스테판(SCL)은 3분기(7~9월) 매출액이 6억9215만 달러로 전년 동기 대비 17% 증가했고, GAAP 기준 희석 주당순이익은 0.78달러로 전년 동기 0.47달러보다 66% 늘었다고 10월 28일 발표했다. 같은 분기 순이익은 1781만 달러로 64% 증가했고, 영업이익은 2596만 달러로 19% 늘었다.

Non-GAAP 지표는 개선 폭이 더 컸다. 3분기 조정 순이익은 2169만 달러로 전년 동기(1095만 달러) 대비 98% 증가했고, 조정 희석 주당순이익은 0.94달러로 0.48달러에서 96% 상승했다. Non-GAAP 기준 EBITDA는 5750만 달러로 전년 동기 5610만 달러에서 2% 늘었다. 조정 EBITDA는 6630만 달러로 18% 증가했으며, 구조조정 비용 558만 달러는 EBITDA에는 반영됐지만 조정 EBITDA에서는 제외됐다.

매출 증가의 주된 동력은 가격이다. 3분기 매출 증가율 17% 가운데 판매가격 및 제품 믹스 효과가 13%포인트, 판매량이 3%포인트, 환율 효과가 1%포인트를 차지했다. 가격 상승은 주로 원재료 비용 상승분의 판매가 전가와 가격 인상 조치에서 비롯됐다. 사업 구조 변화 영향을 제외한 기존 사업 기준 판매량은 7% 증가했다. 매출총이익은 8758만 달러로 전년 동기 7102만 달러에서 늘었다.

사업부문별로는 세 부문 모두 개선됐다. 계면활성제 부문 매출은 4억8663만 달러로 15% 증가했고, 조정 EBITDA는 4820만 달러로 27% 늘었다. 이 부문 영업이익은 2744만 달러로 75% 급증했다. 판매가격이 10% 올랐고 전체 판매량은 3%, 기존 사업 기준 판매량은 8% 증가했다. 소비재, 건설·산업, 유전 시장과 2·3순위 고객군에서 두 자릿수 성장을 기록했으나 작물 보호 수요 둔화가 일부 상쇄했다. 회사는 판매량 증가와 마진 회복을 조정 EBITDA 개선의 원인으로 꼽았다.

폴리머 부문 매출은 1억7865만 달러로 24% 증가했다. 판매가격이 22% 올랐고 판매량은 3% 늘었으며 환율은 1%포인트 마이너스로 작용했다. 북미 판매량은 단열용 스프레이폼 사업의 큰 폭 성장 등에 힘입어 두 자릿수 증가했지만 유럽과 아시아는 감소했다. 조정 EBITDA는 2330만 달러로 4%, 영업이익은 1457만 달러로 3% 증가했다. 판매량 증가가 독일 공장의 5년 주기 법정 의무 정기보수 비용을 웃돌았다는 설명이다.

특수제품 부문 매출은 2687만 달러로 12% 증가했고, 판매량은 20% 늘었다. 조정 EBITDA는 1170만 달러로 5%, 영업이익은 1019만 달러로 6% 증가했다. 중쇄지방산(MCT) 제품군 판매량 증가가 제품 믹스 악화를 일부 상쇄했다.

본사 비용은 2624만 달러로 49% 늘었다. 구조조정 비용 558만 달러와 미국 뉴저지주 메이우드 부지 관련 충당금 조정에 따른 환경 복구 비용 315만 달러가 포함된 결과다. 이들 항목을 제외한 조정 본사 비용은 1747만 달러로 6% 증가했으며, 성과급 성격의 보상비용 증가가 영향을 미쳤다.

루이스 로조 대표는 "세 부문 모두 실적이 개선되며 분기 이익이 크게 늘었다"며 "글로벌 판매량 증가, 마진 회복, '프로젝트 카탈리스트' 비용 절감이 조정 EBITDA 증가를 이끌었다"고 설명했다. 이어 "지속되는 글로벌 경제 불확실성과 공급망 차질에도 핵심 전략 시장에서 성장을 이뤘다"고 말했다.

프로젝트 카탈리스트는 자산 기반을 최적화하고 조직을 더 생산적이고 민첩하게 바꾸려는 종합 계획이다. 3분기에는 조직 재설계 단계가 계획대로 진행되며 전 세계 사무직 인력의 7%에 해당하는 약 100개 직위가 감축됐고, 관련 구조조정 비용 558만 달러가 세전 이익에 반영됐다.

1~9월 누적 실적은 구조조정 비용 탓에 적자로 돌아섰다. 누적 매출액은 19억8077만 달러로 11% 증가했지만, 순손익은 68만 달러 순손실로 전년 동기 순이익 4189만 달러에서 적자전환했다. 누적 희석 주당순손실은 0.03달러다(전년 동기 희석 주당순이익 1.83달러). 누적 영업이익은 1355만 달러로 80% 감소했으며, 세전 구조조정 비용 7613만 달러가 원인이다. 이 중 올해 들어 현금으로 나간 금액은 약 1280만 달러다. 구조조정 등을 제외한 누적 조정 순이익은 5905만 달러로 40% 늘었고, 조정 희석 주당순이익은 1.84달러에서 2.58달러로 상승했다. 누적 Non-GAAP 기준 EBITDA는 1억1010만 달러, 조정 EBITDA는 1억9030만 달러로 15% 증가했다. 누적 기존 사업 기준 판매량은 4% 증가했다.

현금흐름과 재무 상태도 공개됐다. 3분기 영업활동 현금흐름은 2930만 달러, 설비투자는 2110만 달러로 Non-GAAP 기준 잉여현금흐름은 820만 달러였다. 운전자본 부담이 커지며 순운전자본은 6월 말 4억9510만 달러에서 5억2690만 달러로 늘었다. 9월 30일 기준 총부채는 6억3410만 달러로 6월 말보다 1330만 달러 줄었고, 현금은 9810만 달러로 1560만 달러 감소했다. 순부채는 5억3600만 달러로 230만 달러 늘었으며 순부채비율은 31%로 직전 분기와 같았다.

회사는 10월 밀즈데일 공장 인근 부지를 2850만 달러에 매각하는 계약을 마무리했다. 매각 대금 전액은 부채 상환에 쓸 계획이다.

스테판은 올해 조정 EBITDA 증가, 플러스 잉여현금흐름, 재무 레버리지 추가 축소를 달성할 수 있을 것으로 내다봤다. 로조 대표는 "프로젝트 카탈리스트가 성장에 기여하고 있다"며 "시장 불확실성 속에서도 성장 기회와 생산성 개선, 현금 확보 노력에 집중하고 있다"고 밝혔다. 다만 구체적인 수치 가이던스는 제시하지 않았다.

증권가 컨센서스에 따르면 스테판의 올해(12월 결산) 매출액은 25억3170만 달러로 전년 대비 8.56% 증가할 것으로 예상된다. 2027년 매출액은 26억8155만 달러로 5.92%, 2028년은 27억7010만 달러로 3.30% 늘어날 전망이다.

주당순이익(EPS)은 올해 0.16달러 적자로 전년 대비 적자전환이 예상되는 반면, 2027년에는 3.06달러로 흑자전환할 것으로 컨센서스가 형성돼 있다. 올해 예상 적자는 1~9월 누적 구조조정 비용이 반영된 결과로 풀이되며, 구조조정 효과가 본격화되는 내년부터 수익성이 회복될 것이라는 시장의 기대가 반영돼 있다.

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