캐내디언 내셔널 레일웨이(CNI)가 3분기 매출액 47억7100만 캐나다달러로 전년 동기 대비 15% 증가했고, GAAP 희석 주당순이익은 2.00캐나다달러로 9%, Non-GAAP 조정 희석 주당순이익은 2.16캐나다달러로 18% 늘었다고 10월 30일 발표했다. 환율 영향을 제외한 항정 환율 기준 조정 희석 주당순이익은 2.14캐나다달러로 17% 증가했다.

3분기 GAAP 영업이익은 17억3000만 캐나다달러로 8% 늘었고, Non-GAAP 조정 영업이익은 18억6200만 캐나다달러로 16% 증가했다. GAAP 순이익은 12억900만 캐나다달러로 6%, Non-GAAP 조정 순이익은 13억700만 캐나다달러로 15% 각각 증가했다. 매출 증가액은 6억600만 캐나다달러다.

물동량 증가와 운임 상승이 동시에 실적을 끌어올렸다. 총 중량톤마일(GTM)은 4% 늘어난 1,162억6400만, 유상 톤마일(RTM)은 4% 증가한 593억8300만을 기록했다. RTM당 화물 운임 수입은 7.70센트로 10% 올랐고, 화물 1건당 운임 수입은 3,353캐나다달러로 15% 상승했다. 화물 적재 건수는 136만4000건으로 전년과 비슷했다.

전 품목 부문에서 매출이 늘었다. 곡물·비료 부문 매출은 9억2300만 캐나다달러로 19%, 석유·화학 부문은 10억 캐나다달러로 17%, 금속·광물 부문은 5억6100만 캐나다달러로 18% 증가했다. 자동차 부문은 2억8400만 캐나다달러로 31% 늘어 증가율이 가장 컸다. 인터모달 부문은 10억6500만 캐나다달러로 9%, 임산물 부문은 4억9500만 캐나다달러로 10%, 석탄 부문은 2억4600만 캐나다달러로 4% 각각 증가했다. 다만 석탄 RTM은 5%, 임산물 RTM은 4%, 인터모달 RTM은 3% 감소해 일부 부문에서는 물량보다 단가 상승이 매출 성장을 이끌었다.

수익성 지표는 엇갈렸다. GAAP 기준 영업비율은 63.7%로 230bp 악화했다. 영업비용은 30억4100만 캐나다달러로 19% 늘었는데, 연료비가 6억6200만 캐나다달러로 전년 동기 4억1800만 캐나다달러에서 크게 불었고 갤런당 평균 연료 가격은 3.82캐나다달러에서 6.09캐나다달러로 급등했다. 급전·백오피스 IT 프로젝트 일부 개발을 중단하면서 1억1800만 캐나다달러의 자산손상 비용도 반영됐으며, 이는 세후 8700만 캐나다달러, 주당 0.14캐나다달러에 해당한다.

일회성 비용을 제외한 조정 영업비율은 61.0%로 40bp 개선됐다. 조정 항목에는 자산손상 외에 유니언퍼시픽과 노퍽서던의 합병 가능성과 관련해 미 지상교통위원회(STB)의 공정경쟁 영향 검토에 대응하는 자문 비용 1400만 캐나다달러(세후 1100만 캐나다달러)가 포함됐다. 올해 1~3분기 누적 자문 비용은 4800만 캐나다달러다.

운영 효율은 개선됐다. 연료 효율은 1,000GTM당 0.814갤런으로 2% 향상돼 3분기 기준 역대 최고를 기록했고, 회사는 연간 기준으로도 사상 최고 기록을 세울 것으로 전망했다. 직원 1인당 평균 GTM은 7% 늘어난 488만8000이었다. 반면 화차 속도는 2% 줄어 하루 207마일, 간선 열차 평균 속도는 2% 낮아진 시속 19.1마일이었다. 평균 열차 길이는 8,083피트로 전년과 비슷했다.

