펜스케오토모티브그룹(PAG)은 일반회계기준(GAAP) 3분기 매출액이 84억1560만 달러로 전년 동기 대비 4.5% 증가했고, 희석 주당순이익(EPS)은 3.36달러로 전년 동기(3.41달러) 대비 1.5% 감소했다고 10월 28일 발표했다. 같은 분기 보통주주 귀속 순이익은 2억2080만 달러로 1.8% 줄었고, 영업이익은 3억310만 달러로 2.5% 감소했다.

회사는 이번 분기 실적에 모펫 인수 거래 관련 비용 630만 달러(세후 460만 달러, 주당 0.07달러)가 포함됐다고 밝혔다. 법인세차감전순이익은 3억200만 달러로 0.7% 감소했다. 환율 효과는 매출액에 230만 달러 마이너스, 순이익에 70만 달러, EPS에 0.01달러 플러스로 작용했다.

■ 사모 전환 추진 속 컨퍼런스콜 생략

이번 실적은 비상장 전환 절차가 진행되는 가운데 나왔다. 회사는 앞서 10월 15일 펜스케 코퍼레이션과 일본 미쓰이물산이 소유한 모타운 어퀴지션 코프(Motown Acquisition Corp.)에 인수돼 비상장 회사로 전환하는 합병계약을 체결했다고 공개한 바 있다. 펜스케 코퍼레이션과 미쓰이물산 등 투자자 그룹을 제외한 보통주주는 주당 212달러를 현금으로 받는다. 기업가치는 약 163억 달러 규모다.

거래가 완료되면 지분은 펜스케가 약 64%, 미쓰이가 약 36%를 보유하게 된다. 거래 종료 시점은 2027년 1분기로 예상되며, 종결 조건 충족 또는 면제가 전제다. 계약 해지 사유가 발생할 경우 회사가 매수자 측에 지급해야 할 수 있는 해지수수료는 3억8300만 달러로 제시됐다. 회사는 거래를 감안해 이번 실적과 관련한 컨퍼런스콜을 열지 않기로 했다.

■ 리테일 자동차 부문: 매출 늘었지만 마진 하락

리테일 자동차 딜러십 부문의 3분기 매출액은 70억2540만 달러로 1.4% 증가했고, 동일 매장 기준으로는 1.9% 늘었다. 신차 판매 대수는 6만4789대로 1.6% 줄었으나 중고차는 5만7635대로 2.1% 증가했다. 신차 매출은 32억1360만 달러로 0.5%, 중고차 매출은 23억8370만 달러로 3.7% 각각 늘었다.

수익성은 다소 약화됐다. 부문 매출총이익은 11억270만 달러로 1.3% 감소했고, 매출총이익률은 15.7%로 전년 동기(16.1%)보다 40bp 낮아졌다. 신차 1대당 매출총이익(대리점 방식 제외)은 4524달러로 2.5%, 중고차 1대당 매출총이익은 1946달러로 6.6% 각각 감소했다. 직전 2분기와 비교하면 신차 1대당 매출총이익은 258달러, 중고차는 149달러 줄었다. 금융·보험(F&I) 순매출은 1억9760만 달러로 2.7% 감소했다.

반면 서비스·부품 부문은 버팀목 역할을 했다. 서비스·부품 매출액은 8억6980만 달러로 1.9% 증가했고 매출총이익은 5억1470만 달러로 2.6% 늘었다. 동일 매장 기준으로는 매출과 매출총이익이 모두 3% 증가했다. 이 부문의 매출총이익률은 59.2%로 40bp 높아졌으며, 리테일 자동차 매출총이익에서 차지하는 비중은 46.7%로 180bp 올랐다.

■ 상용트럭 부문 두 자릿수 성장

상용트럭 딜러십 부문의 3분기 매출액은 11억2390만 달러로 22.3% 증가했다. 신차와 중고차를 합친 판매 대수는 6779대로 전년 동기(5108대) 대비 32.7% 늘었고, 신차는 5749대로 33.8%, 중고차는 1030대로 27.2% 증가했다. 이 부문의 법인세차감전순이익은 5960만 달러로 전년 동기(4150만 달러)보다 약 43.6% 증가했다. 매출총이익은 1억6340만 달러로 19.9% 늘었다. 중고 트럭 1대당 매출총이익은 1만721달러로 크게 뛰었으나, 신규 트럭 1대당 매출총이익은 7243달러로 10.3% 감소했다.

