 말 현금및현금성자산은 1억1030만 달러, 장기 부채는 13억3180만 달러다. 회사는 분기 중 순부채를 의미 있게 줄였다며 스틸케이스 인수 이후 레버리지를 계속 낮추고 있다고 밝혔다. 1~3분기 누적 영업활동 현금흐름은 1억6330만 달러로 전년 동기 1억9890만 달러보다 줄었고, 같은 기간 배당금 지급액은 7760만 달러, 설비투자는 8690만 달러였다. 누적 매출액은 44억1290만 달러로 전년 동기(19억5060만 달러)보다 늘었다. 회사는 성장 투자를 위한 재무 유연성과 오랜 기간 이어온 배당 지급을 유지하겠다는 방침이다.

증권가 컨센서스에 따르면 HNI의 연간 매출액은 2027년 61억9574만 달러, 2028년 65억7045만 달러로 전년 대비 6.05% 증가하고, 2029년에는 70억6180만 달러로 7.48% 늘어날 전망이다. 스틸케이스 인수 효과가 연간 실적에 온전히 반영되는 구간이다.

주당순이익(EPS)은 2027년 4.42달러, 2028년 5.15달러, 2029년 6.13달러로 전망된다. 2028년과 2029년 증가율은 각각 약 16.5%, 약 19%다. 증권가는 시너지 효과와 비용 절감이 본격화하면서 매출 증가율을 웃도는 이익 개선이 이어질 것으로 보고 있다.

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