FTI컨설팅(FCN)이 29일 3분기 매출이 사상 처음 10억 달러를 넘어서고 조정 주당순이익(EPS)이 역대 최고인 3.84달러로 전년 동기(2.60달러) 대비 48% 증가했다고 발표하며, 연간 조정 EPS 가이던스를 9.50~10달러로 상향했다.

매출은 전년 동기 대비 6% 늘었고, 5개 사업부문이 모두 성장세를 나타냈다.

사상 최대 실적에도 정상화 EPS 2.90달러로 선 긋기

경영진은 이번 분기를 전략이나 시장의 근본적 변화가 아닌 2017~2024년 성장 궤도의 재개로 규정했다. 호실적을 새로운 국면이 아니라 회복의 결과로 낮춰 설명한 셈이다. 컴퍼스 렉시콘 혼란으로 경제 컨설팅(econ) 부문의 조정 EBITDA가 2023~2024년 분기 2500만~3000만 달러에서 최근 4개 분기 합산 0으로 줄어 다른 부문의 성장을 가렸고, 이번 분기에는 전년 대비 분기 평균 2200만 달러의 부담에서 벗어났다는 논리다.

동시에 기대치 관리에도 공을 들였다. 기업금융 성공보수 4070만 달러와 17.8%의 낮은 유효세율 등 일회성 요인을 제거한 정상화 EPS는 2.90달러 안팎이라고 못 박았다. 직전 4개 분기 조정 EPS 평균인 2달러대 초반보다는 높지만, 3.84달러를 기준선으로 삼지 말라는 메시지로 해석된다.

일반회계기준(GAAP) 수치는 상대적으로 부진했다. GAAP EPS는 2.35달러로 전년 2.60달러보다 낮았고, 순이익은 6340만 달러로 약 23% 감소했다. 특별비용 4600만 달러와 소송 관련 일회성 비용이 각각 주당 1.36달러, 0.13달러의 감소 요인이었다. 조정 EBITDA는 1억5400만 달러로 18% 늘었고 마진은 150bp 개선된 15.2%였다. 자신감과 방어적 해명이 공존한 어조였다는 점이 주목된다.

인력 4% 감축, 연 8000만 달러 절감과 투자자의 날 예고

가이던스의 핵심은 비용 구조 재편이다. 3분기와 4분기 인력 조정 대상은 전체 직원의 약 4%이며, 회사는 연환산 약 8000만 달러의 비용 절감을 예상했다. 4분기에만 약 1500만 달러의 효과가 기대되고, 약 700만 달러의 특별비용이 추가로 발생할 전망이다. 감축은 중동과 영국 등 어려운 시장, 건설 솔루션과 전략 커뮤니케이션의 부진한 투자 분야에 집중됐다. 성장 둔화 대응이 아니라 포트폴리오 정리 성격이 강하다는 해석이 가능하다.

연간 가이던스는 매출 39억4000만~41억 달러를 유지했고, GAAP EPS는 7.55~8.05달러로 제시했다. 조정 EPS는 기존 9.10~9.70달러에서 9.50~10달러로 올렸다. GAAP와 조정 EPS의 차이에는 특별비용 주당 1.55달러와 소송 관련 비용 주당 0.40달러가 반영됐다. 매출 전망이 그대로인 가운데 EPS만 상향된 것은 이익 개선의 상당 부분이 비용 절감과 일회성 요인에서 나온다는 뜻이다.

그 밖의 변수도 제시했다. 4분기 econ 부문 조정 EBITDA는 2분기 수준에 가까울 것으로 봤고, 연간 판매비와관리비는 2025년보다 약 7000만 달러 늘 전망이다. 이 가운데 약 40%는 지난해 법적 합의 이익 소멸 영향이다. 유효세율은 4분기 약 23%, 연간 약 22%로 예상했다. 자본 배분은 자체 성장 투자, 부채 상환, 인수, 기회에 따른 자사주 매입을 병행하며, 내년 초 투자자의 날에서 다년 전망을 공개할 예정이다. 총부채는 8억5200만 달러로 6월 말 10억 달러에서 줄었다.

이익의 질과 구조조정 재발 여부, 애널리스트 질문 집중

Q&A에서는 이익의 질과 지속성이 가장 먼저 거론됐다. 구조조정 비용이 반복되지 않느냐는 질문에 군비 대표는 재발하지 않을 것이라고 단언했다. 11년 재임 중 대규모 구조조정 비용은 세 차례뿐이었고, 소송 비용도 이례적이라 내년 GAAP 이익이 조정 이익과 달라질 이유가 없다는 입장이다. 명확한 답변이었으나, 내년 실적이 이 약속을 얼마나 뒷받침하느냐가 관건이다.

economic 부문의 회복에 대한 답변은 신중했다. 과거 수익성으로 즉시 복귀하지 않을 것이라며 완만한 회복을 가정하라고 했고, 이사회와는 최대 5년의 회복 기간도 논의했다고 전했다. 지난해 전례 없는 규모로 늘린 상환 면제형 대출은 올해 약 5000만 달러가 상각되며, 내년도 비슷한 수준으로 보면 된다고 답했다. 이 비용은 직접비로 EBITDA에 반영된다.

인력 조정이 구조적이냐는 골드만삭스 애널리스트의 질문에는 경기순환 요인이 아니라 성과가 나지 않은 투자와 경쟁력이 부족한 시장의 정리라고 선을 그었다. 4분기 EPS가 크게 낮아지는 데 대해서는 3.84달러가 아닌 2.90달러를 기준으로 보라고 했고, 3분기가 가장 강하고 4분기는 거의 항상 약하다는 계절성도 짚었다. 구조조정, 인수합병, 규제 시장의 물량 감소와 포렌식·소송 컨설팅의 규제 집행 둔화는 단기 부담이지만, 최근 2년간 최대 규모 사건을 맡았다는 점에서 장기 성장 궤도는 유효하다는 것이 경영진의 판단이다. 3분기 자사주 매입에 7940만 달러를 썼고 잔여 한도가 2억6470만 달러라는 점도 주가 하단을 지지할 요인으로 꼽힌다.

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