엔페이즈 에너지(ENPH)의 2026년 3분기 매출액이 2억9330만 달러로 전년 동기 대비 28.5% 감소했고, 같은 분기 GAAP 희석 주당순이익은 0.17달러로 66% 줄었다고 10월 27일 발표했다. 같은 분기 non-GAAP 희석 주당순이익은 0.41달러로 전년 동기(0.90달러)보다 54.4% 감소했다. 직전 분기 매출액(2억9185만 달러)과 비교하면 0.5% 늘어 사실상 제자리걸음이었고, 매출은 회사 가이던스 범위 하단에 머물렀다.

미국 주택용 태양광 수요 부진이 실적을 짓눌렀다. 3분기 미국 매출은 전분기 대비 약 3% 늘었지만 회사 예상 증가폭에는 못 미쳤다. 유럽 매출은 여름철 계절성과 일부 시장 부진이 겹치며 약 11% 감소했다. 전 세계 판매량(sell-through)은 전분기 대비 약 1% 증가에 그쳐 회사가 기대한 10% 증가율을 크게 밑돌았다. 미국 판매량은 전분기 대비 5% 늘었으나 전년 동기 대비로는 35% 줄었고, 유럽 판매량은 프랑스 수요 약화 영향으로 전분기 대비 12% 감소했다. 3분기 매출에는 세이프하버(safe harbor) 매출 8500만 달러가 포함됐다.

수익성 지표는 전반적으로 악화했다. non-GAAP 매출총이익률은 45.0%로 전분기 46.8%, 전년 동기 49.2%보다 낮아졌다. 회사는 제품 구성 변화를 하락 요인으로 꼽았다. 상호관세는 매출총이익률을 약 1.3%포인트 깎았으며, 2분기 약 2.0%포인트에서는 부담이 줄었다. GAAP 매출총이익률은 43.3%로 전분기 60.0%에서 크게 내려갔는데, 2분기에 대법원 판결로 무효가 된 관세 환급금 약 4340만 달러가 반영돼 수치가 부풀려졌기 때문이다.

영업이익은 급감했다. GAAP 영업이익은 647만 달러로 전년 동기 6616만 달러보다 90.2% 줄었다. non-GAAP 영업이익은 5358만 달러로 전년 동기 1억2340만 달러보다 56.6% 감소했고, 전분기 5670만 달러에서도 소폭 줄었다. non-GAAP 영업비용은 7844만 달러로 전분기 7982만 달러보다 줄어 비용 통제는 이어졌다. GAAP 순이익은 2339만 달러로 64.9% 감소했고, non-GAAP 순이익은 5400만 달러로 54.0% 줄었다.

GAAP 기준으로는 법인세차감전순손실 357만 달러가 발생했으나 2696만 달러의 법인세 혜택이 반영돼 순이익은 흑자를 유지했다. 기타비용(순액)은 2662만 달러로 전년 동기 374만 달러에서 크게 늘었다. 회사는 투자자산 손상으로 GAAP과 non-GAAP 희석 주당순이익이 각각 0.15달러, 0.14달러 줄었다고 밝혔다.

현금흐름은 부진했다. 3분기 영업활동 현금흐름은 약 9만 달러로 제로에 가까웠고, 설비투자 1146만 달러를 뺀 non-GAAP 잉여현금흐름은 1137만 달러 적자였다. 현금및현금성자산과 시장성 유가증권 합계는 9억3180만 달러다. 올해 2026년 만기 전환사채 6억3250만 달러를 상환해 유동 부채로 잡힌 차입금은 없어졌다. 9월 말 재고자산은 2억4371만 달러로 지난해 말 2억8805만 달러보다 줄었다. 3분기 배터리 출하량은 129.9MWh로 전분기 113.8MWh에서 늘었고, IQ 마이크로인버터 약 142만 개(655.2MW DC)를 출하했다.

4분기 가이던스는 약세 지속을 시사한다. 회사는 4분기 매출액을 2억2500만~2억5500만 달러로 제시했다. 중간값 2억4000만 달러는 3분기보다 약 18% 낮다. 가이던스에는 IQ 배터리 100~120MWh 출하와 세이프하버 매출 약 5120만 달러가 포함됐고, 3분기 대비 판매량 10% 감소를 가정했다. GAAP 매출총이익률은 38.0~41.0%, non-GAAP 매출총이익률은 40.0~43.0%로 전망했으며 두 수치 모두 상호관세 영향 약 2.0%포인트를 반영했다. 영업비용은 GAAP 기준 1억1900만~1억2300만 달러, non-GAAP 기준 7600만~8000만 달러로 제시했다.

회사는 미국 주택용 태양광 시장이 금리 상승과 25D 연방 세액공제 종료라는 역풍을 맞고 있다고 진단했다. 2027년을 앞두고 5세대 IQ 배터리(G5), 선불 리스 프로그램 프로펠(Propel), IQ9 상업용 마이크로인버터와 IQ 배터리 C80 기반 상업용 태양광, 단방향·양방향 전기차 충전기, AI 데이터센터용 IQ 솔리드스테이트 변압기(IQ SST) 등 5대 성장 동력을 제시했다.

AI 데이터센터 전력 솔루션은 진전을 보였다. 텍사스주 오스틴 연구개발 연구소에서 13.8kV 교류를 800V 직류로 변환하는 시연에 성공했다. 3개 상에 각각 44개씩 직렬로 연결된 전력 모듈 132개가 하나의 시스템으로 동작했고, AI 연산 랙의 급격한 부하 변동에서도 800V 직류 출력이 안정적으로 유지됐다. 다음 목표는 34.5kV 동작 검증과 올해 말까지 메가와트급 시스템 시연이다.

IQ SST 고객·파트너 파이프라인은 3분기에 두 배 넘게 늘어 50곳을 넘어섰다. 회사는 주요 하이퍼스케일러, 글로벌 AI 컴퓨팅 선도업체와 협의 중이다. 고객 파일럿은 2027년, 상업 출하는 2028년 시작이 목표다. 10월 26일에는 인피니언 테크놀로지스와 IQ SST 전력 모듈에 세계 최초 900V GaN 단일집적 양방향 스위치를 적용한다고 발표했다. IQ 배터리 C80 미국 사전 주문은 8월 18일 시작했고, 10월 8일에는 인도에서 신형 IQ 게이트웨이 퓨전 양산 출하에 들어갔다.

증권가 컨센서스에 따르면 엔페이즈의 2026년 연간 매출액은 11억8511만 달러로 전년 대비 19.54% 감소할 전망이다. 올해 1~3분기 누적 매출액 8억6808만 달러에 4분기 가이던스 중간값을 더하면 약 11억800만 달러로 연간 컨센서스에 못 미치는 계산이다. 매출액 컨센서스는 2027년 12억1152만 달러(2.23% 증가), 2028년 13억6447만 달러(12.62% 증가)다.

주당순이익(EPS) 컨센서스는 2026년 0.53달러로 전년보다 59.04% 줄어든 뒤 2027년 0.80달러(51.02% 증가), 2028년 1.34달러(68.40% 증가)로 늘어날 것으로 예상된다. 시장은 주택용 태양광 업황이 올해 바닥을 다진 뒤 신제품과 AI 데이터센터 사업이 실적 개선을 이끌 것으로 기대하고 있다.

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