스타즈 엔터테인먼트(STRZ)는 9월 30일 종료된 2026년 3분기 매출액이 3억2240만 달러로 전년 동기 대비 0.5% 증가했고, 영업손실은 2120만 달러로 전년 동기 3480만 달러에서 축소됐으며, 비일반회계기준(non-GAAP) 조정 OIBDA는 4420만 달러로 전년 동기 2180만 달러의 2배 이상으로 늘었다고 10월 29일 발표했다. 같은 분기 주당순손실은 2.02달러로 전년 동기 3.15달러에서 줄었고, 순손실은 3480만 달러로 전년 동기 5260만 달러보다 감소했다.

OTT 부문이 성장을 이끌었다. 3분기 OTT 매출액은 2억2660만 달러로 전년 동기 2억2280만 달러보다 1.7% 늘었다. 반면 선형 및 기타 매출액은 9580만 달러로 전년 동기 9810만 달러에서 2.3% 줄었다. 선형 방송의 감소세를 OTT가 상쇄하며 전체 매출이 소폭 늘어난 구조이며, 회사는 OTT 매출과 전체 매출이 전년 동기는 물론 직전 분기 대비로도 증가했다고 밝혔다.

비용 구조도 개선됐다. 콘텐츠 상각비는 1억4150만 달러로 전년 동기 1억5680만 달러보다 9.8% 줄었고, 광고·마케팅 비용은 7420만 달러로 전년 동기 7840만 달러에서 감소했다. 기타 영업비용은 3750만 달러로 전년 동기 3880만 달러보다 줄었다. 반면 일반관리비는 3130만 달러로 전년 동기 2880만 달러에서 늘었고, 감가상각비는 6740만 달러로 전년 동기 4790만 달러에서 증가했다.

구조조정 및 기타 항목은 830만 달러의 이익(비용 환입)으로 반영돼 전년 동기 500만 달러 비용과 대비됐다. 지난 4월 체결한 일부 실사 영화 출력 라이선스 계약 해지와 관련해 앞서 쌓아둔 해지 수수료 충당 추정치를 1110만 달러 줄인 영향이다. 이 일회성 요인은 영업손실 축소에 일부 기여했으나, 조정 OIBDA 산출 시에는 제외됐다.

조정 OIBDA는 영업손실에 감가상각비 6740만 달러, 구조조정 및 기타 마이너스 830만 달러, 조정 주식보상비용 630만 달러를 반영해 산출했다. 전년 동기 대비 약 102.8% 증가했지만, 직전 2분기 5990만 달러보다는 낮은 수준이다. 최근 12개월 누적 조정 OIBDA는 2억1760만 달러다. 이자비용은 1400만 달러로 전년 동기 1580만 달러에서 감소했고, 법인세는 170만 달러 수익으로 전년 동기 40만 달러 비용에서 돌아섰다.

현금흐름은 흑자로 전환됐다. 3분기 영업활동 현금흐름은 1890만 달러 유입으로 전년 동기 2600만 달러 유출에서 개선됐다. 설비투자 580만 달러를 제외한 에쿼티 잉여현금흐름은 1310만 달러, 무차입 잉여현금흐름(Unlevered Free Cash Flow)은 1880만 달러를 기록했다. 같은 분기 콘텐츠 제작비 현금 지출은 1억7440만 달러였다. 누적 9개월 영업활동 현금흐름은 6390만 달러 유입으로 전년 동기 2420만 달러 유출에서 개선됐다.

재무구조를 보면 9월 30일 현재 현금및현금성자산은 8680만 달러로 지난해 말 3570만 달러에서 늘었다. 총부채는 6억8750만 달러로, 테마론A 신용시설이 3억6240만 달러, 선순위 무담보 채권이 3억2510만 달러다. 순기업부채는 6억70만 달러이며, 조정 OIBDA 레버리지 비율은 최근 12개월 기준 2.8배로 전년 3분기 3.4배, 직전 분기 2.9배보다 낮아졌다. 1억8300만 달러 규모 회전신용한도는 전액 미인출 상태다. 자본총계는 2억6890만 달러로 지난해 말 6억4600만 달러에서 줄었는데, 올해 상반기 대규모 구조조정 비용이 반영되며 누적 결손금이 4억9760만 달러로 확대된 영향이다.

누적 9개월 실적은 부진했다. 매출액은 9억3720만 달러로 전년 동기 9억7120만 달러보다 3.5% 감소했고, 영업손실은 3억4950만 달러로 전년 동기 2억400만 달러에서 확대됐다. 순손실은 3억8910만 달러로 전년 동기 2억4810만 달러보다 늘었으며, 주당순손실은 22.98달러다. 구조조정 및 기타 비용은 2억8200만 달러로 전년 동기 1억9480만 달러를 웃돌았다.

제프리 허쉬 스타즈 대표는 "3분기 실적은 사업의 지속적인 강점과 4대 핵심 재무 우선순위에 집중한 실행력을 보여준다"며 "포트폴리오 방식의 프로그래밍이 보다 안정적인 매출 기반을 만들고 있고, 소유권 확대에 따른 재무적 상승 여력은 이제 막 열리기 시작했다"고 말했다. 이어 "전망과 계획 이행 능력에 자신이 있으며 주주를 위한 장기 가치를 창출하겠다"고 강조했다.

회사는 2026년 가이던스를 모두 유지했다. OTT 매출은 전년 대비 성장을 지속하고, 조정 OIBDA는 한 자릿수 중반 퍼센트대 증가를 제시했다. 무차입 잉여현금흐름은 1억 달러에서 1억2000만 달러, 연말 조정 OIBDA 레버리지 비율은 약 2.7배를 목표로 제시했다. 2027년 하반기 조정 OIBDA 마진 20% 전망도 재확인했다. 다만 영업손실과 영업활동 현금흐름 등 일반회계기준(GAAP) 지표는 구조조정 항목 등의 변동성 때문에 OTT 매출 성장률을 제외하고는 가이던스를 제공하지 않았다.

3분기는 매출 증가와 조정 OIBDA 개선, 레버리지 비율 하락 등 재무 체질 개선이 확인된 분기다. 반면 선형 매출 감소와 6억 달러대 부채 부담, 누적 적자는 부담 요인이다. 매출 성장폭이 0.5%에 그친 점도 투자자가 주시할 대목이다.

증권가 컨센서스에 따르면 스타즈의 2026년(2026.03 표기 기준) 예상 매출액은 12억6187만 달러로 전년 대비 7.87% 감소가 예상된다. 2027년 매출액은 12억7274만 달러로 0.86%, 2028년은 12억8160만 달러로 0.70% 증가하는 데 그칠 전망이다. 매출은 감소세를 멈추고 완만한 회복에 머무를 것으로 예상된다.

주당순이익(EPS)은 적자가 이어질 것으로 전망된다. 증권가 컨센서스는 2026년 EPS를 마이너스 23.30달러로 제시했으며, 2027년은 마이너스 3.39달러, 2028년은 마이너스 3.15달러로 적자 폭이 크게 줄어들 것으로 내다봤다. 올해 대규모 구조조정 비용이 반영된 이후 2027년부터 적자 규모가 축소될 것이라는 기대가 반영된 수치다.

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