디엠씨글로벌(BOOM)이 27일 3분기 연결 매출액이 1억7300만 달러로 전년 동기 대비 14% 늘었고, 관세 환급분을 제외한 DMC 귀속 조정 EBITDA가 1360만 달러로 59% 증가해 가이던스 상단을 웃돌았다고 발표했다. 회사는 4분기 매출액 1억5400만~1억6400만 달러, DMC 귀속 조정 EBITDA 1000만~1300만 달러를 제시했다.

사업 개선 2년의 결실, 순부채는 아르카디아 인수 후 최저


경영진은 지난 2년간 추진한 사업 개선 활동이 어려운 최종 시장 환경에서도 숫자로 나타났다는 점을 가장 강조했다. 제임스 오리어리 대표의 어조는 대체로 자신감이 있었지만, 건설 경기에 대해서는 신중함을 유지했다.

성장의 핵심 동력은 노벨클래드다. 매출이 전년 동기 대비 38% 늘고 조정 EBITDA는 120% 급증했으며, 마진은 15.9%로 전년 동기 9.9%에서 크게 올랐다. 사상 최대 규모의 석유화학 주문 출하가 늘었고, 대형 국방 주문 출하를 늦추던 공급망 문제가 풀린 영향이다.

건축자재 사업부 아르카디아는 매출이 25% 증가했고 마진은 14.7%로 개선됐다. 판매량 증가로 고정비 흡수가 좋아진 결과다. 다이나에너제틱스는 매출이 정체됐지만 비용 절감과 제품 구성 개선으로 관세 환급분 제외 마진이 9.7%로 전년 동기 7.1%보다 높아졌다.

재무 체력도 뚜렷하게 개선됐다. 판매비와관리비 비중은 15.9%로 전년 동기 17.1%보다 낮아졌고, 잉여현금흐름은 1660만 달러에 달했다. 순부채는 1370만 달러로 2분기 말 3050만 달러에서 줄어 2021년 12월 아르카디아 인수 이후 최저 수준이다.

다만 보고 기준 DMC 귀속 EBITDA 1900만 달러와 희석 EPS 0.48달러에는 다이나에너제틱스의 관세 환급 540만 달러가 반영돼 있다. 일회성 성격의 요인을 걷어낸 실질 이익 체력은 1360만 달러 기준으로 봐야 한다는 점이 주목된다.

보수적인 4분기 가이던스, 국방과 지열이 중장기 변수


에릭 월터 최고재무책임자(CFO)가 제시한 4분기 가이던스는 3분기보다 낮다. 매출 중간값은 1억5900만 달러로 3분기 대비 감소하고, EBITDA 중간값도 1150만 달러로 3분기 조정치 1360만 달러에 못 미친다. 아르카디아의 계절적 둔화, 캘리포니아 마감 설비의 계획 정비에 따른 일시 가동 중단, 대형 장기 프로젝트 감소가 겹친 결과다.

금리 상승에 따른 건설 활동 위축, 알루미늄 원재료 가격 변동성, 건설업체 인력난도 가정에 반영됐다. 반면 다이나에너제틱스는 미국 핵심 시장의 유정 완결 작업이 안정적으로 유지되고 비용 최적화 효과가 투입비용 상승을 웃돈다고 전제했다. 노벨클래드는 출하 개선이 이어진다고 봤다.

중동 적대행위로 인한 국제 공급망 차질 확대나 최종 시장 약화는 가이던스에 넣지 않았고, 거시경제 상황에 따라 상향 또는 하향될 수 있다고 밝혔다. 가이던스 상하단 모두 외부 변수에 열려 있다는 의미다.

전략적으로는 신규 시장 확대가 눈에 띈다. 다이나에너제틱스에서 국방과 개량형 지열 분야의 초기 기여가 나타나기 시작했다. 노벨클래드는 분기 말 수주잔고가 7240만 달러로 전분기 6350만 달러에서 늘었고, 미 해군 함정 건조 관련 주문은 분기 사상 최대인 1600만 달러였다. 필라델피아 한화 조선소, 메릴랜드 안두릴 투자 등 최근 2년간 이어진 해군 역량 투자가 수주로 연결되는 단계로 해석된다.

국방 매출 75만 달러에 선 그은 경영진, 마진 도약은 기대 말라


질의응답의 초점은 국방 사업이었다. 제라드 스위니 ROTH캐피털파트너스 애널리스트가 다이나에너제틱스의 국방 기회를 묻자, 경영진은 뇌관 등 제품이 드론 같은 비정규전 분야에 쓰일 가능성은 있지만 이번 분기 관련 매출은 약 75만 달러에 그친다고 선을 그었다. 가이던스에도 국방은 반영되지 않았고 인증에 시간이 걸리는 초기 단계라고 했다. 향후 마진을 추정할 때 다이나에너제틱스 마진을 50~100bp 낮춰 보라는 주문은 시장의 과도한 기대를 사전에 차단하려는 의도로 읽힌다.

아르카디아에 대한 답변은 보다 솔직했다. 오리어리 대표는 2023년 이후 잃었던 점유율을 대부분 되찾았고 추가 회복 여력은 크지 않다고 밝혔다. 거시 환경은 2008~2009년 이후 가장 나쁜 수준으로 평가하며 건축 허가 증가나 강한 반등을 기대하지 않는다고 했다. 이는 아르카디아의 추가 성장이 점유율 회복이 아닌 업황 개선에 달려 있다는 뜻이다. 월터 CFO가 공개한 매출 구성은 단기 상업용 약 절반, 장기 프로젝트 약 25%, 주거용 15%이며 마진이 높은 단기 사업 비중이 믹스 개선의 배경이다.

케네스 뉴먼 키뱅크캐피털마켓츠 애널리스트의 4분기 마진 질문에는 비용 절감 효과가 지속 가능하지만 한 단계 더 뛰어오르는 개선은 기대하지 말라는 답이 나왔다. 리그 수는 5~10% 늘었으나 여전히 600기 안팎이어서 물량이 유지되면 마진은 이번 분기와 비슷할 전망이다. 12월 말 약 2주간의 캘리포니아 양극산화 설비 가동 중단은 재고로 일부 대응하더라도 출하에 부담이다. 3분기 실적이 정점에 가까울 수 있다는 점이 단기 주가의 관건이다.

< ⓒ초이스스탁 AI 투자속보 ‘애드가플래시’ - 무단전재 & 재배포 금지 > 최신 실적 보러가기