아메리세이프(AMSF)가 3분기 GAAP 기준 희석 주당순이익이 0.39달러로 전년 동기 0.72달러보다 45.8% 감소했으며, 같은 분기 순이익은 719만6000달러로 47.9% 줄었다고 10월 28일 발표했다. 3분기 총수익(Total revenues)은 7981만2000달러로 전년 동기 8197만6000달러 대비 2.6% 감소했다.

핵심 보험 지표인 수입보험료(Net premiums earned)는 7332만1000달러로 3.0% 늘었지만, 원수보험료(Gross premiums written)는 7667만3000달러로 4.5% 줄었다. 손해율과 사업비율이 동시에 오르면서 합산비율(Net combined ratio)은 96.5%로 전년 동기 90.6%보다 5.9%포인트 악화됐다. 합산비율이 100%를 밑돌면 보험 영업에서 이익이 난다는 의미다.

Non-GAAP 영업 순이익은 739만1000달러로 전년 동기보다 30.0% 감소했다. Non-GAAP 영업 주당순이익은 0.40달러로 전년 동기 0.55달러 대비 27.3% 줄었다. 평균 자기자본이익률(ROE)은 11.8%로 전년 동기 20.5%에서 크게 낮아졌고, 세전 보험영업이익은 250만5000달러로 62.6% 감소했다.

재닐 프로스트(G. Janelle Frost) 대표는 "3분기 실적은 경쟁이 갈수록 치열해지는 산재보험 시장, 약해진 감사 보험료, 늘어난 비용이 합산비율에 부담으로 작용한 결과"라고 설명했다. 이어 "가격 정책의 규율을 유지했고 과거 사고연도 준비금에서 유리한 흐름을 보였으며, 분기 후반에는 신규 영업 활동이 개선되는 조짐도 나타났다"고 밝혔다.

보험 부문에서는 손해율 악화가 두드러졌다. 손해 및 손해조사비용은 4591만3000달러로 10.2% 늘었고, 순손해율(Net loss ratio)은 62.6%로 전년 동기 58.5%보다 높아졌다. 과거 사고연도 준비금 개선 효과는 690만 달러로 전년 동기 890만 달러보다 줄었으며, 주로 2023년 이전 사고연도의 사건별 준비금에서 발생했다. 당해 사고연도 손해율은 72.0%로 전년 동기 71.0%에서 상승했다.

비용 측면에서는 인수 및 영업비용이 2384만9000달러로 7.9% 늘었다. 순사업비율은 32.5%로 전년 동기 31.1%보다 높아졌는데, 보험 관련 부담금 증가와 인건비 상승, 수수료 비용 증가가 원인이다. 계약자 배당금은 105만4000달러로 48.0% 늘었다. 유효법인세율은 20.0%로 전년 동기 21.0%보다 낮아졌으며, 비과세 투자수익 비중이 높아진 영향이다.

보험료 지표는 엇갈렸다. 분기 중 체결된 보험계약의 임의 보험료(Voluntary premiums)는 전년 동기 대비 0.8% 증가했다. 갱신 가격이 강했고 계약 건수도 계속 늘었다. 반면 급여 감사 보험료와 관련 조정은 원수보험료를 160만 달러 감소시켰다. 전년 동기에는 250만 달러 증가 요인이었다. 급여 감사로 보험료가 늘어난 효과가 있었지만, 계약 해지 등 관련 조정이 이를 상쇄했다.

투자 부문은 안정적이었다. 순투자수익은 660만5000달러로 0.6% 늘었다. 포트폴리오 장부 수익률이 개선되고 비용 관리가 이뤄진 덕분이다. 다만 배당과 자사주 매입으로 주주에게 자본을 환원하면서 평균 투자 가능 자산이 줄어 증가폭이 제한됐다. 세전 투자수익률은 3.5%로 전년 동기 3.2%에서 상승했다. 지분증권 순미실현 손실은 19만3000달러로, 전년 동기 411만7000달러 이익과 대비됐으며 이 평가손익 변화가 GAAP 순이익 감소폭을 키웠다. 9월 30일 기준 현금및현금성자산을 포함한 투자 포트폴리오 장부가는 7억5330만 달러다.

1~9월 누적 실적도 부진했다. 누적 순이익은 2993만6000달러로 18.5% 줄었고, 누적 GAAP 희석 주당순이익은 1.60달러로 전년 동기 1.92달러 대비 16.7% 감소했다. 누적 수입보험료는 2억2566만6000달러로 7.7% 증가했으나, 누적 합산비율은 95.0%로 전년 동기 90.5%보다 높아졌다.

주주환원 정책은 유지됐다. 회사는 9월 25일 주당 0.41달러의 분기 현금배당을 지급했으며, 이는 전년 동기 대비 5.1% 증가한 금액이다. 이사회는 10월 27일 같은 주당 0.41달러의 분기 배당을 결정했다. 12월 4일 기준 주주에게 12월 11일 지급한다. 3분기 중에는 자사주 5450주를 평균 30.18달러, 총 20만 달러에 매입했다. 2010년 프로그램 시작 이후 누적 매입은 228만3642주, 6400만 달러(평균 28.01달러)이며, 9월 30일 기준 남은 매입 승인 한도는 710만 달러다.

자본 지표는 약해졌다. 9월 30일 기준 주당순자산가치(Book value per share)는 12.80달러로 전년 동기 14.47달러 대비 11.5% 감소했고, 작년 말 13.39달러와 비교하면 4.4% 줄었다. 주주지분은 2억3725만3000달러로 작년 말 2억5159만8000달러보다 감소했다. 회사는 29일 오전 10시(현지시간) 실적 컨퍼런스콜을 열 예정이다.

이번 실적은 수입보험료가 늘었는데도 손해율과 사업비율이 오르고 과거 준비금 개선 효과가 줄면서 수익성이 뚜렷하게 약해졌음을 보여준다. 경쟁 심화로 원수보험료가 역성장하고 감사 보험료가 둔화한 점은 향후 보험료 성장의 변수다. 반면 갱신 가격 규율, 분기 후반 신규 영업 회복 조짐, 투자수익률 개선은 긍정적 요인이다.

증권가 컨센서스에 따르면 아메리세이프의 2026년 연간 매출액은 3억4170만 달러로 전년 대비 7.71% 증가할 전망이다. 2027년 매출액은 3억4943만 달러로 2.26% 늘 것으로 예상된다. 주당순이익(EPS)은 2026년 2.17달러로 12.15% 감소하고, 2027년에는 1.90달러로 12.44% 줄어들 것으로 전망된다. 매출은 완만한 성장세를 보이지만 수익성은 둔화할 것이라는 시장의 시각이 반영돼 있다. ROE 컨센서스는 2026년 16.63%, 2027년 14.82%다.

배당 측면에서 증권가 컨센서스상 2026년 예상 주당배당금은 1.64달러, 예상 시가배당률은 6.44%다. 주당배당금은 2022년 5.24달러를 정점으로 2023년 4.86달러, 2024년 4.48달러, 2025년 2.56달러로 줄었다. 시가배당률도 2023년 10.4%에서 2025년 6.7%로 낮아졌다.

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