MSA 세이프티(MSA)는 3분기(7~9월) 매출액이 5억3643만 달러로 전년 동기 대비 15% 증가했고, Non-GAAP 조정 희석 주당순이익은 2.09달러로 8% 늘었다고 11월 2일 발표했다. 같은 분기 GAAP 희석 주당순이익은 1.51달러로 전년 동기(1.77달러) 대비 15% 감소했다. 오토로니카(Autronica) 인수 관련 비용이 GAAP 이익을 끌어내렸다.

매출 증가율 15% 가운데 인수 효과가 8%포인트, 환율 효과가 1%포인트였으며 이를 제외한 자체 성장률(organic growth)은 6%였다. GAAP 영업이익은 8824만 달러로 6% 줄었고 영업이익률은 16.4%로 370bp 하락했다. 순이익은 5840만 달러로 16% 감소했다.

Non-GAAP 기준으로는 조정 영업이익이 1억1493만 달러로 11% 증가했으나 조정 영업이익률은 21.4%로 70bp 낮아졌다. Non-GAAP 조정 EBITDA는 1억3070만 달러로 10% 늘었지만 마진은 24.4%로 100bp 하락했다.

이익 둔화의 배경에는 인수 비용과 이자 부담이 있다. 인수 및 디지털 전환 관련 비용은 1497만 달러로 전년 동기(190만 달러)의 8배 가까이로 불어나, 판매비와관리비가 1억3238만 달러(전년 동기 1억285만 달러)로 증가했다. 이자비용은 1376만 달러로 전년 동기(842만 달러)보다 늘었다. 매출총이익은 2억4423만 달러로 12% 증가했으나 매출총이익률은 45.5%로 전년 동기(46.5%)보다 낮아졌다. 연구개발비는 1996만 달러로 전년 동기(1652만 달러)보다 증가했다.

제품군별로 감지(Detection) 부문 매출은 2억3394만 달러로 22% 증가해 전체의 44%를 차지했다. 오토로니카 매출이 7월 9일부터 반영돼 인수 기여분이 20%포인트에 달했으나 자체 성장률은 2%에 그쳤다. 소방(Fire Service) 부문은 1억7321만 달러로 9% 늘었고 자체 성장률도 9%였다. 산업용 개인보호장비(PPE) 및 기타 부문은 1억2928만 달러로 9% 증가했으며 자체 성장률은 7%였다.

지역별로 아메리카 부문 매출은 3억3825만 달러로 8% 늘었고 자체 성장률은 7%였다. 이 부문 조정 영업이익은 9670만 달러로 9% 증가했으며 조정 영업이익률은 28.6%로 30bp 개선됐다. 국제 부문 매출은 1억9818만 달러로 28% 급증했다. 인수 효과가 26%포인트를 차지했고 자체 성장률은 2%였으며, 국제 부문 감지 매출의 자체 성장률은 4% 감소했다. 국제 부문 GAAP 영업이익은 2290만 달러로 1% 늘었으나 영업이익률은 11.6%로 310bp 하락했다. 조정 영업이익은 3180만 달러로 28% 증가했고 조정 영업이익률은 16.1%로 10bp 개선됐다.

회사는 오토로니카 파이어 앤드 시큐리티(Autronica Fire and Security) 인수를 현금성자산 차감 후 5억6300만 달러에 마무리했다. 3분기 투자활동 현금흐름은 5억7722만 달러 순유출, 재무활동 현금흐름은 4억8796만 달러 순유입이었다. 인수 자금 조달을 위해 부채가 5억2170만 달러 늘면서 9월 30일 기준 장기부채는 10억8811만 달러로 지난해 말(5억7271만 달러)의 약 2배가 됐다. 영업권은 10억4411만 달러, 무형자산은 5억5857만 달러로 각각 지난해 말(7억3159만 달러, 2억9913만 달러)보다 늘었고 총자산은 32억7831만 달러로 확대됐다.

현금흐름은 둔화했다. 3분기 영업활동 현금흐름은 8231만 달러로 전년 동기(1억1246만 달러)보다 줄었다. 설비투자 1413만 달러를 뺀 잉여현금흐름은 6818만 달러로 32% 감소했다. 잉여현금흐름 전환율은 117%로 전년 동기(144%)보다 낮아졌지만 100%를 웃돌았다. 3분기 중 배당금 2083만 달러를 지급하고 자사주 매입에 1268만 달러를 사용했으며, 1~9월 누적으로는 배당 6225만 달러, 자사주 매입 8881만 달러를 집행했다. 9월 30일 기준 현금및현금성자산은 1억8725만 달러다. 최근 12개월 Non-GAAP 조정 EBITDA는 5억4342만 달러로, 오토로니카의 인수 전 9개월 추정 기여분 2400만 달러를 포함한다. 총부채 대비 조정 EBITDA 배율은 2.1배, 순부채 대비 배율은 1.7배로 회사 목표 범위 안이다.

1~9월 누적 매출액은 15억338만 달러로 10% 늘었고 자체 성장률은 4%였다. GAAP 영업이익은 2억9321만 달러로 14% 증가했다. 순이익은 2억1586만 달러로 12% 늘었으며 GAAP 희석 주당순이익은 5.57달러로 14% 증가했다. Non-GAAP 조정 희석 주당순이익은 6.48달러로 17% 늘었고 누적 잉여현금흐름은 2억1599만 달러로 14% 증가했다.

스티브 블랑코(Steve Blanco) 대표는 "3분기에 15%의 매출 성장을 달성하며 가속(Accelerate) 전략을 계속 진전시켰다"며 "오토로니카 인수를 마무리하고 G1 시티 에디션 공기호흡기(SCBA)를 출시했으며, MSA+ 연결형 안전 사업에서도 ALTAIR io 6 주문을 확보했다. 이는 지금까지 MSA+ 최대 주문"이라고 밝혔다.

줄리 벡(Julie Beck) 최고재무책임자(CFO)는 "순레버리지가 목표 범위 안에 있어 전략적 성장 기회를 추진할 여력이 있다"며 "연간 매출 전망은 보고 기준 10% 초반대 성장으로 유지한다"고 말했다. 회사는 11월 3일(현지시간) 오전 10시(미국 동부시간)에 콘퍼런스콜을 열 예정이다.

이번 실적은 인수 효과로 외형이 커졌지만 GAAP 이익은 줄어든 혼조 양상이다. 오토로니카가 반영된 감지 부문의 자체 성장률이 2%에 그친 점은 아쉬우나, 조정 기준 이익과 잉여현금흐름 전환율은 견조했다. 인수 관련 비용과 이자 부담이 당분간 GAAP 이익을 누를 수 있어 오토로니카 통합 성과가 향후 마진 흐름의 관건이 될 전망이다.

증권가 컨센서스에 따르면 MSA 세이프티의 2026년 연간 매출액은 20억8436만 달러로 전년 대비 11.18% 증가할 것으로 예상된다. 2027년 매출액은 22억7352만 달러로 9.07% 늘고, 2028년에는 23억5538만 달러로 3.60% 증가할 전망이다.

주당순이익(EPS) 컨센서스는 2026년 8.49달러로 전년보다 19.72% 늘어날 것으로 보인다. 2027년은 9.38달러로 10.45% 증가하고, 2028년은 9.82달러로 4.75% 늘어날 것으로 예상된다.

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