러쉬엔터프라이즈(RUSHA)가 3분기 매출액이 약 21억 달러로 전년 동기 대비 12.4% 증가하고, 순이익은 7800만 달러(희석 주당순이익 0.65달러)로 18.2% 늘었다고 28일 컨퍼런스콜에서 밝혔다. 회사는 주당 0.14달러의 분기 현금배당도 결정했다.

신차 인도와 애프터마켓 쌍끌이, 자신감 속에 마진 압박은 인정

러스티 러시 회장 겸 대표가 가장 강조한 키워드는 신차 인도 증가와 애프터마켓 개선이다. 장기 침체 이후 화물 운송 여건이 나아지고 있고 4분기에도 긍정적 흐름이 이어진다는 메시지를 앞세워 전반적으로 자신감 있는 어조를 유지했다.

수치가 이를 뒷받침한다. 미국 8등급 트럭 판매는 3880대로 24.4% 늘어 업계 성장률(10%를 조금 웃도는 수준)을 크게 앞질렀고, 시장점유율은 6.5%를 기록했다. 4~7등급 중형 트럭도 3265대로 9.6% 증가했는데, 전체 시장이 사실상 보합이었다는 점에서 점유율 확대로 해석된다. 올해 초 구매를 미룬 대형 고객의 인도와 즉시 출고 가능한 재고가 제조사 생산능력이 빠듯한 환경에서 경쟁력이 됐다.

부품·서비스·충돌수리센터 매출은 약 6억8000만 달러로 5.8% 늘었고, 애프터마켓이 전체 매출총이익의 약 63%를 차지했다. 중고 상용차는 1913대로 5.5%, 임대·렌탈 매출은 5.3% 증가했다.

다만 수익성에서는 방어적 해명이 따랐다. 트럭 마진은 8%대로 최근 3개 분기 중 두 분기보다 낮았고 1년 전은 8.5%였다. 애프터마켓 마진도 부품 사업이 서비스보다 빠르게 성장한 영향으로 전년보다 약 100bp 낮았다. 두 가지 모두 대형 거래처 비중이 높아진 고객 구성의 결과로, 외형 성장의 이면에 마진 희석이 있다는 점은 짚어볼 대목이다.

4분기 인도 일부 1분기 이월, 내년 부품·서비스는 한 자릿수 중반 성장

회사가 제시한 전망은 낙관 속에서도 선을 긋는 모습이다. 4분기는 근무일이 3일 줄어드는 계절성이 있지만 하루 매출총이익은 300만 달러 이상이라고 설명했다. 일평균 매출총이익은 8월이 올해 최고, 9월이 두 번째였다. 공급망 제약이 2·3차 협력업체를 중심으로 모든 제조사에 영향을 주면서 4분기 인도 물량 일부가 1분기로 넘어갈 수 있다는 점도 밝혔다. 4분기와 1분기는 수주잔고 덕분에 가시성이 좋지만 2분기는 확인이 필요하다고 했다.

내년 부품·서비스 부문 동일 매장 매출 성장률은 한 자릿수 중반을 기대하며 두 자릿수 성장은 기대하지 않는다는 보수적 가이던스를 내놨다. 반면 수요 기반은 탄탄하다는 인식이다. 차량 노후도가 고객이 원하는 수준보다 거의 1년 높고, 장거리 운송이 전체의 70%를 차지하며, 특수용도 부문은 내년에 올해만큼 좋거나 더 나을 것으로 봤다. 트럭 마진도 향후 몇 분기 개선 여지가 있다고 했다.

성장 전략에서는 M&A와 지분 투자가 축이다. 분기 중 냉장 운송 부문 MCT컴퍼니스에 대한 50% 투자를 완료했는데, MCT는 6개 주에서 17개 종합 딜러점과 3개 이동 서비스 거점을 운영한다. 앞으로도 큰 건은 아니지만 소규모 거래를 여러 건 쌓겠다는 방침이다. 주주환원은 자사주 1030만 달러 매입과 배당 1640만 달러로 이뤄졌고, 9월 말 현금은 2억2600만 달러다. 다음 컨퍼런스콜은 2월 중순에 열린다.

EPA 2027년 배출가스 규제, 제조사별 대응 엇갈리며 주문 공백 변수

질의응답의 핵심은 미국 환경보호청(EPA)의 2027년 배출가스 규제였다. 7월 나온 초안은 기존 엔진을 계속 판매하는 대신 부적합 벌금(NCP)을 내는 방안을 허용한다. 금액은 대형 엔진 약 6700달러, 중형 약 4400달러이고 대형 엔진에는 연방 물품세가 추가되며, 후처리장치 보증기간은 10년에서 표준 1년으로 되돌린다. 러시 대표는 최종안이 11월이 아닌 내년 1~2월에 나올 수 있다고 전하면서도 확정 전까지는 초안이 유지된다는 가정으로 움직여야 한다고 밝혔다.

제조사 대응이 제각각이라는 점이 불확실성을 키운다. 파카는 NCP 방식에 전면 나섰고, 인터내셔널은 약 4개월간 NCP를 적용한 뒤 신기술로 전환하며, 프레이트라이너는 처음부터 신기술을 적용한다. 볼보는 신기술을 갖췄지만 혼합일 수 있다고 했다. 신규 주문과 견적 감소는 제조사 가격 확정 대기에서 비롯된 일시적 현상이라는 진단이다.

경영진은 명확하게 답했지만 시점은 낙관에 기댔다. 제조사들이 구형 엔진을 1월에도 생산할 수 있어 3~4주가량 추가 생산이 예상되고, 가격은 NCP에 누적된 비용 인상분을 회수하는 수준에서 정해질 것이며, 이 문제가 향후 60일 안에 정리될 것이라고 자신했다. 일부 고객은 올해 구매분의 50%가 4분기에 들어온다고 한다. 주문이 재개되면 빠르고 크게 몰릴 것이라는 언급은 규제 불확실성 해소 시점이 주가 향방을 가를 변수임을 시사한다.

중고차는 신차 가격이 최근 5~6년간 30~40% 올랐지만 중고차 가치는 그만큼 오르지 않아 신차와의 간격이 커진 만큼 안정적 흐름을 전망했다. 소규모 고객 부문의 부품·서비스 감소세는 완화되며 바닥을 다지는 모습이라고 했다.

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