상용차 유통 및 기타 부문 매출액은 2억6630만 달러로 전년 동기(2억660만 달러) 대비 약 28.9% 증가했고, 매출총이익은 5800만 달러였다.

■ 비용과 수익성 지표

전체 매출총이익은 13억2410만 달러로 1.9% 늘어 매출 증가율(4.5%)을 밑돌았고, 매출총이익률은 15.7%로 40bp 하락했다. 판매비와관리비는 9억7550만 달러로 3.2% 증가했다. 매출총이익 대비 판매비와관리비 비중은 73.7%로 전년 동기(72.7%)보다 높아졌다. 영업이익률은 3.6%로 전년 동기(3.9%)에서 낮아졌다.

금융비용 구조도 달라졌다. 플로어플랜(재고금융) 이자비용은 3850만 달러로 11.3% 감소한 반면, 기타 이자비용은 3090만 달러로 40.5% 증가했다. 지분법 이익은 6830만 달러로 17.0% 늘었다. 회사가 28.9% 지분을 보유한 펜스케 트랜스포테이션 솔루션즈(PTS)에서 3분기 6850만 달러, 3분기 누적 1억6700만 달러의 이익을 인식했다. PTS는 37만3600대 이상의 트럭, 트랙터, 트레일러를 리스·렌탈·정비 계약으로 운용하고 있다.

GAAP 기준 EBITDA는 3억7840만 달러로 2.3% 증가했다. 비일반회계기준(non-GAAP) 조정 EBITDA는 3억7840만 달러로 전년 동기(3억5710만 달러) 대비 6.0% 늘었다. 전년 동기 조정치는 펜스케 모터 그룹 인수에 따른 동일지배 거래 효과를 제외한 수치다.

■ 3분기 누적 실적

1~9월 누적 매출액은 247억9190만 달러로 3.1% 증가했다. 누적 보통주주 귀속 순이익은 7억1570만 달러로 4.5% 감소했고, 누적 EPS는 10.89달러로 전년 동기(11.30달러)보다 3.6% 줄었다. 누적 실적에는 딜러십 매각이익 9090만 달러와 기타 처분 비용이 포함됐다. 이를 제외한 non-GAAP 조정 EPS는 10.03달러, 조정 법인세차감전순이익은 9억160만 달러로 집계됐다. 누적 영업이익은 9억2970만 달러로 7.6% 감소했다.

■ 재무 상태·주주환원

9월 30일 기준 유동성은 약 16억 달러로, 현금및현금성자산 6800만 달러와 미국·해외 신용한도 및 회전 모기지 한도 15억 달러가 포함된다. 레버리지 비율은 1.6배로 지난해 말(1.5배)보다 소폭 올랐고, 재고자산은 50억 달러로 지난해 말 48억1470만 달러에서 늘었다. 신차 재고일수는 49일로 변함없었고, 중고차 재고일수는 44일로 지난해 말(49일)보다 짧아졌다.

회사는 올해 1~9월 자사주 26만5104주를 약 4250만 달러에 매입했다. 남은 매입 한도는 2억2120만 달러지만, 합병계약이 자사주 매입을 제한해 거래 진행 기간에는 추가 매입이 없을 전망이다.

배당은 10월 이사회에서 분기 배당금을 0.02달러(1.4%) 올린 주당 1.46달러로 결정했다. 연환산 배당금은 5.84달러이며, 지급일은 12월 1일, 기준일은 11월 13일이다.

■ 증권가 컨센서스

증권가 컨센서스에 따르면 이 회사의 2026년 연간 매출액은 326억2770만 달러로 전년 대비 2.58% 늘 것으로 예상된다. 2027년은 335억6810만 달러(+2.88%), 2028년은 344억2170만 달러(+2.54%)로 완만한 성장세가 전망된다. EPS는 2026년 13.58달러로 3.88% 감소한 뒤 2027년 14.05달러(+3.45%), 2028년 14.47달러(+2.99%)로 회복할 것으로 예상된다. 2026년 주당배당금 컨센서스는 5.77달러, 예상 시가배당률은 2.72%다.

주당 212달러 현금 인수가가 고정돼 있어 향후 주가는 실적보다 합병 종결 여부와 일정, 비관계 주주 승인 및 규제 승인 절차에 더 크게 좌우될 가능성이 높다. 회사는 해당 거래가 불발될 경우 주가가 크게 하락할 수 있다고 위험 요인으로 명시했다.

< ⓒ초이스스탁 AI 투자속보 ‘애드가플래시’ - 무단전재 & 재배포 금지 >