MGM리조트(MGM)가 28일(현지시간) 3분기 실적 컨퍼런스콜에서 라스베이거스 카지노 매출이 전년 동기 대비 8%, MGM차이나 매출이 5% 늘었지만 항공료와 연료비 급등으로 라스베이거스 객실요금이 압박받으면서 라스베이거스 부문 조정 EBITDA가 감소했다고 밝혔다. 회사는 이번 발표에서 전체 매출액과 주당순이익 수치는 별도로 언급하지 않았다.

고액 베팅이 끌어올린 카지노, 항공료가 갉아먹은 객실요금

경영진은 라스베이거스 카지노 매출 증가를 사상 최고 수준의 3분기 슬롯 승률과 고액 베팅 고객 덕으로 돌렸다. 500만 달러 규모 슬롯 토너먼트 같은 특별 프로그램이 효과를 냈다는 설명이다. 단체·컨벤션 부문도 3분기에 50만 객실 박수 이상을 확보해 연간 객실 박수의 20%를 차지할 흐름이다. 스트립의 최근 12개월 EBITDAR이 2019년 연간 실적보다 70% 가까이 높다는 점을 앞세운 것은 구조적 체력을 강조하려는 의도로 읽힌다.

반면 레저·개별 여행객 부문에서는 방어적인 톤이 감지됐다. 9월 제트유 가격이 사상 최고치를 기록했고 3월 이후 미국 내 항공료가 평균 12% 올랐으며, 라스베이거스행 항공권은 지난여름보다 약 45% 비싸졌다는 것이다. 객실 점유율은 전년과 같았지만 평균 객실요금은 7월 보합 또는 한 자릿수 초반 하락, 8월 한 자릿수 중반 하락, 9월 한 자릿수 후반 하락으로 갈수록 낙폭이 커졌다. 카지노 마케팅 비중이 20%에서 30% 초반으로 높아진 점도 마진을 눌렀다.

지역 사업은 슬롯 드롭과 승률이 각각 4% 늘며 동일 매장 매출이 1% 증가했지만, 지난해 반영된 약 900만 달러의 영업중단 보험금과 노스필드파크 매각, 두 곳의 홀드율 부진으로 동일 매장 조정 EBITDAR은 3% 감소했다. 외형 성장이 수익성으로 이어지지 못한 구조라는 점이 주목된다.

4분기 출발은 양호, 일본 프로젝트가 자본 배분의 변수

4분기 전망은 조심스러운 낙관에 가깝다. 10월은 7월과 비슷한 흐름으로 전분기보다 낫게 출발했고 미국프로풋볼(NFL) 경기 3회와 단체 행사가 힘을 보탰다. 11월에는 포뮬러1(F1)이 예정돼 있다. 다만 12월은 컨벤션 일정이 일부 빠져 추가 영업이 필요하고 예약 기간이 짧아 가시성이 제한적이라고 밝혀, 객실요금 회복 시점은 여전히 불투명하다는 점을 인정했다.

중장기 전략의 축은 일본이다. MGM오사카는 2030년 개장 일정과 예산을 유지하고 있으며 기초 말뚝 공사는 약 70%, 전체 공정은 약 11% 진행됐다. 지금까지 약 1140억 엔을 투입했고 2027년과 2028년에 각각 1500억~1600억 엔(약 10억 달러)을 넣어 자금 출자 약정을 마무리할 계획이다. 재원은 보유 현금과 잉여현금흐름이며 엔화 대출 한도 추가 활용 가능성도 열어뒀다.

라스베이거스에서는 벨라지오 객실 개조와 하이리밋 슬롯 공간, 스파 공사 등 고급 자산 투자를 이어간다. 중심부에 진입하는 신규 경쟁사는 환영한다는 입장이다. 디지털에서는 버지니아와 메릴랜드의 온라인 카지노 합법화에 기대를 나타내면서도 성사를 장담하지는 않았다. 재무구조 측면에서는 12개월 내 만기 국내 채무가 6억7500만 달러 규모 선순위 채권 1건뿐이고 리볼빙 크레딧은 인출하지 않았다. 현금 세금 가이던스는 설비투자 조정과 환급 작업 영향으로 올해 크게 낮아졌다.

피플 인수 철회와 자사주 14억달러, 주주환원의 향방

이번 콜에서 투자자 관심이 집중될 사안은 최대 주주 피플(People Inc.)과의 관계 정리다. 윌리엄 혼벅클 대표는 6월 피플의 인수 제안에 대해 특별위원회와 가격에는 합의했으나 피플이 원하는 투자 컨소시엄을 구성하지 못해 제안이 철회됐다고 설명했다. 회사는 같은 날 피플 지분이 29.9%에 도달하면 추가 매입을 제한하고 지배권 변경 거래에서 이사회와 같은 방향으로 의결권을 행사하도록 하는 계약 수정안을 내놨고, 상호 인수 논의가 모두 끝났다고 강조했다. 인수 프리미엄 기대는 걷히고 지배구조 불확실성은 줄어든 셈이다.

자본 배분에서는 3분기에 회사를 둘러싼 상황 때문에 자사주를 매입하지 않았다. 현재 프로그램에는 약 14억 달러의 한도가 남아 있다. 경영진은 MGM차이나 지분을 시가로, 베트MGM 북미 합작사를 컨센서스 가치로 평가하면 약 41억 달러이며 이는 최근 12개월 국내 사업 조정 EBITDA의 3배 미만이라고 주장했다. MGM디지털과 MGM오사카는 0으로 계산했고, 라스베이거스와 지역 사업이 연간 15억 달러 이상의 EBITDA를 창출한다고 덧붙였다. 재무 레버리지를 다소 높여 매입할 여력도 있지만 향후 2년간 일본 프로젝트에 연 10억 달러가 들어가 규모에는 일부 영향이 있을 전망이다.

성장 사업도 점검 대상이다. MGM차이나는 분기 최대 매출과 역대 최고 시장점유율 17.1%(9월 19.2%)를 기록했다. 보고 EBITDAR은 2000만 달러 줄었지만 MGM리조트에 지급하는 브랜드 수수료가 2200만 달러 늘어 마진은 일정했다는 설명이며, 마진은 26.9%다. 10월 골든위크 방문객은 10% 늘었다. 베트MGM은 순매출 7%, 조정 EBITDA 112% 증가를 기록했고 MGM리조트로 유입된 금액은 3400만 달러였다. MGM디지털은 적자를 400만 달러로 줄였으나 브라질 시장은 폐쇄된 상태이며, 처리 방향은 조만간 결정된다. 자사주 매입 재개 시점과 브라질 결정이 단기 주가의 관전 포인트다.

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