액시스 캐피탈 홀딩스(AXS)는 3분기(7~9월) GAAP 희석 주당순이익이 2.75달러로 전년 동기 3.74달러보다 26.5% 감소했고, non-GAAP 주당 영업이익은 3.12달러로 전년 동기 3.25달러 대비 4.0% 줄었다고 10월 28일 발표했다. 같은 기간 보통주주 귀속 순이익은 2억200만 달러로 32% 감소했으며, non-GAAP 영업이익은 2억2900만 달러로 10% 줄었다.

수익성 둔화는 대형 손실과 인수비용 부담 확대가 주도했다. 3분기 합산비율은 94.0%로 전년 동기 89.4%보다 4.6%포인트 상승했고, 보험인수이익은 1억3400만 달러로 전년 동기 1억8800만 달러에서 29% 감소했다. 연환산 보통주자본이익률(ROACE)은 13.8%로 전년 동기 20.6%에서 하락했으며, 영업 기준 연환산 ROACE도 15.7%로 전년 동기 17.8%보다 낮아졌다.

■ 매출·보험료: 총수익 6.9% 증가, 총보험료 11% 증가
3분기 총수익(Total revenues)은 17억8990만 달러로 전년 동기 16억7430만 달러보다 6.9% 늘었다. 경과보험료(Net premiums earned)는 16억1930만 달러로 11.5% 증가했다. 원수보험료(gross premiums written)는 23억6000만 달러로 11%(2억3400만 달러) 늘었고, 순보험료(net premiums written)는 14억8500만 달러로 10% 증가했다. 반면 순투자손익은 4650만 달러 손실로, 전년 동기 3090만 달러 이익에서 적자 전환했다.

■ 손해율과 비용: 대형 손실·인수비용 비율 상승
3분기 대형재해 및 날씨 관련 손실은 세후 5700만 달러(세전 7500만 달러)로 합산비율을 4.6%포인트 끌어올렸다. 이 가운데 중동 분쟁과 러시아·우크라이나 전쟁 관련 손실이 4400만 달러(2.7%포인트)였고, 나머지 3100만 달러(1.9%포인트)는 날씨 관련 사고에서 발생했다. 대형재해와 날씨 관련 손실을 제외한 당해 사고연도 합산비율은 90.3%로 전년 동기 87.7%보다 2.6%포인트 상승했다. 전년도 준비금 순유리 발생분은 1500만 달러로 전년 동기 1900만 달러에서 줄었다.

인수비용 비율은 22.5%로 전년 동기 19.7%보다 2.8%포인트 높아졌다. 회사는 AXIS 캐퍼시티 솔루션즈(ACS) 부문의 신규 재산·전문직 보험 계약과 선박 전쟁보험 등 인수비용 비율이 상대적으로 높은 단기 보험 상품 비중이 커진 점을 원인으로 설명했다. 일반관리비율은 10.8%로 전년 동기 11.7%보다 0.9%포인트 개선됐다.

■ 부문별 실적: 보험 부문 성장 주도, 재보험은 보험료 정체
보험 부문 원수보험료는 19억900만 달러로 12.8%(2억1700만 달러) 증가했다. 선박·항공 상품에서 선박 전쟁보험 보험료가 늘었고, ACS 신규 계약에 따른 재산·전문직 보험과 갱신·신규 계약이 늘어난 상해·건강보험이 성장을 이끌었다. 보험 부문 합산비율은 92.0%로 전년 동기 85.9%보다 6.1%포인트 상승했고, 보험인수이익은 1억390만 달러로 32.2% 감소했다. 회사는 재산보험 시장의 가격 약세(연화)가 빨라지고 배상책임(casualty) 상품 경쟁이 심해진 점이 대형재해·날씨 손실을 제외한 손해율을 1.9%포인트 끌어올렸다고 밝혔다.

재보험 부문 원수보험료는 4억4900만 달러로 4.0% 증가했다. 농업보험 계약 2건에서 보험료가 늘었으나 배상책임 상품의 인수 규모 축소와 갱신 거절이 일부 상쇄했다. 순보험료는 출재율 상승으로 4.5% 감소한 2억5600만 달러였다. 재보험 합산비율은 92.4%로 전년 동기 92.2%와 비슷했으나, 보험인수이익은 2980만 달러로 15.0% 줄었다.