현금흐름과 주주환원도 견조했다. 올해 1~9월 Non-GAAP 잉여현금흐름은 29억1800만 캐나다달러로 25% 증가했고, 영업활동 현금흐름은 47억8000만 캐나다달러, 투자활동 현금흐름은 18억6200만 캐나다달러 유출이었다. 3분기 잉여현금흐름은 10억7600만 캐나다달러로 전년 동기 7억9300만 캐나다달러보다 늘었다. 3분기에는 자사주 약 390만 주를 6억7600만 캐나다달러에 매입했으며, 1~9월 누적 자사주 매입액은 19억9900만 캐나다달러다. 최근 12개월 조정 EBITDA는 90억8000만 캐나다달러로 5% 늘었고, 조정 순부채 대비 조정 EBITDA 배수는 2.61배로 전년 2.54배에서 소폭 상승했다.

회사는 올해 연간 가이던스를 유지했다. RTM은 한 자릿수 초반 성장을 가정하고, 조정 희석 주당순이익은 한 자릿수 중반에서 후반의 성장률을 예상하되 현재 흐름은 범위 상단에 더 가깝다고 밝혔다. 올해 설비투자 규모는 고객 상환분을 제외하고 약 28억 캐나다달러로 계획대로 진행하며, 잉여현금흐름 전환율도 올해 안에 계속 개선될 것으로 내다봤다.

가이던스 핵심 가정은 일부 바뀌었다. 2026/2027년 캐나다와 미국 곡물 작황이 5년 평균을 웃돌 것으로 가정해, 1월 30일 제시한 5년 평균 수준에서 상향했다. 올해 남은 기간 캐나다달러 가치는 0.71미국달러, 서부텍사스산원유(WTI) 평균 가격은 배럴당 80~110달러로 가정했다. 회사는 변동성이 큰 거시경제 환경과 지정학적 갈등, 글로벌 무역 긴장으로 수요 위험이 높아졌다고 덧붙였다.

트레이시 로빈슨(Tracy Robinson) 대표는 "헌신적인 철도 인력이 또 한 번 강한 분기를 만들어냈다"며 "독자적인 네트워크에서 계획을 안전하게 실행하는 데 집중해 서비스와 생산성을 높이고 고객 성공을 뒷받침하고 있다"고 밝혔다. 이어 "엄격한 재무 관리와 함께 이런 노력이 수익성 있는 성장과 주주 가치 창출, 앞으로의 기회 포착을 가능하게 할 것"이라고 설명했다. 회사는 곡물과 에너지 등 주요 시장의 고객 수요에 대응하며 '패스트 트랙(Fast Track)' 프로그램으로 운영 개선을 이어가고 있다.

이사회는 4분기 분기 배당금으로 보통주 1주당 0.9150캐나다달러를 승인했다. 지난해 3분기 주당 배당금 0.8875캐나다달러보다 약 3.1% 많은 금액이다. 배당금은 12월 9일 영업 마감 기준 주주에게 12월 30일 지급된다. 올해 1~9월 누적 주당 배당금은 2.7450캐나다달러로 전년 같은 기간 2.6625캐나다달러보다 늘었다.

증권가 컨센서스는 올해 연간 매출액이 130억1982만 달러로 전년 대비 3.08% 증가하고, 2027년은 135억8145만 달러로 4.31%, 2028년은 142억2923만 달러로 4.77% 늘 것으로 보고 있다. 주당순이익(EPS) 컨센서스는 2026년 5.71달러(3.15% 증가), 2027년 6.26달러(9.68% 증가), 2028년 6.89달러(10.01% 증가)다. 자기자본이익률(ROE)은 2026년 22.83%에서 2027년 24.31%, 2028년 25.69%로 높아질 전망이다. 다만 이 컨센서스는 달러 기준으로, 회사가 캐나다달러로 발표한 실적과는 통화 기준이 달라 직접 비교에는 유의가 필요하다.

3분기 실적은 가격과 물량이 함께 뒷받침된 가운데 연료비 급등과 일회성 자산손상에도 조정 기준 수익성이 개선됐다는 점이 특징이다. 곡물 작황 가정 상향과 가이던스 상단 흐름 언급은 긍정적 신호로 해석된다. 반면 연료 가격 부담과 GAAP 영업비율 악화, 합병 관련 자문 비용, 수요 위험은 향후 점검 요인이다.

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