로지텍인터내셔널(LOGI)이 27일 2027 회계연도 2분기 매출액이 12억 달러로 전년 동기 대비 3%(항시환율 기준 2%) 증가해 11분기 연속 성장세를 이어갔고, 비일반회계기준 영업이익은 2억3100만 달러로 회사 전망치를 크게 웃돌았다고 발표했다. 회사는 3분기 매출액을 항시환율 기준 전년 대비 5% 감소에서 보합 사이로 제시했다.

공급 악재 속 11분기 연속 성장, 경영진은 기초 체력과 점유율 부각

부품 조달난, 원가 상승, 중동 분쟁, 반도체 공급업체 사고가 겹친 환경이었지만 경영진은 방어보다 자신감에 가까운 어조를 유지했다. 성장 지속이라는 결과를 앞세우면서 공급업체 사고와 지정학적 분쟁 영향을 제외하면 기초 매출 증가율이 항시환율 기준 약 4%였을 것이라는 논리로 실제 수치의 아쉬움을 상쇄하려 한 것으로 해석된다.

사업부문별로는 화상회의가 항시환율 기준 12%, 게이밍이 7% 늘며 성장을 이끌었다. 포인팅 디바이스와 키보드·콤보도 각각 4% 증가했는데, 같은 기간 글로벌 PC 출하량이 약 20% 감소했다는 점에서 설치 기반 전략과 프리미엄 제품 비중의 힘이 확인됐다는 평가다. 반면 태블릿 액세서리는 30%, 웹캠은 10% 감소했다. 지역별로는 미주가 13% 증가한 반면 아시아태평양은 2%, 유럽·중동·아프리카는 6% 감소해 지역 편차가 컸다.

수익성은 견조했다. 비일반회계기준 매출총이익률은 45.2%로 140bp 상승했고 영업이익률은 18.9%였다. 다만 영업비용은 3억2000만 달러로 매출액 대비 26.3%까지 높아져 190bp 늘었다. 판매·마케팅 비용이 12%, 연구개발 비용이 9% 증가한 영향으로, 마진 개선분을 투자 확대가 일부 잠식한 셈이다. 영업활동 현금흐름은 1억6400만 달러, 분기 말 현금성자산은 15억 달러였고 배당 2억3500만 달러와 자사주 매입 1억7100만 달러 등 총 4억600만 달러를 주주에게 환원했다.

3분기 마진 200bp 하락 경고에도 공급 영향 대폭 축소, 연간 이익률은 상단

3분기 가이던스는 단기 부담과 연간 자신감이 공존한다. 비일반회계기준 영업이익은 2억2000만~2억5500만 달러, 매출총이익률은 41~42%로 제시했다. 매출총이익률은 전년 대비 약 200bp 낮아지는 수준으로, 물류비와 부품 원가 상승이 150bp, 프로모션 비용 증가가 50bp를 차지한다. 비용 구조 악화가 일시적 요인에 그치지 않을 수 있다는 점이 눈여겨볼 대목이다.

그럼에도 공급업체 사고의 매출 영향 추정치는 7000만~8000만 달러로, 지난 7월 제시한 최대 2억 달러보다 크게 줄었다. 회사는 4분기에는 공급 차질 영향이 대부분 해소될 것으로 내다봤다. 지난 분기 관세 환급금 6100만 달러를 제외하고도 2027 회계연도 비일반회계기준 영업이익률이 장기 목표 범위 15~18%의 상단에 이를 것이라는 전망은 일회성 이익에 기대지 않는다는 메시지로 읽힌다.

중장기 전략은 제품군 확장과 신규 시장 공략에 맞춰져 있다. 3분기 초 화상회의 전 제품군의 2세대를 출시했고, 대형 강당용 제품과 대형 공간용 오디오 시장에는 처음 진출한다. 중국에서는 6만 개 이상의 PC방 채널 확대를 성장 동력으로 꼽았고, 부진한 태블릿 액세서리는 정부와 의료 등 신규 산업군으로 보완하겠다는 구상이다. 메모리 칩을 선제 확보해 재고자산이 전년보다 다소 높은 점은 부담이지만 공급 안정성을 택한 결정으로 풀이된다. 인플레이션 압력이 4분기 이후에도 이어지면 비용 절감과 필요시 가격 인상을 검토하겠다는 대목도 마진 방어 의지를 보여준다.

공급 차질 완화의 진짜 이유와 마진 하락 분해, 질의응답의 핵심

질의응답은 공급 차질 영향이 왜 줄었는지에 집중됐다. 사고는 6월 말 발생했고 해당 공장은 9월 중순 재가동됐으나 완전 가동은 3분기 후반으로 예상된다. 영향 축소는 공장 재개가 빨라서가 아니라 보조 공급처 확대, 보유 칩에 맞춘 제품 재설계, 전 세계 판매 계획 재조정 덕분이라는 설명이다. 이는 일회성 반등이 아닌 운영 대응력의 결과라는 점을 강조한 답변으로 볼 수 있다. 3분기 가이던스 중간값(전년 대비 2.5% 감소)에는 공급 영향 약 5%포인트와 중동 분쟁·프로모션 영향 약 1%포인트가 포함돼, 이를 제외한 수요는 약 4% 증가 수준이라는 점도 구체적으로 제시됐다.

마진 질문에는 분해된 수치로 답했다. 3분기 마진 하락은 연말 성수기 프로모션 확대 약 150bp, 화상회의 비중 축소에 따른 제품 구성 악화 50~60bp, 비용 증가 약 150bp로 설명됐고, 비용에는 항공 운송 등 긴급 운송비 30~40bp가 포함됐다. 환율은 2분기에 약 80bp 우호적이었으나 3분기에는 영향이 크지 않을 것으로 봤다.

화상회의 성장의 60%가 가격, 40%가 판매량이었다는 답변은 5월 가격 인상 효과가 컸음을 의미해 수요 지속성을 가늠할 변수다. 경영진은 필수 인프라 교체, 사무실 복귀에 따른 회의실 수요, 인공지능(AI) 도구 도입 등 세 가지를 근거로 들었다. 마우스 점유율은 분기 중 320bp, 키보드는 280bp 올라 지난 10년 연평균 상승폭 약 50bp를 크게 웃돌았다. 반면 연구개발·마케팅 투자의 수익 시점에는 가급적 빨리라고만 답해 구체적 시기를 피했다.

11월 19일 출시되는 GTA 6는 콘솔 우선이고 PC 버전은 내년 하반기 훨씬 뒤라 큰 상승 효과를 기대하지 않는다고 선을 그었다. 유럽은 시장이 한 자릿수 중반 감소했고 중동 분쟁이 전사 기준 약 50bp, EMEA 기준 100bp 이상 부담으로 작용했다. 연말 소비가 고소득층 지출 확대와 일반 소비자의 프로모션 선호로 양극화될 것이라는 전망까지 감안하면, 4분기 공급 정상화와 가격·점유율 효과가 주가 방향을 가를 관건으로 보인다.

< ⓒ초이스스탁 AI 투자속보 ‘애드가플래시’ - 무단전재 & 재배포 금지 > 최신 실적 보러가기