■ 투자 부문: 이자수익 14% 증가, 미실현 손실로 장부가치 하락
순투자수익은 2억1140만 달러로 14%(2600만 달러) 늘었다. 확정만기 증권 평균 잔액이 늘고 포트폴리오 수익률이 높아진 영향이다. 확정만기 증권의 장부수익률은 4.9%로 전년 동기 4.6%보다 올랐고, 시장수익률은 5.8%다. 다만 국채 금리 상승과 신용스프레드 확대로 확정만기 증권의 세전 미실현손익 변동은 3억6100만 달러 손실을 기록했다. 평균 현금 및 투자자산 대비 세전 총수익률은 마이너스 1.1%였다.

희석 보통주 1주당 장부가치는 79.06달러로 전분기보다 1.61달러(2.0%) 줄었다. 반면 기타포괄손익누계액(AOCI)을 제외한 희석 주당 장부가치는 84.33달러로 전분기 대비 2.7%, 전년 동기 73.69달러 대비 14.4%(10.64달러) 증가했다.

■ 주주환원: 3분기 1억4100만 달러 환원
3분기 보통주주 환원 규모는 총 1억4100만 달러였다. 이사회 승인 자사주 매입 프로그램으로 1억900만 달러어치를 사들였고, 보통주 배당금으로 3200만 달러를 지급했다. 분기 주당 배당금은 0.44달러로 전년 동기와 같다. 3분기 가중평균 희석 주식 수는 7337만 주로 전년 동기 7860만 주보다 줄었다.

■ 누적 실적: 순이익 소폭 증가, 영업이익은 감소
1~9월 누적 기준 보통주주 귀속 순이익은 6억9900만 달러로 전년 동기보다 0.4% 늘었고, GAAP 희석 주당순이익은 9.42달러로 전년 동기 8.70달러보다 높았다. 외환 관련 손익이 개선된 영향이다. 반면 누적 non-GAAP 영업이익은 6억9700만 달러로 10% 줄었고, 주당 영업이익은 9.39달러로 전년 동기 9.67달러보다 낮았다. 누적 합산비율은 92.3%로 전년 동기 89.5%보다 높아졌고, 보험인수이익은 4억6400만 달러로 14% 감소했다. 누적 원수보험료는 81억2000만 달러로 9% 늘었으며, 보험 부문이 16% 증가한 반면 재보험 부문은 7% 감소했다. 누적 구조조정 비용은 2900만 달러로 재보험 플랫폼 최적화와 경영진 교체 관련 비용 등이 포함됐다.

■ 경영진 코멘트
빈스 티지오(Vince Tizzio) 액시스 캐피탈 대표는 "전환기 시장에서 규율 있는 사이클 관리를 유지하면서 매력적인 인수 기회에 적극 대응한 강한 분기였다"며 "연환산 영업 자기자본이익률 15.7%, 주당 영업이익 3.12달러를 기록했고 총보험료는 11% 증가했다"고 말했다. 이어 "보험 부문은 총보험료가 13% 늘었고 합산비율 92.0%를 기록했으며, 재보험(AXIS Re) 부문은 11분기 연속 흑자를 냈다"고 설명했다. 티지오 대표는 "올해 남은 기간과 2027년을 앞두고 탄탄한 재무구조를 바탕으로 상품, 플랫폼, 인재에 유연하게 투자할 수 있다"고 강조했다.

재무 건전성도 유지됐다. 9월 30일 기준 주주지분은 63억 달러이며, 자회사들은 S&P로부터 A+(Strong), A.M. 베스트로부터 A(Excellent) 등급을 받았다. 회사는 10월 29일 오전 8시30분(현지시간) 3분기 실적 컨퍼런스콜을 열 예정이다.

■ 증권가 컨센서스
증권가 컨센서스에 따르면 액시스 캐피탈 홀딩스의 2026년 연간 매출액은 62억7910만 달러로 전년 대비 4.34% 감소할 것으로 예상된다. 2027년에는 67억950만 달러(6.85% 증가), 2028년에는 69억2200만 달러(3.17% 증가)로 회복세가 이어질 전망이다.

주당순이익(EPS)은 2026년 12.99달러로 전년 대비 5.16% 늘고, 2027년 13.70달러(5.49% 증가), 2028년 15.23달러(11.19% 증가)로 꾸준히 증가할 것으로 컨센서스가 형성돼 있다.

이번 3분기 실적은 이익 지표와 합산비율이 전년 동기보다 약해졌지만, 총보험료 성장과 자사주 매입을 통한 주주환원은 이어졌다. 시장은 재산·배상책임 보험 가격 경쟁 심화와 대형재해 손실 부담 속에서 수익성이 어떻게 관리되는지에 주목할 것으로 보인다.

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