그룹원오토모티브(GPI)가 28일 3분기 컨퍼런스콜에서 계속사업 기준 매출 54억 달러, 매출총이익 8억5500만 달러, 조정 순이익 1억1200만 달러, 조정 희석 주당순이익(EPS) 9.36달러를 기록했다고 밝혔다. 회사는 미국 애프터세일즈 부문의 사상 최고 실적과 지난주 마무리한 헤네시 오토모티브 인수를 앞세워 수익성 개선을 자신했다.

애프터세일즈 역대 최고, 신차·중고차 부진 메우는 안정축

경영진이 가장 강조한 키워드는 애프터세일즈와 포트폴리오 재편이다. 미국 애프터세일즈에서 고객 결제 매출과 수리 건수가 역대 최고치를 경신했다는 점을 전면에 내세운 것은 부진한 차량 판매를 상쇄하려는 포석으로 읽힌다. 미국 신차 판매는 동일 매장 기준 4.6% 감소했고 신차 대당 총이익은 직전 분기 3260달러에서 3084달러로 줄었다. 중고차 동일 매장 판매도 10% 감소했다. 경영진은 연식 변경 시점 영향 등을 이유로 들었고, 중고차는 2분기보다 나아졌지만 보완할 부분이 남았다고 인정해 다소 방어적인 어조를 보였다.

애프터세일즈는 동일 매장 기준 수리 건수가 4% 이상, 고객 결제 매출이 약 3% 늘었다. 기술자 생산성은 7.2% 향상됐고 서비스 어드바이저 이직률은 전년 대비 6% 낮아졌다. 17.76달러 엔진오일 교환 캠페인에 3만6000명 넘는 고객이 방문했고, 할인형 정비 상품 원케어는 올해 약 6만2000건이 팔려 연말 10만 건 안팎이 될 전망이다. 반면 충돌 수리는 투자수익 기준에 못 미치는 센터를 닫은 영향으로 매출이 14%, 매출총이익이 12% 감소했다. 수익성 낮은 사업을 정리해 정비 역량으로 돌리는 선별 전략이다.

비용 측면에서는 올해 초 절감 효과가 유지됐다고 했지만 조정 판매비와관리비의 매출총이익 대비 비율은 직전 분기보다 오른 67.7%였다. 포트폴리오 매각 탓에 연결 성장률이 동일 매장 성장률보다 낮다는 설명도 투자자가 유의할 대목이다.

헤네시 인수·매각 병행, 레버리지 4배 찍고 3배 복귀 선언

이번 발표의 핵심은 헤네시 인수가 만드는 구조 변화다. 헤네시는 매장 10곳, 연매출 약 17억 달러, 판매 2만2000대 규모를 더하며 조정 EBITDA 마진은 약 7%다. 포트폴리오의 약 75%가 고급 브랜드이고 서비스 베이 500개, 기술자 280명이 추가된다. 미국 서비스 베이는 10% 넘게 늘었고 애틀랜타 지역은 매장 15곳, 연매출 30억 달러에 육박하게 됐다. 현재 약 4%인 그룹원의 조정 EBITDA 마진은 인수와 매각 반영 시 약 30bp 오르고, 판매비와관리비 비중은 약 100bp 낮아질 것으로 회사는 내다봤다.

자금 조달은 매각이 뒷받침한다. 인수 자금의 절반을 매각으로 충당할 계획이며, 확정 또는 완료된 거래에서 이미 3억6000만 달러를 확보했다. 2027년 중반까지 총 6억2500만~6억7500만 달러를 조달한다는 목표다. 임대료 조정 레버리지 비율은 3.3배에서 인수와 매각 반영 후 약 4배로 높아지지만, 2027년 중하반기까지 목표 3배 안팎으로 낮추는 것이 최우선 과제라고 밝혔다. 자사주 매입 재개는 그 이후로 미뤄진 셈이다. 9월 30일 기준 유동성은 25억 달러다.

영국과 중국 브랜드 확장도 병행된다. 영국 신차 판매는 동일 매장 기준 8% 늘었고 올해 누적 조정 판매비와관리비 비율은 80.8%로 목표 80%에 근접했다. 립모터에 더해 지리 매장 2곳을 열었고 연말까지 세 번째 매장을, 체리의 오모다·재쿠 매장도 올해 안에 개설한다. 4분기 실적은 내년 1월 발표 예정이다.

매각 규모 재확인 질문 집중, 애프터세일즈 가격 인상 여력은 없다

질의응답에서는 헤네시 인수 후 매각 규모와 마진 영향에 질문이 집중됐다. 최고재무책임자는 2027년 중반까지 처분할 매출이 11억~12억 달러, 예상 대금이 6억2500만~6억7500만 달러라고 재확인했다. 이는 3분기까지 완료한 매각을 포함하되 1분기 캘리포니아 매각은 제외한 수치이며, 계약 단계이거나 완료된 거래는 전체의 절반가량이다. 대표는 전략적으로 맞지 않거나 레버리지 축소에 도움이 되는 매장을 추가로 팔 여지도 열어뒀다. 숫자를 구체적으로 답했다는 점에서 회피보다는 명확한 답변에 가깝고, 매각 이행 속도가 레버리지 4배 논란을 가를 변수다.

수익성 관련 답변은 차별화된 힌트를 줬다. 매각 대상은 대당 이익이 낮은 브랜드가 많고 랜드로버·포르쉐 등 고마진 브랜드가 더해져 신차 대당 총이익은 오를 것으로 예상했다. 애프터세일즈 마진은 브랜드별 차이가 크지 않아 같은 수준으로 모델링하는 것이 적절하다고 선을 그었다. 헤네시 서비스 베이의 약 40%가 활용되지 않고 있어 가동률 상승 시 매출 확대 여지도 있다.

애프터세일즈 전망에는 신중한 단서가 붙었다. 2020~2022년 판매 부진기에 구매한 차량이 보증 만료 시점에 들어서며 고객 기반이 줄었고 가격 부담으로 이탈이 많다고 인정했다. 보유 차량은 향후 12개월 안팎으로 다시 늘 것으로 봤지만 가격 인상 여력은 없다고 했다. 정비소 입고 차량의 평균 주행거리는 6만7000마일을 넘는다. 추가 비용 절감 여부는 거시 환경에 맞춰 점검하겠다는 답에 그쳤다. 브랜드 통합 지역의 신차 판매가 비통합 지역보다 약 2%포인트 높다는 점은 통합 확대가 실적 개선 요인이 될 수 있음을 시사한다.

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